特朗普再次瞄准私募股权最爱的税收优惠 - 彭博社

唐纳德·特朗普

摄影师：蒂尔尼·L·克罗斯/彭博社美国总统唐纳德·特朗普再次表示要取消私募基金经理享受的税收优惠，这项政策目标政界人士已尝试实现十多年却始终未果。

面临威胁的是：税法中对私募股权、风险投资和对冲基金经理利润颇具争议的处理方式。现行制度下，交易撮合者对其利润份额适用较低税率，因为这些收益被作为资本利得而非普通劳动收入征税。

在周四与共和党议员的会议中，特朗普表示填补附带权益漏洞是优先事项。根据国会预算办公室12月的估算，此项改革可在2034年前减少130亿美元赤字。国会预算办公室。

## 彭博晨讯

追踪特朗普议程

26:38

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特朗普凭借经济民粹主义浪潮以及对生活成本普遍不满的情绪入主白宫，这使他与一个价值数万亿美元的行业发生了冲突，该行业围绕其促进就业和增长的作用建立了一个精明的游说机制。

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总统的这一举动是十多年来对所谓附带权益的最新攻击。民主党和共和党总统都曾试图终止对附带权益的税收待遇，包括2022年的乔·拜登总统，但私募股权利益集团发起了激烈反对。

在即将到来的斗争中，该行业预计将继续沿用多年来精心制定的策略，并辩称当前对私募股权利润的税收待遇适合对“血汗股权”的承诺，而这种承诺并不保证回报。

在过去的斗争中，收购巨头们积极强调他们的行业近年来如何推动了小型企业的发展。私募股权公司曾带参议员们参观他们所在州的企业，明确表示就业和地方税收岌岌可危。他们在全国制造商协会等组织中找到了私募股权的盟友。

“私募股权公司一直在努力展示附带权益如何使投资者和管理者的利益一致，”詹姆斯·马洛尼说道，他是政府关系和战略公司Tiger Hill Partners的执行合伙人。“政策制定者需要权衡税收收入的好处与对一个长期投资模式造成重大破坏的风险。”

巨额资金

涉及的资金规模极其庞大。全球最大的上市私募股权公司，如阿波罗全球管理公司、黑石集团、凯雷集团和KKR集团，坐拥数十亿美元符合附带权益资格的投资。

KKR报告其投资基金中79亿美元的未实现总附带权益，黑石在2024年底拥有63亿美元的净应计绩效收入。阿波罗则有16.8亿美元的净应计绩效费用。这对那些在基金中拥有股权且大部分薪酬依赖于投资表现的"造雨者"们来说至关重要。

对于这些公司的合伙人而言，附带权益在其薪酬中所占比例越来越大。KKR、阿波罗和凯雷近年来调整了薪酬结构，将更多附带权益分配给投资专业人士，而将更多费用收入留给公众股东。

特朗普的言论公开后，部分最大型私募股权公司股价应声下挫，随后跌幅收窄。其中KKR集团表现最差，下跌1.4%。

过往交锋

不过特朗普此次对附带权益的最新抨击并不令人意外。

他在2016年演讲中就誓言要取消"附带权益扣除"和"其他对华尔街投资者和我这类人极为有利，但对美国工人不公平的特殊利益漏洞"。

2017年一项税收提案使特朗普的核心智囊团产生分歧，最终关于改变附带权益征税方式的条款被排除在当年税改方案之外。当时游说者辩称，着眼长期企业培育的私募股权基金与进行快速交易的对冲基金性质不同。

国会税务起草者随后将附带权益税收优惠的适用条件收紧为持有至少三年（原为一年）的资产收益。

如今对冲基金高管的大部分收入已不符合附带权益计税标准，因其通常进行短期投机而非持有难变现资产。

2022年民主党借《通胀削减法案》提议废除该税收优惠，重燃与私募股权的战火。知情人士透露，投票前最后关头游说团体大力鼓吹私募股权创造就业的功效以争取选票。该法案最终在时任参议员西内玛承诺支持（条件是删除对行业加税条款）后获得通过。

蓬勃发展的斗争

近年来，一些最大的私募股权公司进行了重大变革，将薪酬与交易员收入更紧密地挂钩——使他们更容易受到可能影响附带权益的任何变化的影响。

KKR 在2023年底将其员工的附带权益份额从60%至70%提高到70%至80%。阿波罗将其一些最高级合伙人的薪酬主要转为股票形式，将附带权益重新分配给其他员工。去年年初，凯雷决定将员工的投资利润份额从平均47%提高到60%至70%。

该行业正在积极应对这场斗争。

“取消附带权益将损害美国企业、资本市场和美国经济，”代表另类资产管理公司进行游说的管理基金协会全球政府事务主管Jillien Flores在一份声明中表示。

美国投资委员会表示，它鼓励特朗普政府和国会保持“健全的税收政策，并释放更多支持就业、工人、小企业和当地社区的长期投资。”

财政部长Scott Bessent周四在接受彭博电视台采访时表示，政府官员在税收政策方面“现在才开始这一过程”。