投资者不应全盘押注美国股市 - 彭博社

投资者真的只有一条路可走吗？

摄影师：Yuki Iwamura/彭博社欢迎阅读屡获殊荣的《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济学中的重大事件，并解释这些对您的资金意味着什么。

股市不仅仅只有美国股票

在这个清爽的二月午间，为您带来一个有趣的问题。

假设在去年这个时候，我给您一个选择：投资于“壮丽七雄”股票，这是一个以美国科技股为主的群体，包括亚马逊、特斯拉和英伟达。或者投资于英国上市银行的一篮子股票（以富时350银行板块衡量），包括都市银行、国民西敏寺银行和劳埃德银行集团。

您会选择哪个？

事实证明，选择哪个并不重要。如果您一年前购买了“壮丽七雄”，以英镑计算的总回报（包括股息）将达到58.8%。这相当不错。但如果您购买了银行股，截至昨日收盘，您的回报会略高一些，达到60.5%。

在某种程度上，这只是一点乐趣。对于这类比较，起始和结束日期非常重要，仅仅相差一个月左右就会得到非常不同的数字。当然，没有人会把所有的钱投入这两个行业中的任何一个（尽管如果您持有美国指数基金，您可能会惊讶地发现有多少资金被投入了“壮丽七雄”）。

然而，在这个已对美国持续优异表现习以为常的世界里，这适时提醒了我们：其他资产类别依然存在——而且其中部分资产同样表现亮眼。

当前估值水平也值得玩味。简而言之，这些科技巨头个股平均年涨幅达60%，但几乎无人认为"美股七雄"估值低廉。同理，也几乎无人认为英国银行股估值过高。

当然，你可能仍更青睐"七雄"而非英国银行股，但这种选择应基于对未来增长潜力和资产质量的判断，而非估值考量。翻阅本月收到的研报，我深感"重新发现更广泛股票类别"这一主题，很可能成为未来一年的重要趋势。

全球投资版图不唯美国

金融服务商Global StoneX分析师文森特·德鲁阿尔就是更倾向"低配美国，增持其他市场"的代表。

他指出，虽然当前欧洲经济政治前景看似比美国黯淡，但自去年11月美国大选以来，德国股市表现显著优于美股。须知德国正面临选举动荡，经济停滞程度甚至超过英国。

市场轮动之说我们早已耳熟能详，“美国与其他市场"的分化持续之久超出多数人预期。德鲁阿尔强调，本轮周期更值得关注的是，欧洲银行业正跑赢大势。

金融危机后美国表现远超全球其他地区的一个鲜少被归功的原因很简单——美国比其他国家更快"修复"了银行体系。如果银行系统无法正常"运转”，就会拖累其他所有领域。但现在看来，欧洲（包括英国）已基本解决这一问题。

德拉德认为，当前投资者可能需要"低配"美国，“标配"欧洲（包括英国），“超配"估值低廉的中国和更便宜的巴西（我们改日可深入探讨）。但无论个人偏好如何，关键在于——美国以外地区正显现生机，呈现出更诱人的投资前景。

相比之下，近年来最具洞察力的评论员之一埃德·亚德尼仍坚持认为投资者应"超配"美国。

不过公允地说，即便他也略微调整了观点——对"标普493指数”（即除七大科技巨头外的成分股）“兴趣与日俱增”。

最后，我刚刚读到潘穆尔·利伯伦的约阿希姆·克莱门特关于被动投资及其对整体市场影响的经典难题的精彩分析。

他重点引用一项最新学术研究，简言之，随着指数基金占据市场份额增大，该市场内个股相关性会上升——即股票走势趋同度提高。

在我看来，这里的风险在于——鉴于美国是全球最大的市场，因此被动投资于该市场的资金规模也最为庞大，一旦市场转向，其下跌幅度可能比以往更为剧烈。

归根结底是什么？一如既往，你需要自己做研究。但我认为一个好的起点是审视你投资组合中有多少比例暴露于美国市场，尤其是那些大型科技股。这并不是说要做出剧烈调整——更重要的是确保你不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。

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纵观整体市场——富时100指数上涨0.1%至约8,580点。富时250指数下跌0.1%至20,630点。10年期英国国债收益率报4.45%，日内显著走低，德国、法国和美国同期国债收益率也小幅下行。

黄金上涨0.9%至每盎司2,870美元，原油（布伦特）下跌约1.0%至每桶75.40美元。比特币上涨1.9%至每枚98,400美元，以太坊大涨5.8%至2,790美元。英镑兑美元汇率上涨0.4%至1.253美元，兑欧元汇率微升0.1%至1.203欧元。

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