"美元王者地位成为科技巨头盈利前景的新威胁"——彭博社

华盛顿美国雕刻印刷局。

摄影师：Al Drago/Bloomberg美元飙升正使从亚马逊公司到苹果公司等美国跨国企业的盈利前景蒙上阴影，投资者不禁质疑股市涨势还能在强势美元面前支撑多久。

这一全球储备货币已从9月低点上涨近7%，逼近2022年11月以来的最强水平，对估值高企的科技巨头股票构成威胁——正是这些公司凭借飙升的利润增长推动标普500指数牛市延续了两年。

尽管美国推迟对加拿大和墨西哥加征关税令美元涨势暂缓，但在特朗普总统经济政策的刺激下，防范美元进一步升值的需求仍处于两年来的最高水平。

“真正对企业利润造成最大伤害的正是美元出人意料的上涨，“美国银行外汇策略师Howard Du表示。

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来源：彭博社

高盛集团数据显示，事实上近40%的标普500企业财报电话会提及"汇率因素”，苹果公司预计这些不利影响将持续。虽然亚马逊最新季度业绩整体向好，但投资者担忧其低于预期的一季度指引——部分原因正是汇率拖累。美元走强会削弱出口需求并降低海外收益价值。

罗斯顾问公司的投资组合经理帕特里克·弗鲁泽蒂表示：“即使没有关税，美元走强也可能会严重伤害这些公司，并对它们的部分业务造成压力。”

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2014年年中美元升值超过25%，以及2021年至2022年间再次出现相同幅度的升值时，标普500指数成分股公司经历了盈利衰退。2018年初特朗普首次执政期间，美元升值10%加上关税冲击，导致企业利润再次受到打击，当年标普500指数随后暴跌近20%。

美国合众银行外汇销售主管保拉·康明斯表示，市场普遍认为美元"将保持高位"并"持续到2025年”。

尽管股票投资者倾向于忽视强势美元对盈利的负面影响，因为股票估值接近历史高点，但他们正在密切关注。彭博追踪的所谓"七巨头"股票的指数定价为未来12个月预期利润的30倍，高于2022年底的约20倍，也远超标普500指数的22倍。

随着美国对所有中国商品征收10%的关税，“七巨头"可能会面临一些问题。特斯拉公司在中国的收入占比最高，超过20%，其次是英伟达公司和苹果，约为16%，Strategas投资策略总监瑞安·格拉宾斯基表示。只有Meta Platforms公司在加拿大的收入占比为2.1%，而"七巨头"中没有任何一家在墨西哥有实质性收入占比。

格拉宾斯基表示：“从收入角度来看，中国关税及任何后续反制措施最令市场担忧。”

彭博智库首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯认为，考虑到跨国企业如今比特朗普首个任期首次加税时更依赖美国市场，关税政策构成风险。

马丁·亚当斯指出：“跨国企业面临两难抉择——是回流美国，还是另寻贸易伙伴与收入来源地。”

马丁·亚当斯解释道，疫情以来美元、股票与企业盈利一直高度联动，这种异常现象若随美元持续走强可能回归常态。这对推动利润复苏的企业将构成挑战，包括英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、特斯拉和博通等个股——它们对美元大幅波动的敏感度通常高于整体市场。

马丁·亚当斯补充道，2010至2019年多数经济周期中，美元、股票与盈利本非同步变动。但疫情颠覆企业正常经营后这种关系改变，可能让投资者误以为企业利润与股价能承受美元大幅走强。

与此同时，美元升值被认为能通过抑制关税通胀效应，部分抵消特朗普拟议关税的风险。股市也关注这位总统亲增长政策带来的上行潜力。

然而，根据BI的数据，华盛顿方面正在考虑的减税类型可能只会将标普500指数的税负减少约2017年减税方案的一半。这为美国企业实现未来12个月内基准指数中隐含的超过20%的每股收益高增长目标增添了又一障碍。