美联储主席鲍威尔赴国会作证之际，美国通胀显现粘性：经济周报 - 彭博社

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周二和周三向国会议员提交半年度货币政策证词。

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社年初美国通胀未见明显下行迹象，稳健的就业增长支撑着经济，这支持了美联储维持当前利率水平的立场。

将于周二和周三进行半年国会听证的鲍威尔主席，将着重强调经济韧性是央行不急于进一步降息的关键原因。在经济运行良好的背景下，美联储官员也有时间评估新一届特朗普政府在贸易、移民和税收方面政策调整的影响。

鲍威尔两天听证马拉松后半场开始前，周三即将公布的劳工统计局数据预计将显示：1月剔除食品和能源的核心消费者价格指数环比上涨0.3%——这已是过去六个月中第五次出现该涨幅。

同比来看，核心CPI预计上涨3.1%。虽较12月年率略有回落，但仅比去年年中水平下降0.2个百分点。

美国通胀显现顽固态势

1月CPI预计环比上涨0.3%，为六个月内第五次

数据来源：劳工统计局、彭博社

继2023年和2024年初显著下降后，通胀进一步放缓的进程基本停滞，而就业市场却在去年末加速回暖。上周五劳工部数据显示，截至1月的三个月平均新增就业23.7万人，创下2023年初以来同期最强表现。

这有助于解释为何美联储官员在2024年累计降息一个百分点后，目前仍倾向于维持利率不变。此外，特朗普政府提出的政策可能使通胀持续高企。

彭博经济研究观点：

“主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储需要看到通胀出现’实质性进展’或劳动力市场疲软才会考虑调整利率。我们认为1月CPI数据将呈现喜忧参半的局面，预计整体和核心CPI通胀率都将上涨0.3%。”

——经济学家安娜·王、斯图尔特·保罗、伊丽莎·温格、埃斯特尔·欧与克里斯·G·柯林斯。完整分析请点击此处

本周五将继CPI报告（包含季节性调整因子的年度修订及成分权重调整）后公布1月零售销售数据。经济学家预计剔除汽车经销商后，当月商业收入将再次稳健增长。

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视线转向北方，加拿大央行将公布议息纪要，揭示该行因特朗普关税威胁带来的不确定性而取消利率前瞻指引的决策内幕。

其他焦点包括：英国经济增长数据、欧洲央行行长听证会、印度消费者价格指数，以及从俄罗斯到秘鲁等多国的利率决议。

本周央行利率决议日程

数据来源：彭博社

注：地图标注显示各央行利率决议时间表

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亚洲

本周重点关注菲律宾央行利率决议、印度多项经济数据发布以及日本关键通胀指标的最新读数。

印度将成为焦点——这个全球第五大经济体意外公布了疫情以来最疲弱的增长数据。其央行于上周五实施了近五年来的首次降息。

周三公布的工业产值数据可能显示印度12月经济活动放缓，而2025年初消费者物价指数或降至8月以来最低水平。但作为另一项通胀指标的批发价格可能加速上涨。周五还将公布1月贸易数据。

转向东南亚，印尼将于周初发布消费者信心指数，越南将公布汽车销售数据，马来西亚则发布第四季度GDP终值。

受大米价格下跌影响（该品类对菲律宾通胀数据影响显著），预计该国央行将于周四下调贷款利率25个基点。

韩国周五公布的1月失业率将反映劳动力市场状况——上月失业率已飙升至2021年以来最高水平。进出口价格数据将展现贸易活动萎缩后1月的需求情况。

日本生产者价格指数同比可能加速上涨，1月环比保持稳定。周三，该国还将发布1月机床订单初值，作为全球最大机床制造国之一，该数据能反映全球需求状况。此前该指标环比涨幅创下去年6月以来最高。

澳大利亚将发布多项经济情绪指标，包括1月商业信心指数、2月消费者信心指数和通胀预期。新西兰将公布信用卡零售支出、两年期通胀预期和制造业活动数据，1月食品价格也将发布。

