欧洲央行莱恩警告勿过度关注中性利率 - 彭博社
Alexander Weber, Tracy Alloway, Joe Weisenthal
欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示,在决定借贷成本应下调至何种水平时,该行将审慎研判经济数据,而不会过多考虑常被奉为指引明灯的所谓中性利率。
莱恩在接受彭博社Odd Lots播客节目采访时表示,随着利率接近不再抑制经济增长的水平,关于这一理论阈值的争论"意义有所减弱"。他指出,这个概念在通胀飙升、政策制定者需要展现实现通胀目标决心时更具参考价值。
收听:菲利普·莱恩谈欧元区重大挑战(Odd Lots播客)
“建立叙事框架很重要,其中一个关键框架是当通胀远高于2%时,必须让各方明确货币政策将保持紧缩立场,“莱恩表示,“而当我们接近目标区间时,不必拘泥于中性概念,应聚焦于当前最合适的政策力度。”
调查显示多数经济学家认为欧洲央行中性利率区间为2%-2.25%
数据来源:彭博社1月17-22日经济学家调查
随着欧元区通胀接近目标水平,关于利率还应下调多少的争论日益激烈。自去年6月以来,欧洲央行已五次下调存款利率至2.75%,市场预计今年至少还会有三次降息行动。
截至目前,欧洲央行一直将其政策立场描述为"限制性”,多位官员主张借贷成本需要降至中性(即便不是彻底刺激性的)水平。问题在于,中性利率难以实时观测。
自欧洲央行1月30日上次设定利率以来,包括副行长路易斯·德金多斯和执行委员会成员皮耶罗·奇波洛内在内的政策制定者都试图淡化这一概念对决策的参考价值。
这些言论凸显出讨论进展之迅速。行长克里斯蒂娜·拉加德上周强调了一份新员工文件,其中包含对中性利率的最新评估,她表示这将作为未来决策的基础。
上周五发布的这份报告指出,中性利率可能介于1.75%至2.25%之间。但研究人员警告不要过度依赖中性利率,称虽然估算值"不能被视为在任何时间点机械衡量适当货币政策的标尺”,且"没有替代方案能取代基于数据全面分析作出的决策"。
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莱恩还建议关注更具体的数据点。
“我们在价格数据中看到了什么?我们在活动数据中看到了什么?我们在传输数据中看到了什么?“他说,“从政策角度来看,我们真正强调的是灵活性。能源形势正在变化,未来几周可能还会朝任一方向发生变化。”
1月份通胀意外上升至2.5%,潜在压力保持稳定,而服务价格涨幅(近几个月来的一个关键焦点)仅略有下降。
莱恩仍然表示,后者"比我预期的要温和”,并补充说"很快,我们将回到2%的目标”。