投资者将高评级债券和抵押贷款支持证券视为2025年的最佳投资选择——彭博社
Caleb Mutua
2024年表现最佳的美国蓝筹债券基金坚持着他们的制胜策略：投资于风险较高的蓝筹公司债务，以及能够应对经济波动的企业，同时避开对利率风险敏感的公司。
随着总统唐纳德·特朗普的关税威胁变成现实，且美联储可能推迟降息，信贷投资者继续押注于短期债券。这一策略在去年取得了成功，当时期限不足一年的债券表现优于对收益率变动更为敏感的长期债券，差距超过7个百分点。
Principal Asset Management和Pacific Investment Management Co.管理着表现最佳的投资级基金，他们也在高评级公司的风险债务中看到了有吸引力的机会，尤其是那些将从人工智能热潮中受益的行业。
彭博社分析了2024年管理资产分别超过50亿美元和10亿美元的“投资级”和“高收益”美国共同基金的总回报率。在高等级基金中表现优异的基金更青睐短期债券。
Spectrum Asset Management首席投资官Phil Jacoby来源：Spectrum Asset Management Principal Spectrum优先及资本证券收益基金去年为投资者带来了9.81%的总回报，成为高评级类别中的最佳表现者。Principal Asset Management精品管理公司Spectrum Asset Management的首席投资官Phil Jacoby表示，专注于美国银行优先股、非美国银行额外一级资本证券和保险公司次级次级债务的交易收益最为丰厚。
Jacoby表示：“2025年，该基金将保持其在次级债务中的核心定位，以获取相对于更高级公司债券的收益率和收入优势。”
表现最佳的美国投资级债券基金
来源：彭博社汇编数据
注：显示管理资产超过50亿美元的美国投资级共同基金在2023年12月31日至2024年12月31日的总回报
与此同时，Pimco正在公司债券之外寻找最佳机会。随着美联储退出该领域，美国政府债券和机构抵押贷款支持证券等更高质量的固定收益资产的利差扩大。
Pimco投资组合经理Alfred Murata来源：Pimco该基金的投资组合经理Alfred Murata表示，在公司债券利差接近几十年来未见水平之际，这为PIMCO低久期收益基金创造了一个有吸引力的机会。
“我们受益于能够投资于非常高质量的资产，同时这些资产的利差也比通常情况要宽得多，”他表示。
村田和他的团队对公司信贷持中性看法，并青睐美国大型银行的债务。在高收益债券市场，他们认为对经济敏感度较低的行业最具吸引力，包括医疗保健和电信。
Pimco预计，为人工智能提供基础建设的行业（包括能源和科技）的借款人将受益，不过这家资产管理公司对人工智能可能带来的“重大干扰”持谨慎态度，这些干扰可能会产生负面影响。
“我们试图寻找的是那些具有类似固定收益产品下行保护，同时又有类似股票上行潜力的投资，”村田说。
过去一年表现最佳的美国高收益债券基金
资料来源：彭博社汇编的数据
注：显示了2023年12月31日至2024年12月31日期间，管理资产超过10亿美元的美国高收益共同基金的总回报
以下是其他表现优异的信用债券基金经理的观点：
布朗兄弟哈里曼应税固定收益主管安德鲁·霍弗：
“2024年奏效的策略在过去15年对我们一直有效。BBH遵循一个定量估值框架，识别出被低估且有进一步利差收窄潜力的债券，然后通过信用研究评估这些债券在不利条件下的信用持久性。我们的整体配置取决于我们在哪里找到这种持久的价值。2024年，我们在银行业、保险业、BDC债务、发电业、浮动单一借款人CMBS、CLO、汽车库存融资ABS和个人消费贷款ABS中发现了大量的投资级机会。”
曼宁与纳皮尔顾问公司固定收益集团董事总经理马克·布沙洛：
“基础工业是我们相对业绩的最大贡献者，医疗保健是另一个重要贡献领域。2025年的策略基本保持不变，重点是发掘有吸引力的个体投资机会，包括那些我们认为定位优越、经营改善，但其债券价格相对于风险仍被低估的企业。保持纪律性至关重要，不应在低评级市场板块或存在根本性问题的公司中盲目追逐收益率。”
富达资本与收益基金联席经理马克·诺特金：
“本基金具有在全资本结构中灵活投资的独特优势，尤其是可投资股票的权限。基金成功的关键在于准确判断股票对债权人的吸引力，以及何时最大化股票配置比例。我们始终大幅低配高收益市场中最高风险的部分。我们看到了数字化和人工智能崛起带来的强劲长期利好。”
先锋多元资产超短收益基金证券化信贷主管兼组合经理诺亚·方德伯克：
“我们认为债券市场的焦虑更多集中在收益率曲线的远端而非近端，后者更多取决于货币政策预期。从很大程度上说，利率长期维持高位对曲线近端有利，因为当前利率水平已能提供相当可观的收益回报。我们认为在风险补偿不足时减少风险敞口是审慎之举。”