特朗普的贸易战可能再次推高全球通胀——彭博社

美国总统唐纳德·特朗普对美国的贸易伙伴施加的关税威胁越多，经济学家们对全球新一轮通胀浪潮的担忧就越强烈。

持续的物价上涨在特朗普入主白宫之前就已经让世界大部分地区感到忧虑。然而，本周美国政府对华采取的措施首次提供了具体证据，表明特朗普不只是空口威胁。这一情况迫使分析师们思考：全球通缩还能持续多久。

“关税战争具有通胀效应，这一点毋庸置疑，“ING宏观研究主管卡斯滕·布热斯基表示。他指出，在许多地方，关税加剧了过去通胀冲击的持续影响，以及人口老龄化和气候变化等重大结构性挑战。“目前几乎没有理由认为通胀会长期保持低位。”

虽然中国目前几乎没有显示出对价格冲击的脆弱性迹象，但如果实施关税，世界其他地区的情况就不好说了。许多经济体正面临潜在的物价上涨压力，这些压力来自国内通胀或进口商品价格上涨。

2025年全球通胀将成为核心议题

来源：美国银行全球研究外汇与利率情绪调查

在美国，强劲的劳动力市场使美联储保持警惕，债券收益率正在上升。而像印度尼西亚这样的新兴市场则受到美元走强的冲击。欧元区本周消费者价格涨幅高于预期。英国央行可能被迫在周四上调通胀预期。

特朗普就职进一步加剧了已有的担忧。去年10月，国际货币基金组织一位代表曾表示抗击通胀"几乎取得胜利”。但在上月的达沃斯世界经济论坛上，这一观点确实遭到了质疑。

美国银行1月份对全球基金经理的调查显示，2025年全球通胀再度抬头是核心议题。世界银行虽然预测通胀将放缓，但仍警告称"通胀可能比预期更为顽固”。

全球通胀将维持高位至2026年

数据来源：世界银行（2025年1月）

说明：图表显示基于模型的68个国家（其中34个为新兴市场和发展中国家）消费者价格通胀预测及GDP加权平均通胀目标值。

这与市场表现一致。自特朗普成为美国总统热门人选以来，美国、欧洲和日本通胀预期显著上升，本周均突破2%。

分析师正重新评估美国通胀前景。周二摩根士丹利撤销了对美联储3月降息的预测。该行美国首席经济学家迈克尔·加彭表示：“反复出现的关税不确定性应会提高美联储降息门槛。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周强调，货币政策制定者希望等待在抑制通胀方面取得进一步进展后，再考虑进一步放松货币政策。提高关税的可能性使这一前景复杂化。

有一点是明确的：美联储将花时间评估特朗普政策的影响。美联储官员玛丽·戴利周二表示，美国经济处于良好状态，央行可以评估得更加彻底。

“我们在决策时不需要采取预防性措施，”戴利补充道，将通胀降至2%的任务尚未完成。

“美联储必须意识到计划中的关税政策带来的通胀风险，”Principal Asset Management的策略师西玛·沙阿表示。“虽然央行通常会忽略一次性的关税上调，但他们必须意识到通胀预期逐渐上升的风险。”

在大西洋的另一边，如果特朗普实施关税，任何贸易政策反应的规模可能至关重要。迄今为止，货币政策制定者将其视为双向的价格推动因素。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，她对输入性通胀并不"过度担忧"。据英国央行行长安德鲁·贝利称，关税的影响并不容易预测。

欧元区1月份通胀意外加速，其中服务业通胀预期达到近一年来的最高水平。

消费者和分析师比货币监管机构更为悲观，根据欧洲央行的调查，他们对2025年的通胀预期有所上升。彭博社的一项调查显示，目前多数经济学家更担心中期通胀率可能维持在2%以上。

甚至一些货币监管机构也变得谨慎起来。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩周三警告称，世界贸易中的"摩擦"可能使价格前景蒙上阴影，并产生"新的上行风险"。欧洲央行董事皮耶罗·奇波洛内指出，近期能源成本上涨是保持谨慎的原因。唯一值得安慰的是，欧洲央行一个衡量未来薪资增长的指标仍显示出大幅放缓的信号。

欧洲央行恐难实现2%通胀目标

经济学家们已改变看法，认为通胀超调还是低于目标才是更大的中期风险。

来源：彭博社1月17日至22日对经济学家的调查

文章原标题：特朗普贸易战或重燃全球通胀风险