阿达尼、塔塔利润未达预期加剧对印度股市前景的担忧 - 彭博社

企业盈利的持续放缓正引发对印度4.1万亿美元股市的新一轮担忧，并可能削弱总理纳伦德拉·莫迪为刺激经济增长所做的最新努力。

花旗集团和汇丰控股等银行已下调盈利预期，因印度部分龙头企业（包括阿达尼集团和塔塔汽车）的最新财报不及预期。当地券商JM金融预计，本财年基准NSE Nifty 50指数的盈利增速将低于5%，为疫情以来最慢水平。 一些策略师认为，即便是这一预测也可能过于乐观。

更糟的是，随着美国总统特朗普的关税政策加剧不确定性并推高美元走强的可能性，全球宏观环境正变得更加严峻。莫迪政府上周宣布的创纪录的115亿美元减税措施能否有效应对这些逆风并助力盈利复苏，部分策略师持怀疑态度。

法国兴业银行亚洲策略师拉贾特·阿加瓦尔在电话中表示：“盈利预测存在下调空间，因为我们不认为会出现V型复苏。减税对盈利复苏的提振作用有限，因为消费对经济的乘数效应低于资本支出。”

Nifty 50企业年度利润增长预计放缓

来源：JM金融

注：FY指财政年度；FY2025数据为Nifty 50企业盈利预估增长率

问题核心在于印度经济放缓。这个全球增长冠军在疫情后消费热潮减退和通胀飙升的影响下步履蹒跚。政府已将本财年增长预期下调至疫情以来最低水平。

JM金融预计，截至12月的三个月利润同比仅增长4.4%，这将是连续第三个季度个位数增长。彭博汇编数据显示，在已公布业绩的39家Nifty 50成分股公司中，有19家盈利未达预期。

市场正在惩罚疲弱业绩。豪华SUV捷豹路虎的印度母公司塔塔汽车在公布净利润骤降22%后股价暴跌逾7%。印度最大汽车制造商马鲁蒂铃木公司也因盈利不及预期导致股价下跌，主要受卢比对美元贬值推高投入成本影响。

阿达尼企业集团旗下从港口到能源的综合企业旗舰公司阿达尼企业，在1月30日报告季度利润暴跌97%后，当日盘中股价下跌超过5%，主要受煤炭贸易部门亏损和外汇损失拖累。

这一惨淡的盈利状况出现在印度股市的艰难时期，自去年9月底见顶以来，MSCI印度指数成分股公司市值已缩水逾6000亿美元，市场正苦苦寻找止跌的催化剂。

在此期间，全球基金净撤资超过200亿美元。截至2月3日，它们已连续22个交易日净卖出，创下彭博汇编数据中最长的每日资金外流纪录。

阅读更多：全球基金重新审视印度市场承诺 2万亿美元涨势遇挫

印度股市的颓势出现在多年上涨之后，2024年Nifty 50指数连续第九年实现年度上涨，使该国市场成为全球投资者的宠儿。

这一势头在莫迪政党6月意外失去议会多数席位后转向福利项目时开始动摇。这一转变减缓了投资驱动的增长（疫情以来市场上涨逾200%的关键动力），并给企业利润带来压力。

有预期认为，随着减税政策的积极影响在经济中逐步显现，占主要指数约18%的消费类企业将支撑盈利能力。JM金融预计，受城市支出增加、农村需求复苏及持续基础设施投资的推动，Nifty 50指数成分股企业下一财年盈利有望反弹18%。

企业财报电话会议中"放缓"提及次数激增

企业提及"放缓"的案例数跃升至2019年以来最高

来源：彭博社

注：图表日期对应财报公布的季度

目前企业仍对需求疲软感到担忧。彭博汇编数据显示，在印度最广泛基准指数Nifty 500成分股的财报电话会议中，“放缓"一词的提及频率达到疫情以来最高水平。

“消费正重新成为关键投资主题，但断言其能单独推动盈利增长还为时过早，“Purnartha投资顾问公司基金经理Mohit Khanna表示。他称虽然减税可能刺激消费，“但很难评估盈利增长的具体幅度”。

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