彭博社：欧洲央行今年将面临自2019年以来最大规模的理事会改组

Mark Schroers, Jana Randow

2025-02-07

欧洲央行随着部分理事会成员任期结束，正面临自2019年以来最大规模的人事变动。时机可谓相当不巧。

26位行长中有7位将于12月卸任，其中包括任职时间最长的荷兰央行行长克拉斯·诺特以及多位前财政部长。作为欧洲债务危机老将，他们的专业经验在当前可能尤为宝贵——尤其是在预算紧张以及美国总统唐纳德·特朗普推行贸易战的背景下。

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在欧元区经历史上最严重通胀飙升后，连任的央行行长们也面临严峻考验。拉脱维亚央行行长马丁斯·卡扎克斯自12月首任届满后一直悬而未决，因该国政界试图替换他——但周四他仍被确认将继续任职五年。

虽然法兰克福方面不太可能出现政策急转弯，但欧洲央行观察人士的研判难度将加大。鹰派与鸽派之间的平衡也可能被打破。

“这些变动发生在最糟糕的时刻，欧洲央行今年将面临艰难抉择——经济前景已经恶化，而特朗普预期的政策可能令其雪上加霜，同时通胀仍居高不下，“ING集团宏观研究主管卡斯滕·布热斯基表示，“多达七名新成员加入的欧洲央行可能更容易出现决策失误。”

来源：彭博经济欧元区最新数据概括了欧洲央行面临的挑战：与预期相反，年底国内生产总值并未增长，而1月份通胀率有所上升。

货币政策制定者仍然相信，未来几个月消费者价格将再次朝着2%的目标水平下降。因此，他们希望进一步放宽货币政策，存款利率已从2024年中的4%降至2.75%。但他们将走多远尚不明确——新成员在利率路径方面并未带来更多清晰度。

“当新成员加入欧洲央行管理委员会时，他们的立场不会立即明确，而且他们最初往往不愿发出信号，“高盛欧洲首席经济学家亚里·斯特恩表示。“缺乏指引使得准确预测变得困难。”

西班牙人何塞·路易斯·埃斯克里瓦就是一个典型例子。尽管作为经济学家在西班牙央行和欧洲央行拥有丰富的货币政策知识，但他在9月上任后一段时间内一直避免公开表态。

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许多分析师认为当前利率的下降趋势十分明显。尽管存在波动，但欧洲央行的连续性得到了保障，尤其是人事变动并未涉及具有影响力的执行委员会。

“欧洲央行在决策制定和独立性方面得到了很好的保护，”法国兴业银行经济学家阿纳托利·安年科夫表示。“从这个意义上说，机构比个人更重要。”

然而，汇丰银行首席经济学家法比奥·巴尔博尼预计，在1月和3月“自动驾驶”式的降息之后，“春季可能会变得激烈”，鹰派和鸽派将围绕各自立场展开较量。

届时，关于所谓的中性利率的辩论也可能成为焦点，该利率既不抑制也不刺激经济增长。各方意见不一。

因此，人员变动至关重要，欧洲央行理事会七名成员中有四人——包括克诺特和奥地利人罗伯特·霍尔兹曼——更支持紧缩的货币政策。后者将由劳动和经济部长马丁·科赫尔接替，后者很少就货币政策发表意见，仅对欧洲央行抑制通胀的努力表示赞赏。

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如果特朗普兑现对欧盟的贸易威胁，这一变动也可能延缓欧洲央行的反应。葡萄牙人马里奥·森特诺，欧元集团前主席，以及芬兰人奥利·雷恩也可能卸任。后者在主权债务危机期间担任欧盟专员，似乎有更大的连任可能。

然而，另一方面是太多政界人士加入欧洲央行理事会，这可能使欧洲央行的独立性受到质疑。主席克里斯蒂娜·拉加德最近强调了在波动的经济环境中不受政治干预采取行动的重要性。

她表示，“至关重要的是中央银行保持独立，以便完全履行其价格稳定的职责。”

共识是欧洲央行将能够应对今年的人事变动。此外，市场在调整利率押注时仍然更关注数据而非人事。

然而，这次改组可能预示着2026年和2027年将面临更重大的冲击：在这段时间内，不仅拉加德的任期将结束，副总统路易斯·德金多斯、首席经济学家菲利普·莱恩和执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔的任期也将到期。