东欧市场曾因特朗普效应上涨，如今面临贸易关税冲击——彭博社

Andras Gergely, Srinivasan Sivabalan, Jorgelina Do Rosario

2025-02-09

布达佩斯证券交易所有限公司位于布达佩斯。

摄影师：Akos Stiller/彭博社被美国总统唐纳德·特朗普誉为"强硬"且"精明"的匈牙利总理欧尔班·维克托，与东欧其他领导人一样，希望效忠美国能带来商业合作与经济利益。然而，他们或许会发现本国金融市场难以避免美欧贸易战的广泛冲击。

该地区正成为验证以下观点的试验场：特朗普的青睐能在其他地区动荡时保护一国的股市和汇市。这种期待曾推动匈牙利股市在特朗普胜选后立即创下历史新高，而布达佩斯上市的电信公司4iG Nyrt.股价在其首席执行官陪同总理访问特朗普的海湖庄园后飙升。

目前特朗普效应仍在持续。东欧各国股市正受益于美国总统承诺结束俄罗斯在乌克兰的战争，而押注匈牙利上涨的投资者周五再获助力——欧尔班预告将达成一项规模可观的美国投资协议。

但随着欧盟成为白宫贸易关税的瞄准目标，市场收益显得岌岌可危。特朗普声称"必将实施"的关税可能造成重大经济打击——德意志银行估算，10%的关税将使年产出削减0.5个百分点。征税目标可能包括常在匈牙利、斯洛伐克等国组装的汽车和工业品。

巴克莱银行策略师认为，福林和捷克克朗是新兴市场货币中最易受关税影响的币种。

布达佩斯BUX指数创历史新高

来源：彭博社

数据截至2024年11月5日，按百分比涨幅标准化。

“对该地区而言，关键在于是否会出现针对欧洲的激进关税措施，这可能将本已疲软的欧洲经济推入衰退，“布达佩斯Hold Alapkezelo Zrt.的基金经理Tamas Cser表示，该公司管理着约25亿美元资产。

Cser认为，虽然欧尔班与特朗普的私人关系可能有助于其政治地位，“但我不认为这能在经济上使匈牙利与地区其他国家真正拉开差距”，他押注匈牙利股市涨势将难以为继。

欧尔班并非唯一指望与美建立特殊关系的地区政客。斯洛伐克和塞尔维亚拥有持民族主义立场的领导人，而即将到来的选举可能使罗马尼亚和捷克共和国向特朗普靠拢。美国第一家庭还通过特朗普女婿贾里德·库什纳运营的公司，在巴尔干地区扩展商业纽带。

## 新兴市场动态

东欧关税考验

4:42

政治因素显然是基金经理们的担忧，例如Hold的Cser认为福林因政府选举前的支出而面临风险。多数国家还需填补巨额预算赤字，若爆发更大规模的贸易战将雪上加霜。

富兰克林邓普顿投资管理公司ETF策略师Marcus Weyerer指出，当欧盟准备联合应对美国关税攻势时，成员国匈牙利利用与特朗普关系的空间将十分有限。

“匈牙利领导层与特朗普政治理念相近，双方关系融洽且互相赞誉，“Weyerer表示，“但归根结底，匈牙利受欧盟框架约束，其获益尚不明朗。”

兹罗提成为美国大选后表现较佳货币

数据来源：彭博社

注：11月5日以来对美元汇率涨跌幅（百分比）

对于土耳其、印度和阿根廷等不受欧盟规则约束的新兴经济体，与美国总统的密切关系可能带来收益。例如印度总理莫迪已下调部分进口关税，为下周访美之行安抚特朗普。

另一个受益者可能是乌克兰。彭博社报道美国将很快公布结束与俄罗斯战争的蓝图》后，其美元债券已出现反弹。

与此同时，在欧盟内部，尽管2023年波兰罢黜了民族主义政府转而支持亲欧盟政府，但该国已成为投资者的宠儿。霍尔德公司的Cser增加了对华沙股票的敞口，这些股票今年已上涨13%。波兰兹罗提是今年表现最佳的新兴市场货币之一。

一个原因是波兰的政治转向使其获得了稳定的财政援助，而匈牙利的拨款大部分被冻结。投资者还注意到，美国政府可能对华沙强劲的国防开支持积极态度。

“尽管当前波兰政府与特朗普之间存在个人分歧，但两国在军事合作等多个领域有共同立场，”Julius Baer银行策略师Nenad Dinic表示。