英国痛苦程度或被夸大——彭博社

John Stepek

石油巨头BP：英国股市最新激进投资者目标

摄影师：Jason Alden/Bloomberg欢迎阅读屡获殊荣的《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我会关注市场与经济领域的重要动态，并解读其对您财富的影响。

急躁有时是种美德

长期读者可能知道，我最喜欢的"艺术大于科学"情绪指标之一就是关注报刊杂志封面。

当投资或经济新闻登上非财经媒体的头条，或财经媒体的标题特别夸张时，往往值得关注。

当某个话题被过度关注和噪音包围时，可能意味着市场情绪相对于实际情况过于消极或乐观。这种情况下，现实很可能会通过经济或盈利意外（视情况而定）来反击市场预期。

必须承认，今年市场对英国的态度并不乐观——我自己也不例外。客观地说，本届政府在经济层面的表现确实不尽如人意，英国雇主薪资税的上调已经产生了一些恶劣的连锁反应。

但上周，在英国央行对英国经济做出悲观预测（通胀上升与增长疲软）后，我惊讶地发现几乎所有英国日报都将此作为头版新闻，其中多家还提到了"滞胀"一词。

这并非强烈的逆向信号——实际恐慌程度还不足以构成这种信号。但主流报纸很少会在头版使用"滞胀"这个词。因此若以逆向思维来看，这或许表明当前的主流叙事过于"末日化"了。

若说我比这些报纸更乐观，那是在说谎——但信号就是信号，如果只关注你认同的信号，那还算什么逆向思维者。

英国可能出现哪些转机？或至少些许改善？我认为主要有两点。

其一是政府显然慌了阵脚。他们知道自己过度渲染了悲观情绪，也清楚在胜选后白白浪费了大量可争取的民意支持。因此他们将寻求短期和长期的双重政绩——前提是他们能找到突破口。

其二，投资者日益注意到许多英国资产已到抄底时机。去年我们就看到博阿兹·温斯坦搅动英国投资信托业，如今又有美国维权基金Elliott对业绩不佳的石油巨头BP发起攻势。

在英国寻找投资机会

我猜你并不经营自己的对冲基金，因此激进主义可能不是你核心的投资组合策略之一。但恕我再次强调，英国市场依然估值偏低，所以你总可以保留一部分投资组合在那里，静待市场情绪改善或激进投资者推动变革。

上周，经纪商Stifel的团队为活跃投资者指出了一条应对英国持续低迷的路径。由Iain Scouller领导的研究团队考察了一批英国股票收益投资信托（混合了投资公司协会英国股票收益和英国全股领域的部分产品）。

这些信托的卖点在于：今年以来表现尚可；通常重仓于不必然依赖英国经济表现的大型上市公司；部分信托的资产净值折价幅度高于往常（不了解此术语可点击此处）；且提供的股息收益率多数高于富时全股指数。

对于以收益为导向的投资者而言，这听起来相当诱人。但若你打算深入这一领域，我有几点需要提醒。

其一是多数此类信托会使用一定程度的杠杆。这本身无可厚非（信托杠杆率有严格上限——最高20%——远不及点差交易的风险水平），但确实会放大市场双向波动的冲击。

你也不应该孤立地看待股息收益率。其中一些基金比其他基金更倾向于收入导向（例如尼克·特雷恩的芬斯伯里增长与收益信托属于这一类别，可以说它更像一个“优质”信托而非追求高收益的产品）。

我还会关注历史业绩。作为参考，截至上周五收盘，富时100指数在过去一年、五年和十年的总回报（包括再投资股息）分别为18.3%、39.1%和86%。英国股票收益协会（AIC）旗下所有信托基金均有十年历史记录，但虽然超过一半的基金在一年期表现优于富时100，仅有五只在十年期内跑赢指数。

这并不一定意味着其他基金表现不佳。十年时间足以发生管理层和策略变更。但这确实意味着有必要核查它们近期的业绩记录，看看是否有改善迹象。

基准并非总是完美，但坦白说，如果你的收益基金长期无法跑赢富时100，那么在你的股票配置中选择富时100跟踪基金可能更为明智。

最后，需谨慎对待折价现象。首先，你需要将其与长期平均折价比较，以判断当前折价是否真的高于"常态"。其次，虽然大幅折价可能提供价差收窄的获利机会（尤其是当市场对英国资产情绪改善时），但也可能表明投资者对该信托的前景缺乏足够信心。

这种情况当然可能最终引起激进投资者的关注——但你未必愿意被动等待这种可能性发生。

总之，一如既往，请自行研究（AIC网站在这方面很有帮助）——祝您搜索愉快。

欢迎将任何反馈发送至[email protected]，我会精选刊登。或把问题发送至[email protected]。

今日阅读与收听推荐

  • 延续类似主题——**英国如何摆脱“不可投资”这一顽固的负面印象？**首先，政府需明白，只有当资本看到退出途径时才会流入，Chris Hughes指出。
  • **“这期播客太棒了！”**这是一位忠实听众对最新一期《梅伦谈钱》的评价。节目中梅伦与彭博指数量化研究员Steve Hou探讨了定价权、研发的真实价值，以及分析师评级何时真正有用。不容错过。
  • 想了解更多逆向投资观点——以及黄金悄然持续的牛市——请关注梅伦的最新通讯。

黄金！永远相信等等。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社### 午间市场

纵观更广泛的市场——富时100指数上涨0.6%，报8,750点左右。富时250指数上涨0.8%，报20,970点。10年期英国国债收益率持平于4.47%，而德国、法国和美国同期国债收益率也基本持平。

黄金上涨1.5%，报每盎司2,900美元（注意——我们即将推出《梅伦谈钱》播客讨论这一话题，立即订阅——免费收听），原油（布伦特原油）上涨约1.3%，报每桶75.70美元。比特币上涨2.3%，报每枚97,420美元，以太坊上涨3.6%，报2,640美元。英镑兑美元下跌0.1%，报1.239美元，兑欧元持平于1.200欧元。

关注 今日英国市场 获取影响市场的最新新闻与分析。

今日语录

“英国消费者收入复苏主要由工资增长推动，但就业形势停滞不前，2024年底甚至可能出现裁员增加的情况。”

玛丽昂·阿米奥特

标普全球评级欧洲高级经济学家

根据近期劳动力市场调查，英国工人对工作保障的担忧日益加剧。### 数据聚焦…中国婚庆困境

在离开之前…

不要错过 《城市内幕》播客。 每周，彭博社的Francine Lacqua和David Merritt都会带您深入伦敦金融城的幕后故事。

周二需要关注的主要新闻包括：

  • 在经济新闻方面，我们将从英国零售协会获得关于英国零售销售的最新数据。
  • 在企业方面，陷入困境的石油巨头BP、以及房屋建筑商MJ Gleeson和Bellway等公司将发布报告。

订阅彭博英国每日早间市场通讯，《伦敦快讯》*。这是您每天早晨了解英国市场动态的最重要新闻。*每日送达。

如果您想获取即时新闻评论并偶尔带点幽默，请在X / Twitter上关注我。