特朗普希望为美国设立主权财富基金什么是主权财富基金？——彭博社

唐纳德·特朗普来源：彭博社主权财富基金是全球最具影响力且最隐秘的投资者之一，据估计其账户资产超过13万亿美元。这些基金由各国政府实体运营，以签署金融界最大额支票而闻名，偶尔也会成为重大丑闻的源头。

未来12个月内，美国总统唐纳德·特朗普希望联邦政府也能拥有自己的主权财富基金——可能用于收购热门短视频应用TikTok。

什么是主权财富基金？

主权财富基金是一个相当宽泛的概念。广义而言，它包括任何由政府实体运营或拥有的投资工具或基金。据追踪此类基金的咨询公司Global SWF董事总经理迭戈·洛佩兹介绍，美国已有20多只主权财富基金，主要由州政府管理。截至12月，阿拉斯加永久基金公司资产规模达796亿美元。

主权财富基金如何运作？

通常分为三类：一类以现金为基础，一类以资产为基础，还有一类以投资目标为导向。

第一种类型是作为一大笔财富池而设立，随后投资于各类资产。其理念在于提高回报，通常用于建立储备或“应急”资金。

第二种更类似于控股公司，将各类政府持有的资产转入其中。通过减持这些资产的股份——或以它们为抵押获得贷款——该基金可利用筹集的现金进行再投资或购买新资产。

第三种（也是最复杂）的方式涉及创建一个工具，旨在为改善基础设施等项目吸引和便利外部投资。这类工具也被称为战略投资基金。这是一种较新的方式，对于外部投资者难以进入的市场尤为有效。

哪些国家拥有主权财富基金？

据Global SWF的洛佩兹统计，约86个国家设有206个主权财富基金。

全球最大的主权财富基金是挪威的挪威银行投资管理公司。凭借1.74万亿美元的资产，它是最早由石油和天然气收入作为种子资金的典型应急基金案例。

新加坡国有淡马锡控股是第二种类型的代表（尽管它反对被贴上主权财富基金的标签）。1974年最初由港口、邮局等典型政府资产组成，截至2024年3月31日已发展成为净资产价值达2880亿美元的多元化投资组合。

而印度尼西亚投资管理局，作为协助促进和管理海外投资的机构，是第三种类型的例证。马来西亚的一马发展基金（1MDB）也曾属此类，但最终以丑闻收场——通过债券销售筹集的数十亿美元资金遭挪用。

全球十大主权财富基金

数据来源：Global SWF

特朗普为何要为美国设立主权财富基金？

目前尚不明确，因为特朗普构想的基金类型仍不确定。

他去年9月在纽约经济俱乐部的演讲中提出这一构想时，提及将关税收入注入投资工具。今年2月3日签署行政令要求设立该基金时，他宣称美国将很快拥有"最大规模基金之一"。这些表态指向应急储备基金性质，资金可在危机时调用。新冠疫情爆发期间，多国曾动用此类基金支付紧急措施开支。

但财政部长斯科特·贝森特2月3日的发言暗示，政府可能设立第二种类型基金——可通过减持或抵押政府资产运作。贝森特表示美国将"为民众实现资产负债表资产端的货币化"，称该基金将是"流动性资产与本国现有资产的组合体"。

还有其他迹象表明该基金可能属于第三种类型。特朗普在基金尚未筹集到一美元之前，就已经明确了希望其投资的行业——甚至包括其中一家具体公司。他最初表示基金可投资于制造业、国防和医疗研究领域，随后又提出可用该基金协助政府收购TikTok——这款应用若不能从中国母公司剥离美国业务将面临全国禁令。此外，特朗普顾问表示美国国际开发金融公司可作为融资工具来调动外部资金。

行政命令要求贝森特和候任商务部长霍华德·卢特尼克在90天内制定计划，并在12个月内设立基金。

主权财富基金表现如何？

这取决于如何定义"表现"。就回报率而言，新西兰养老基金是全球最佳之一，其2024年回报率达16%，而挪威主权财富基金收益率为13%。这两种表现都远逊于单纯跟踪美国标普500指数23%的涨幅。但作为储蓄型基金，主权财富基金往往更注重稳定性，因此保持较低波动性和高于通胀的收益，比直线增长更为关键。

如果目标较为抽象——例如，旨在实现"沙特经济多元化发展"的沙特阿拉伯9250亿美元公共投资基金，其成功标准完全取决于上级（此处指沙特实际统治者穆罕默德·本·萨勒曼王储）的意志。

专家普遍认为，最成功的基金都有一个共同点：政治不干预。

“全球最成功的基金，如澳大利亚和新西兰的基金，都设有制衡机制确保其所谓的’与政界保持距离的独立性’，“全球主权财富基金研究机构负责人洛佩兹表示。

主权财富基金对美国有意义吗？

专家表示这取决于特朗普的设立意图。

“主权财富基金旨在解决特定问题，其治理结构和投资性质都服务于该目标，“凯斯西储大学法学院院长保罗·罗斯教授指出。长期研究此类基金的罗斯表示，种种迹象表明特朗普倾向于第三种类型——战略投资基金。

若问题是基础设施不足，主权财富基金未必是最佳方案。罗斯认为，美国各州和地方政府已具备通过公私合作或税收优惠推动建设的经验，可采取类似措施替代。

洛佩兹质疑美国基金能否在TikTok交易截止前筹集资金，甚至质疑其是否适合作为投资工具。“联邦资产实际相对有限，“他分析道，若以美国铁路公司或邮政局等资产组建基金，“可能与收购TikTok数十亿美元股权的需求不匹配”。

存在哪些风险？

美国司法部将马来西亚的1MDB丑闻称为"迄今为止最大的盗贼统治案件”。在安哥拉、利比亚和赤道几内亚的主权财富基金中也发现了其他不当行为的案例。

这些基金的规模、实施欺诈的机会以及对大多数主权财富基金固有的缺乏监督，使其成为本质上高风险的载体。根据沙迦美国大学和克利夫兰州立大学去年发表的研究，尽管存在潜在好处，但它们为"避免欺诈环境创造了重大挑战”。

“在财务上，风险在于投资决策失误、基金回报不佳以及因腐败而损失收入，“罗斯警告说。“在政治上，风险在于基金将失去交易对手的信任，还会失去美国人民的信任。”