欧洲央行文件建议再降息两次即可使利率达到中性水平——彭博社

克里斯蒂娜·拉加德

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社欧洲中央银行的经济学家表示，中性利率——这一概念可能有助于确定借贷成本削减的终点——很可能介于1.75%至2.25%之间。

这意味着存款利率再进行两次25个基点的下调就可能触及区间上限，目前该利率为2.75%。投资者和大多数分析师认为利率将稳定在2%的中值水平。

数据来源：欧洲央行然而研究人员警告称，不应过度依赖中性利率，它代表的是既不刺激也不限制经济活动的理论借贷成本水平。

克劳斯·布兰德、诺埃米·利萨克和法尔克·马泽利斯在欧洲央行经济公报预发布版中写道：“虽然估算结果为货币政策决策提供了补充信息，并有助于传达货币政策立场，但这些结果不能被视为在任何时间点机械衡量适当货币政策的指标。”

他们表示：“在实施货币政策时，除了基于对数据及其宏观经济影响的全面分析做出决策外，别无选择。”

这项研究是围绕欧洲央行降息行动最后阶段讨论的一部分，随着通胀率回落至2%，该行已进行了五次降息。在1月份最近一次降息后，行长克里斯蒂娜·拉加德表示，官员们将基于周五的文件来帮助确定政策立场，不过她强调这只是被审查的多个因素之一。但此后，她的一些同事对中性利率的实用性提出了质疑。

彭博经济研究观点…

“在我们看来，欧洲央行经济公报文章的主要目的可能是强调中性利率预估的不确定性。若确实如此，观察上方图表后，我们可以说其目标已经达成。”

——欧洲首席经济学家杰米·拉什。完整研究报告请点击此处

周五早些时候，首席经济学家菲利普·莱恩警告不要过度关注该阈值，他在彭博社Odd Lots播客节目中表示，当借贷成本接近该水平时，其‘部分相关性会减弱’。

在本周的演讲中，他列举了评估欧洲央行政策限制性程度的九大因素——包括政策向实体经济的传导及银行贷款标准。

克罗地亚央行行长鲍里斯·武伊契奇在接受彭博电视台采访时表达了类似观点。

“这是个值得思考的有用理论概念，但并非那种你能明确说‘我知道它在哪，那就是我要达到的目标’的东西，”他表示。

观看视频：武伊契奇称市场对欧洲央行今年再降息三次的预期“并非不合理”。

欧洲央行文件更新了2024年1月对中性利率的预估，此前预估区间上限为2.5%。许多管委会成员在讨论利率限制性时都曾引用该文件。

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