先锋集团降费施压竞争对手 - 彭博社

先锋集团本周下调费率，将其平均资产加权费率降至0.07%，而行业其他公司的平均费率为0.44%。

摄影师：Gabby Jones/彭博社欢迎阅读《ETF IQ》——专注于14万亿美元全球ETF产业的每周通讯。我是彭博新闻社记者兼主播凯蒂·格雷菲尔德。

收紧螺丝

先锋集团本周实施了有史以来最大幅度的降费，向同行抛出了一个痛苦的问题：是跟随我们的脚步牺牲利润，还是坚守阵地冒市场份额流失的风险？

这家总部位于宾夕法尼亚州福吉谷的公司，其管理的10万亿美元资产平均加权费用率现已降至0.07%——而行业平均水平为0.44%。作为回应，贝莱德公司股价周一创下2022年以来最大跌幅，景顺集团和道富公司股价也大幅下挫。

先锋集团估计，周一的举措将在今年为投资者节省3.5亿美元——这相当于收入损失。但先锋的独特之处在于其基金投资者有权选举董事会成员，这意味着他们实际拥有公司所有权。因此，额外现金或资产通常被用于降低费率。而竞争对手则遵循不同的经济模式，具有更传统的所有权结构和需要取悦的股东。

“作为全球最大的资产管理公司之一，先锋集团的这一举措将为投资者带来显著的成本节约，同时也给ETF竞争对手带来巨大的利润压力，”CFRA的ETF研究主管阿尼克特·乌拉尔在一份报告中写道。

华尔街试图量化可能的报复行动。KBW分析师艾丹·霍尔（对该股给予“跑赢大盘”评级）指出，贝莱德的应对措施可能包括降低其所谓核心ETF的费用，或对其产品线进行全面重新定价。他写道，虽然后者“极不可能”，但采取这些选项可能会使贝莱德2026年的营业收入减少0.5%至5.6%。

虽然极低的费率对ETF公司造成了残酷的经济压力，但投资者的需求往往高度集中在最便宜的产品上。彭博行业研究汇编的数据显示，费率低于0.1%的基金占全部资产的60%。

“在选择同类ETF时，费率是最重要的差异化因素之一，因此其他发行商要么被迫跟进降费，要么面临市场份额流失的风险，”TMX VettaFi行业与板块研究主管罗克珊娜·伊斯兰表示。

抢先行动

这里有一个充满问号的ETF/政治交叉案例：

特朗普媒体与技术集团已申请为六种投资产品注册商标，这些产品的主题与唐纳德·特朗普总统执政时期的优先事项高度吻合。

这家亏损的社交媒体公司在周四的声明中表示，计划在其新宣布的Truth.Fi金融平台上推出“Truth.Fi美国制造ETF”、“Truth.Fi美国能源独立ETF”和“Truth.Fi比特币增强ETF”，以及另外三款相同主题的独立管理账户产品，但需获得监管批准。

据彭博社报道，特朗普目前持有价值35亿美元的特朗普传媒股份，这些股份由其子小唐纳德·特朗普管理的信托基金持有。彭博情报部门以相当外交辞令指出：“由美国总统担任大股东的公司计划推出ETF系列产品实属非传统做法。”

暂且不论潜在利益冲突，程序正当性才是关键。该公司在声明中宣称已注册商标，但实际尚未向美国证券交易委员会提交产品申请。正如《城市线》所报道，此举"引发了对可能违反’抢跑规则’的质疑——该规则禁止企业在提交注册声明前就公开推销证券"。其中马克斯·沙佐律师（专为注册投资顾问和基金经理提供新产品注册咨询）表示：

我曾为多位共同基金和ETF顾问提供法律服务，就个人经验而言，我不会建议客户在ETF注册前通过新闻稿宣布发行意向来预热市场。当然我不是美国总统，只是个RIA律师。

特朗普传媒集团向《城市线》表示其公告未违反任何法规，并称"任何关于本公司在此类活动中存在违规或不当行为的暗示均属恶意诽谤"。但行业资深人士戴夫·纳迪格已向美国证交会提交举报报告，事态发展值得关注。

其他新闻

美国证券交易委员会正在逐步推进批准一批新的加密货币交易所交易基金。

全球最大的跟踪抵押贷款债券的ETF资产规模在推出不到五年内首次突破200亿美元。

深度解析

在本周彭博电视ETF IQ栏目的深度解析中，Alpha Architect的韦斯·格雷做客节目探讨了Alpha Architect 1-3月期BOX ETF（代码BOXX）。该基金通过衍生品组合复制国债收益却不实际持有债券以避免产生应税收入，这种策略更具税务效率——彭博社的扎克·米德尔对此策略有一篇精彩报道可供详细了解。

自2022年底推出以来，BOXX资产规模已激增至50亿美元，远超格雷预测的2025年底达到该里程碑的目标。那么谁在买入BOXX？格雷表示这仍是未解之谜：

我们完全不主动推销BOXX。这个产品太复杂了，不像常规推介那样简单说’来买这个用复杂期权策略合成国债收益还能额外创收的产品’。这种产品本质上需要投资者主动选择。我们不会推销它，所以具体购买渠道和方式我也不清楚。

BOXX收取19个基点的管理费，成立以来回报率约11.1%，略高于SPDR彭博1-3月期国债ETF。

下周ETF IQ节目预告

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