奈斯特CEO面临清算日 空头围猎之际——彭博社

在欧洲基准股指中，没有其他石油股能像耐思特石油公司这样吸引如此多的做空者关注。这反映出本周该公司面对投资者时，风险有多高。

这家芬兰炼油商和可再生柴油生产商去年在欧洲斯托克600指数中表现最差，创纪录地下跌了62%，因其面临工厂停产和需求前景低迷的困境延续至2025年，给去年10月上任的首席执行官海基·马利宁增添了压力。

当耐思特周四公布业绩并举办资本市场日活动时，马利宁预计将阐述如何扭转这家严重押注可再生能源的企业。分析师预测未来12个月耐思特股价将复苏，但做空者的押注表明复苏远未确定。

“市场对该活动抱有相当高的期待，股价的大幅折价更是加剧了这种情绪，”加拿大皇家银行资本市场分析师阿德南·达纳尼表示，“活动焦点将集中在可再生产品上，因为这是投资案例的增长引擎。”

耐思特拒绝在周四财报发布前置评。该股周一盘中最大跌幅达2.5%，随后收窄跌幅。

马利宁此前曾成功扭转局面。在执掌不锈钢制造商奥托昆普期间，他推动了重大去杠杆化。更早之前，他帮助芬兰邮政服务在数字化侵蚀邮件量的时代重焕生机。

作为可再生燃料生产领域的先驱，耐思特是全球最大的可持续航空燃料制造商之一。但由于低碳燃料需求前景不明朗和运营故障，公司一直面临压力。唐纳德·特朗普重返白宫进一步为能源行业前景蒙上阴影。

尽管壳牌公司、英国石油等炼油业同行短期内采取了相反策略，该公司仍对可再生产品业务进行了大量投资。但近期其盈利表现难以达到预期。

Inderes Oy研究联席主管佩特里·戈斯托夫斯基表示：“投资者正施压首席执行官要求提升盈利能力并强化耐思特资产负债表。鉴于无法左右市场，这意味着需要削减成本、放缓资本支出并大幅削减股息。”

做空者认为痛苦还将延续。标普全球市场情报最新数据显示，反映做空兴趣的股票出借量约占耐思特自由流通股的8%，这使得这家芬兰企业成为斯托克600指数中做空比例最高的石油股。

瑞银集团分析师克里斯特贝尔·凯利在上月报告中指出，投资者对可再生产品利润率和销量的持续担忧，是耐思特成为欧洲能源类股中"做空最密集"标的的主要原因。

与此同时，该股交易价格约为预期收益的12倍，较过去十年平均估值低约30%。这种低迷水平使得多数分析师对该股持乐观或中性态度，彭博追踪的26位分析师中仅有一位给出相当于"卖出"的评级。平均目标价显示，未来12个月内该股可能上涨超50%。

巴克莱分析师崔乃升表示，今年"公司可能迎来重启机遇"，“我们认为重点将在于耐思特如何在下一阶段增长前优化运营流程”。

目前，这家能源公司需要向投资者确保所有运营问题已得到解决。此前新加坡、鹿特丹和马丁内斯的可再生柴油精炼厂因火灾和设备故障遭遇生产挫折。

OP企业银行分析师亨利·帕金宁表示：“耐思特仍是可再生燃料领域的先驱，我们预计销量增长及可持续航空燃料销售占比提升将推动2025-2026年盈利显著改善。”