英国央行降息至4.5%并发出鹰派警告——彭博社

英国央行决策者将利率下调至19个月低点，其中两名委员支持大幅降息50个基点，这促使市场加大了对进一步宽松政策的押注。

由九名成员组成的货币政策委员会将基准利率下调25个基点至4.5%，这是自去年8月以来的第三次降息。两位外部政策制定者——斯瓦蒂·丁格拉和凯瑟琳·曼（该委员会中最鹰派的成员之一）希望降息50个基点，而央行行长安德鲁·贝利和其他委员则支持小幅降息。

尽管如此，货币政策委员会仍表示未来将采取"渐进且谨慎的"降息策略，其预测显示只需再降息两次即可使通胀率回到2%的目标水平。政策制定者还向财政大臣雷切尔·里夫斯发出警告，称通胀率将在今年晚些时候"急剧上升"至3.7%的峰值（去年11月预测为2.8%），同时下调了经济增长预期。

“一些国内通胀压力仍然存在，其缓解速度可能比我们去年预期的要慢，“贝利在决议公布后对记者表示，“这再次印证了逐步退出限制性货币政策的重要性。”

交易员普遍关注两位政策制定者要求更大幅度降息的呼吁，这增强了对未来降息的押注。货币市场目前预计今年还将有三次25个基点的降息。

这导致英镑承压，兑美元汇率延续跌势，跌幅达1.2%至1.2361美元。英镑成为周四主要货币中表现最差的货币。两年期英国国债收益率下跌7个基点至4.07%。

英国央行预警增长放缓与通胀加速

来源：英格兰银行

摩根大通私人银行全球市场策略师马修·兰登表示：“从边际来看，我们认为这是市场为最终利率走低定价的绿灯。虽然英国央行今日降息基本符合预期，但随附声明释放了矛盾信号。”

货币政策委员会将基准利率下调至2023年6月以来最低水平的决定，为今年超过50万即将结束五年期固定利率房贷的业主提供了喘息之机。财政大臣里夫斯称该决定是"好消息”，但对央行提供的整体经济前景表示失望，称"仍对增长率不满意”。

彭博经济研究观点…

“市场将英国央行2月会议投票分歧视为鸽派信号。我们对政策摘要的解读不支持这种广泛评估——其鸽派程度不及我们预期。近期经济和劳动力市场疲软似乎并未实质性改变央行对通胀风险的评估。”

——彭博经济学家安娜·安德拉德与丹·汉森。登录终端阅读完整分析报告。

行长贝利表示，在核心政策指引中加入"审慎"一词反映了对全球经济的考量：“我们身处不确定的世界，前路必将坎坷。”

尽管投票分歧可能被解读为鸽派倾向（经济学家此前预期为8-1的投票结果，曼恩仍支持维持利率不变），但最新预测描绘了更具挑战性的前景。用于构建预测的市场利率路径显示，未来三年仅会再降息两次，最终政策利率将稳定在4%。

在此情景下，今年仅会再降息一次至4.25%，通胀则要到2027年第四季度才能回归目标水平。这意味着政策需要比贝利去年12月似乎支持的"今年降息四次至3.75%“更为紧缩。能源水费及公交车票价等受管制价格上涨，是导致通胀路径上行的主因。

英国央行预见更严峻的就业市场

失业率

来源：英国央行

万神殿宏观经济学首席英国经济学家罗伯·伍德表示，相较于"两位持异见者的投票”，他更重视央行鹰派通胀预测、相对强劲的薪酬结算调查及其整体指引。

贝利在决议后的记者会上支持这一观点：“我不会过度解读投票模式的其他变化”，并强调"对利率未来路径的判断应基于经济基本面"。

政策转变的另一原因是央行下调了英国增长潜力评估——经济增长越快通胀压力越大。其对今年增长潜力的预估砍半至0.75%，但预计2026年起将恢复至1.5%。央行将评估下调归咎于持续疲软的生产率，并暗示工党增加国民医疗服务体系支出可能加剧这一状况。

对于自去年7月工党赢得大选以来经济增长持续下滑的财政大臣里夫斯而言，英国央行的预测描绘了一幅黯淡图景。央行认为截至12月的三个月内经济萎缩0.1%（该季度包含里夫斯10月30日宣布的增税预算案），预计2025年第一季度仅增长0.1%。

今年经济增长预期被腰斩至0.75%，但2026和2027年将回升至1.5%（原预测均为1.25%）。央行表示其预测"不以全球关税变更为前提"，但贸易战可能通过"延缓投资支出与招聘决策"抑制英国增长。

工党政策将推高2025年通胀

2024年12月起对CPI通胀累计变化的预期贡献值

资料来源：英国央行

里夫斯预算案中的增税措施（包括260亿英镑雇主国民保险税上调）正拖累短期前景。央行警告企业信心"疲软"，若持续恐导致增长逊于预期。

尽管里夫斯近期宣布通过放宽监管和加速基建提振增长，央行未实质性调整预测。

“在英国央行观察到春季经济如何消化国民保险税上调之前，很难期待其显著加快宽松步伐，“安本集团副首席经济学家卢克·巴塞洛缪表示，“但今日信号表明，鉴于疲弱增长前景，今年仍有数次降息空间，我们仍预计未来两年利率将低于3%。”