日本考虑加强管理层收购规则以保护少数股东权益——彭博社

日本管理层收购热潮的兴起，源于激进投资者要求提升企业价值和维持上市地位的双重压力。

摄影：Shiho Fukada/彭博社随着企业私有化交易激增，日本管理层收购热潮或将面临更严格的监管，以保护中小股东权益。

东京证券交易所本月将审议《企业行为准则》修订案，要求企业提高收购定价依据的披露透明度，并设立特别委员会听取交易意见。

此举凸显了在收购案数量创2011年以来新高背景下，中小股东的担忧。香港绿洲管理、美国Curi人民币资本等对冲基金曾于2023年反对某大型药企私有化方案，认为报价过低。

日本咨询公司QuestHub首席执行官大隈翔谷表示：“东交所收紧规则后，管理层将难以低价实施私有化。“他此前就职于新加坡某激进投资基金。

2024年日本管理层收购势头强劲

交易数量位居主要市场首位

数据来源：彭博社

大隈表示，尽管他预计会有更多公司选择私有化，但这一过程也存在弊端，例如企业将不得不增加借贷。他认为这会导致管理层收购（MBO）案例数量减少。

日本管理层收购激增的背景是，维权投资者要求提升企业价值的压力日益加大，以及维持上市地位的负担加重。

正在考虑此类交易的包括软件开发公司富士软件（Fuji Soft Inc.）和便利店运营商柒和伊控股（Seven & i Holdings Inc.），后者正筹划一笔9万亿日元（580亿美元）的交易，若成功将成为日本史上最大MBO案例。

根据彭博汇编数据，2024年日本此类收购数量超过其他主要股市。尽管管理层与少数股东的利益冲突暗流涌动，但更多MBO通常被视为股市的顺风因素。

日本最大非处方药制造商大正制药（Taisho Pharmaceutical Co.）在2023年宣布管理层私有化计划时曾引发投资者担忧。

GCI资产管理公司高级投资组合经理池田孝正指出：“少数股东总是被迫处于弱势地位，必须审慎核实收购价格以保障投资者权益。“他同时表示，总体而言MBO对日本股市具有积极作用，2023至2024年间东证股价指数累计上涨达47%。

Monex集团支持的Japan Catalyst公司联合总裁草刈隆宏表示，东京证券交易所的新规通过提高定价过程的透明度，应能减少低价管理层收购的数量。