"七巨头"增长放缓对标准普尔500指数涨势构成威胁 - 彭博社

谷歌母公司Alphabet的云业务部门第四季度业绩未达预期。

摄影师：克里斯蒂安·博奇/彭博社上周，深度求索（DeepSeek）作为AI领域新贵崛起，导致英伟达市值蒸发五千亿美元。昨夜，Alphabet令人失望的财报又引发市场对其资本支出的质疑，股价或将创下一年多来最大跌幅。

这些震荡反映出市场更深层的担忧：支撑科技巨头两年多涨势（进而推动美股走强）的核心逻辑——巨额AI投入能否带来回报？

所谓"七巨头"推动着标普500指数的盈利增长与股票回报，其总权重约占该基准指数的三分之一。过去两年它们贡献了指数过半涨幅，但在支出攀升的同时，其利润增速正在放缓。

鉴于该群体基于远期市盈率的估值较标普500整体水平溢价40%（该溢价已从2023年70%的峰值回落），这种担忧对其高估值构成了威胁。

七巨头利润增长持续放缓

数据来源：彭博行业研究

注：2024年第四季度数据为预估

根据彭博智库汇编的数据，大型企业的同比收益增长在2023年末达到顶峰，预计将连续第五个季度放缓。本季度迄今七巨头中已有五家公布财报，亚马逊将于周四发布业绩，英伟达预计本月下旬公布。

法国兴业银行全球量化研究主管安德鲁·拉普索恩写道：“七巨头与标普500其他成分股在资本支出和现金流增长上的对比极为显著。”

拉普索恩指出，2024年七大巨头的资本支出同比增长40%，而标普500其他成分股仅增长3.5%。

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被视为AI热潮最明确风向标之一的谷歌云业务，其第四季度表现未达预期。该公司预计2025年资本支出将达750亿美元，远超分析师预期的579亿美元。

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贸易紧张局势、地缘政治担忧以及上周DeepSeek的突然崛起，给该集团增添了压力。与此同时，投资者将在美国基准指数的其他成分股中寻找更强劲利润增长的迹象。

摩根士丹利全球机会基金经理克里斯蒂安·休表示，“七巨头"股票的同比盈利增长正在"急剧"下降，而标普500指数其他成分股的盈利轨迹则在改善。

七巨头面临全球增长风险最大

剔除七巨头的标普500指数成分股及小盘股更具本土性

来源：高盛

尽管近年来对"七巨头"集团的投资对试图跟上基准指数的基金经理来说很重要，但未来情况未必如此。

“虽然它们的市值显然很高，但这可能不是阿尔法收益的来源，“休说道。