贸易战：习近平已浪费了他最强大的武器 - 彭博社
Shuli Ren
一项宝贵资产。
摄影师：沈启来/彭博社局势已经逆转。当美国总统唐纳德·特朗普重新点燃与中国的贸易战时，他手中握有所有谈判筹码。
自特朗普首个任期以来，全球两大经济体的增长轨迹已显著分化。尽管国际投资者正加倍押注美国例外论，坚信美元和美股将持续领跑，中国经济却步履蹒跚，可能在未来数十年都难以摆脱通缩阴影。
这值得深刻反思。早在2018年特朗普首次对中国进口商品加征关税时，就已表明美国想要一场难看的"离婚"——习近平主席是否存在经济管理失当，抑或纯粹时运不济？
彭博观点私募信贷已成新公募信贷苏茜·怀尔斯约束特朗普混乱局面的努力付诸东流网飞在《艾米莉亚·佩雷斯》上搞砸了颁奖季筹备101FAIR计划本应防范种族主义，而非山火在全球贸易战中，拥有强大消费基础的经济体将胜出。特朗普能肆意侮辱外国元首并胁迫大企业回流美国，正因其有能力封锁全球最具韧性的消费市场。得益于强劲需求，向美国人销售商品和服务能带来超额利润。
这一洞见似乎在北京已消失无踪。中国政府非但没有鼓励消费，反而加倍押注产业政策，通过补贴和廉价融资扶持电动汽车、半导体和机器人等高端制造业。国有银行一直在向工业企业提供低息贷款，同时收紧对房地产行业的信贷，此举可以说引发了严重的房地产衰退。
大建特建
自首次贸易战以来，银行对工业企业的贷款激增
来源：彭博社
与此同时，中国中产阶级的福利被忽视了。当他们在2022年底摆脱疫情封锁后，发现经济正遭受"长新冠"的困扰。全国各地遍布"烂尾楼"——那些陷入困境的开发商已售出但无力完工的住宅项目。严厉的科技行业整顿使应届大学毕业生失业，他们的中年父母忧心忡忡。2018年至2024年间，新生儿数量骤降超三分之一，这是夫妻们面临经济压力的铁证。
消费者正在节衣缩食。尽管银行多次下调存款利率，2023年家庭储蓄仍较2018年翻倍至约151万亿元人民币（20.7万亿美元）。人们不再盲目购买欧洲奢侈品（这曾是抱负与经济成功的象征），转而选择自我关爱，参与露营、自驾游等低成本活动。
错误的焦点
消费对GDP增长的贡献率持续下降
来源：彭博社
这导致经济失衡状况较以往更为严重。去年消费对经济增长的贡献率仅约30%，而2018年初这一数字为68%。5%的国内生产总值增长主要来自净出口，比亚迪等电动车制造商在全球的迅猛发展功不可没。
这份成绩单令人忧心；提振消费本应是唾手可得的成果。中国私人消费占比相对较低，仅占经济总量的40%左右，而日本和德国约为55%，巴西达63%。
这也将习近平置于尴尬境地——他正与善抓痛点的反复无常的特朗普周旋。例如，美国邮政总局正暂停处理来自中国内地和香港的国际包裹，可能导致SHEIN和拼多多旗下Temu等零售商的货件延迟或受阻。此举影响重大：这两家电商平台销售的纺织服装是美国自华进口的第三大类商品，仅次于计算机和电气设备。若出口受挫，习近平的5%增长目标恐将落空。
特朗普胜选后，北京或许意识到自身软肋，于12月向公众释放信号，称今年将把扩大消费列为首要任务。这是真正的转向，还是空头支票？唯有时间能给出答案。但可以确定的是：习近平已错失最有力的贸易战武器——他的国民。
更多来自彭博观点的内容：
想要更多彭博观点？ OPIN <GO> 。或者您可以订阅 我们的每日新闻简报 。