特朗普不应涉足主权财富基金——彭博社
Shuli Ren
特朗普应当明白，主权财富基金并非追求短期收益的工具。
摄影师：安娜·马尼梅克/盖蒂图片社
美国总统唐纳德·特朗普已决定为美国设立主权财富基金，称这是"具有重大战略意义"的议题。这一构想虽非传统，但或许可行。不过负责牵头此事的财政部长斯科特·贝森特等人必须与总统保持适当距离。
具体操作细节尚待敲定。通常主权财富基金由拥有巨额外汇储备的出口导向型国家设立，旨在保值增值并为国民保障财务未来。面对36万亿美元未偿联邦债务，特朗普的顾问们将如何筹集启动资金值得关注。
彭博社观点民主党期待而共和党恐惧的辩论有国王还需要外交吗？小行星末日可能性正在降低向美联社宣战的真实含义但事在人为。特朗普提议将关税收入注入该基金。自其发动首轮贸易战以来，美国进口关税已从2015年的370亿美元翻倍至去年的740亿美元。仅对中国商品征收10%的全面关税每年就能为这项新储备贡献400亿美元。
特朗普提出的国内投资理念同样具有新意。最活跃的主权基金，如新加坡的淡马锡控股，通常会在海外寻求增长和投资机会。但行业正在发生变化。如今，基金经理不仅被要求创造回报，还要创造就业机会并提振当地经济。例如，沙特阿拉伯9250亿美元的主权财富基金要求其投资组合公司在该国开展业务，作为其投资回报。在其他地方，中国的中央汇金投资有限公司则肩负着救助地区性银行和稳定股市的任务。
还有一个问题是，美国的主权财富基金能否比普通公民的401(K)储蓄产生更高的回报。正如我的同事泰勒·考恩所说，如果不对整体社会价值产生推动作用，该基金只是将财富从公民重新分配给联邦政府。
如果新基金遵循行业趋势，将大部分资金配置到另类资产上，它可能会提供超额回报。毕竟，大多数美国人无法参与利润丰厚的私人信贷或风险投资交易，而他们可以投资的公开股票数量一直在稳步减少。此外，通过将关税作为武器，美国政府或许能够以低价获得一些优质交易——比如社交媒体平台TikTok的大量股权——这是特朗普一直倡导的想法。
公司治理也可能成为问题。基金的管理者必须建立制度性护栏，确保这不会成为特朗普、其女婿贾里德·库什纳或支持他竞选的加密货币圈人士又一个谋取私利的机会。
但在我看来，最大的障碍在于新财富基金能否构建抗风险的投资组合。若不能，它终将被遗忘。
挪威提供了良好范例。截至2024年底，挪威银行投资管理公司管理的19.7万亿克朗（1.75万亿美元）资产中，超半数收益来自投资收益。
研究数据机构Global SWF指出，挪威的成功部分得益于政府及时划拨石油收入。2022年全球资产大幅缩水，标普500指数下跌13.6%，但挪威主权基金14.4%的亏损被创纪录的年度注资缓冲，使其管理人能坚守仓位并逢低买入。到2023年，该基金已实现复苏。
如何运营成功的财富基金
2022年挪威通过注资吸收投资损失
来源：挪威银行投资管理公司
因此特朗普政府需未雨绸缪——即便当前美元美股表现强劲。他们能否效仿挪威用新资金消化潜在亏损？还是会在困境中认输退出？鉴于特朗普的商业破产史，很难对其领导力抱有信心。
过去几年，主权财富管理经历了重大变革。被动投资蓝筹股的时代已一去不复返，越来越多的基金在交易中变得积极进取。但有一点始终未变：要产生持久影响力，基金必须实现长期增长——即便在市场长期低迷时期也不例外。这意味着需要国家层面的耐心培育。而只追求速胜的特朗普，显然不具备运作主权财富基金所需的气质。
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