特朗普煽动的通胀担忧如今困扰其总统任期——彭博社
Jonathan Levin
厨房餐桌议题。
摄影师：关冰/彭博社
通胀担忧很可能将唐纳德·特朗普推上总统宝座。竞选期间，他不断强调鸡蛋和培根价格上涨，指责前任总统乔·拜登与美联储主席杰罗姆·鲍威尔共同导致了"通胀噩梦"。如今，他面临的公众通胀预期与现实严重脱节，这很可能阻碍其总统任期的成功。
密歇根大学最新调查显示，消费者预计未来一年物价将上涨4.3%，这是自2023年以来最悲观的通胀预期。更令人不安的是，他们对未来5-10年的年均通胀预期达3.3%，创2008年以来长期指标新高。尽管主流经济学家更为乐观，但持续通胀危机的预期很可能自我实现。
彭博社观点德国混乱选举结果难消选民忧虑中国如何改写海洋法则铜业最大并购案时机成熟民主党期待而共和党恐惧的辩论经济学家普遍认为通胀预期是实现通胀路径的重要决定因素。对成本上升的预期会影响企业定价决策，促使消费者提前购买以规避未来涨价，并刺激工人要求加薪。通胀预测模型高度重视预期因素，全球主要央行的货币政策制定者都会参考这些数据。2022年年中，鲍威尔甚至将消费者通胀预期上升作为实施1994年以来最大单次加息的依据。
尽管经济学家们一致认为预期的重要性，但在如何最好地衡量预期方面存在分歧。调查微观数据显示，公众对通胀概念的理解存在巨大差距。证据还表明，美国人对通胀预期调查的回答往往过度关注汽油和食品价格等变量，部分原因是他们频繁购买这些商品，容易注意到价格变化。尽管这些因素很重要，但央行在预测未来通胀时通常会淡化食品和能源的影响，因为这些价格本身波动较大。
高度党派化的政治环境，加上社交媒体后真相时代的特性，使得通胀预期更加难以解读。
克利夫兰联邦储备银行与Morning Consult经济学家约翰·利尔及外部学者合作撰写的一份工作报告，通过分析Facebook数据与通胀预期的关联，发现社交网络如今在塑造预期方面发挥着重要作用。与传统的旧媒体相比，如今叙事可以以闪电般的速度传播，而且不同信息茧房中的故事细节可能大相径庭。
党派分歧
通胀预期上升，但目前推动数据的是民主党人
来源：密歇根大学
事实上，最新的密歇根调查显示，如今推高通胀预期指数的是民主党人——这与过去几年形成鲜明对比。民主党人预计未来一年物价将上涨约5.1%，可能是出于对特朗普提议的关税影响的担忧。共和党人的预期则大幅下降，现在暗示通胀基本为零。即使考虑到特朗普的政策重点，彭博社调查的主流经济学家中，没有人认为2025年的实际通胀会接近民主党人担心的那么高，或共和党人预期的那么低。这种差异找到合理解释很困难，因为大多数通胀指数——无论是总体通胀还是剔除食品和能源的核心通胀——都描绘出一幅通胀略高于正常水平的稳定图景。
特朗普及其共和党同僚在通胀问题最初被政治化的过程中负有重大责任。他们低估了疫情后价格飙升的全球性特征——这至少部分反映了供应链中断的影响。特朗普甚至公开质疑美联储的公信力。但在党派对立严重和社交媒体盛行的时代，不受约束的通胀预期似乎已成为一个两党共同面临的难题，可能带来严重后果。
需要说明的是：密歇根大学的调查只是对消费者通胀预期的一种不完美测度。Morning Consult与克利夫兰联储联合编制的另一项指数试图规避此类调查的普遍缺陷，包括美国民众对通胀定义及测量方式的认知不足。
间接预期指标
替代指标显示通胀预期处于高位但未持续上升
资料来源：Morning Consult，克利夫兰联邦储备银行
Morning Consult-克利夫兰联储的测量方法另辟蹊径，询问受访者：基于对未来12个月价格的预期，其收入需要如何变化才能保持"同等生活水平"。该指数显示预期基本保持平稳，同时发现两党支持者之间的预期差距正在缩小。
尽管如此，政治人物和货币政策制定者仍需谨慎对待通胀心理。对特朗普而言，这为其暂停关税战提供了新理由，同样重要的是应避免在其他议题上使用夸张言辞。批评者也需注意措辞。对美联储来说，这或许又增添了一个暂时维持当前政策利率的理由。
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