温德霍斯特债券交易牵涉德国房地产投资者——彭博社

Libby Cherry

2025-02-09

拉尔斯·温霍斯特

摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社欢迎来到边缘地带。我是莉比·切里，在法兰克福为您报道，我将探讨拉尔斯·温霍斯特与德国房地产大亨杰夫代特·卡内尔之间的联系。我们还有关于对冲基金冷杉树和乌克兰债券的新闻。点击此链接订阅。欢迎将反馈和线索发送至[email protected]。

债券交易

聚合控股，这家由大亨杰夫代特·卡内尔执掌的以德国市场的房地产公司，曾是利率上升的标志性受害者之一。该公司曾以其在柏林购物大道选帝侯大街上的一系列房产而闻名，但在法院监督的重组程序中，它逐渐将一项又一项珍贵资产拱手让给债权人，最终走向崩溃。

作为公司动荡的进一步迹象，本周提交给卢森堡注册处的文件显示，卡内尔和公司创始人京特·瓦尔赫均已辞去管理委员会职务。

在某种程度上，聚合控股只是众多因债务重压和房地产价格暴跌而步履维艰的房地产公司之一。然而，卢森堡的公司文件显示，该公司的业务超出了房地产领域，包括在有争议的德国金融家拉尔斯·温霍斯特参与的一笔债券交易中充当中间人。

交易最终失败，Aggregate母公司已被交易对手诉诸法庭。

正试图在矿业领域重振旗鼓的温德霍斯特，因其涉及自家公司发行的非流动性债券交易而闻名，最著名的案例是与H20资产管理公司的交易。

他长期深陷多起追讨欠款的法律纠纷，起诉方包括亿万富翁列恩·布拉瓦特尼克和曼弗雷迪·莱菲布vre。就在上月，欧洲银行业王朝后裔纳撒尼尔·罗斯柴尔德对其提起诉讼——温德霍斯特在担任其投资工具执行主席仅数月后，便拖欠个人贷款。

这笔交易凸显出，在近十年零利率政策下，德国房地产投资者已形成盘根错节的利益网络。Aggregate高管与温德霍斯特的交际圈高度重合——后者在金融危机后也曾投资德国不良房地产——但此前从未发现他们与该金融家有直接往来。

2022年，Aggregate Holdings位于柏林市中心的海德大街商住综合体项目施工现场的施工围挡。摄影师：克里斯蒂安·博克西/彭博社阿德勒在利率上升开始削弱房产估值后经历了两次债务重组，这将其最大股东Aggregate推入危机。房地产夹层贷款机构Corestate（曾将瓦尔彻列为主要股东）已破产。欧亚姆（奥地利贷款机构，其所有者与阿德勒及其支持者关系密切）正被奥地利金融监管机构关闭。

涉及Aggregate的交易是2021年10月签订的回购协议，恰逢做空机构对德国住宅房地产巨头阿德勒发布煽动性报告时启动。

交易运作方式如下：Aggregate母公司Medeon同意从挪威航运大亨克里斯蒂安·西姆名下企业Siem Industries处购买温德霍斯特旗下Latitude Finance（温德霍斯特企业网络中众多发行人之一）的4200万欧元债券份额。同时温德霍斯特同意从Medeon回购这部分债券。Medeon公司文件显示，其从西姆处购债的资金本应来自温德霍斯特的付款——但后者未按时支付。Medeon 2022年底文件还显示，该公司持有温德霍斯特企业群另一实体Tennor Finance发行的1500万欧元债券。

自那以后，Siem一直向Windhorst和Medeon追讨这笔失败交易的赔偿。

高度警戒

美国零售商Forever 21正在考虑多种方案以扭转业务困境，包括申请破产。该公司正专注于为盈利的租赁合同寻找买家。如果失败，将转向第11章破产保护。
Oaktree 正洽谈取代一个集团由野村证券牵头的主要贷款方地位，为B. Riley金融公司提供融资。自2023年以来，B. Riley市值大幅缩水，作为重组计划的一部分，正在寻找野村银团贷款的接替者。
美国洗车运营商Zips Car Wash已在达拉斯申请破产，计划将业务控制权移交给其私募信贷债权人。该公司提交破产申请时背负着6.54亿美元的总债务。
Mark Spehn，德意志银行不良信贷部门前交易员，曾因帮助该德国银行单笔交易获利近10亿美元而闻名，正对银行采取法律行动，抗议其去年夏天被解雇一事。
Nikola正在探索可能的破产申请。这家电动卡车制造商正与律师事务所和财务顾问合作，准备潜在的第11章破产申请。相关计划尚未最终确定，可能发生变化。

边缘笔记

以激进主义著称的对冲基金冷杉树在运营30年后正将资金返还给投资者， 劳拉·贝尼特斯、多萝西·马和朱莉娅·莫普戈报道。该基金由杰弗里·坦南鲍姆于1994年创立，曾在2022年参与做空加密稳定币泰达币 Tether，近期又因押注两家陷入困境的瑞典公司SBB和Intrum而备受关注。在长期指控瑞典房东违反契约后，冷杉树于上月终止了索赔。其阻止Intrum在美国第11章破产计划的初步挑战也以失败告终。

一问

文森特·因德利卡托摄影师：普罗斯考尔·罗斯 多萝西·马采访了普罗斯考尔律师事务所全球重组业务联席主席文森特·因德利卡托。该律所参与了包括露华浓、Bed Bath & Beyond、99美分商店和Joann在内的多起零售业重组案。 关税如何影响债务管理操作与破产？

关税确实可能导致LMEs（大型宏观经济冲击）。面临这些宏观经济逆风的企业会试图寻找救命稻草，而LMEs正是其中一种选择。对于一家管理负债并试图最大化流动性的公司来说，意外的现金需求总是可能造成混乱。考虑到这些意外现金需求——可能只需几周时间就会显现。关税可能成为一个被武器化的数据点，用以推动特定估值论点，这取决于你是担保债权人、无担保债权人还是股权持有人。

数据透视

乌克兰美元债券正在反弹

来源：彭博社

乌克兰主权和企业债券近日上涨，因市场预期下周将公布与俄罗斯和平协议的细节，Kerim Karakaya报道。

美国盟国预计唐纳德·特朗普政府将在下周德国举行的会议上提出期待已久的结束俄罗斯对乌克兰战争计划，彭博社周三报道。该计划将由特朗普特别代表基思·凯洛格概述，可能包括冻结冲突、为乌克兰提供安全保障，并可能在停火后在乌克兰举行选举。