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欧洲、中东、非洲

继英国央行周四宣布下调利率并将2025年增长预期减半后，下周数据将揭示2024年底英国经济表现。

经济学家对第四季度GDP表现存在分歧，部分预测将出现0.1%的小幅收缩，另一些则认为会停滞或略有增长。

英国央行官员讲话也将受关注，其中主张降息50个基点的两位决策者之一凯瑟琳·曼将于周二发表讲话。行长安德鲁·贝利和政策制定者梅根·格林的公开活动也已列入日程。

英国央行预警经济增长放缓与通胀加速

来源：英国央行

欧元区方面，周四的工业产出数据和次日公布的德国、西班牙最终通胀数据是重点。该地区GDP修正值将于周五发布。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将于周一在立法者面前作证，成为欧洲央行发言人中的主要焦点。

该地区其他方面，消费者价格数据将成为主要关注点。

瑞士将于周四公布2025年的首次通胀读数，这将为瑞士国家银行的下一步行动定下基调。该行在12月将借贷成本降低了0.5个百分点。1月份电费的下调将对通胀产生压力，经济学家预测中值仅为0.4%，这将是自2021年以来的最低水平。

挪威周一公布的消费者价格增长报告预计将稳定在2.2%，GDP数据将于次日公布。

埃及央行周一将密切关注通胀情况。如果通胀继续放缓，这将是另一个坚定下行趋势的信号，可能使官员们在未来几个月内开始降息。

以色列周五的数据可能显示，通胀连续第七个月保持在央行目标区间3%的上限以上。分析师预计，在12月意外放缓至3.2%后，通胀将加速至3.8%。

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多个央行的决策已排上日程：

• 纳米比亚的政策制定者周三可能会连续第四次降息，因为通胀稳定在3%至6%目标区间的低端。
• 赞比亚官员可能会将利率维持在14%，随着去年干旱和克瓦查大幅贬值的影响开始消散，价格增长预计将开始放缓。

赞比亚1月通胀率持平

该数据可能促使央行暂停加息

来源：赞比亚统计局

• 同样在周四，邻国卢旺达的货币当局可能将借贷成本提高到足以恢复实际正利率的水平。
• 塞尔维亚央行也定于周四做出决定。在维持借贷成本稳定四个月后，官员们可能恢复宽松政策，尽管能源价格高企仍是通胀压力的来源。
• 俄罗斯央行2025年的首次会议将于周五举行，备受关注。去年12月，该行出人意料地将利率维持在21%，而当时许多分析师预计会加息以抑制接近10%的通胀。
• 同一天，罗马尼亚央行预计将维持利率不变，因政治和财政风险使通胀前景蒙上阴影。

拉丁美洲

巴西和智利央行将在巴西1月消费者价格报告发布前，通过经济学家预期调查开启本周。预计上个月的一次性电费补贴减缓了通胀，但这一趋势将在2月逆转。

巴西1月通胀率预计小幅下降

央行调查的分析师预计2月通胀将反弹

来源：国家统计局、央行、彭博社

注：2025年1月CPI数据为BN预估中值；2025年2月CPI数据来自巴西央行焦点调查

墨西哥观察人士将密切关注所有可能指向经济衰退风险的需求和产出指标。12月制造业、工业生产和1月同店销售数据是拉美第二大经济体的亮点。

智利央行将公布1月28日会议纪要，当时政策制定者维持基准利率不变，仍为5%。官员们正变得更加谨慎，以应对短期内通胀的冲击。

智利央行1月按兵不动，预计3月将降息

自2023年年中以来，政策制定者已将关键利率从11.25%下调

来源：央行、彭博社

注：2025年1月后的数据来自BN调查

如果哈维尔·米莱总统在遏制阿根廷通胀的焦土战中忍不住再次庆祝胜利，请原谅他。

对2025年1月年度通胀率的初步共识预测约为67%，低于12月的117.8%和去年4月的289.4%。随着月度读数稳定在3%以下，这将是自2022年6月以来的最低水平。

阿根廷通胀可能降至2022年以来最低

年度CPI预计连续第九个月放缓至70%以下

来源：央行经济学家调查、彭博社

注：2025年1月数据来自BCA分析师调查

尽管秘鲁首都的通胀已放缓至目标区间中点以下，但剔除能源和食品成本的核心读数仍然居高不下。考虑到这一点，央行可能会维持基准利率不变。

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