美元，股票是投资者唯一的选择 - 彭博社
Shuli Ren
除了朝着华尔街股票跑，别无选择。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社当交易变得拥挤时，投资者自然会感到担忧。
美元和美国股票从近期全球投资组合流入中受益匪浅。截至2023年6月，最新的可用数据，外国人拥有 创纪录的17%美国股票。在高盛集团在伦敦1月会议上进行的一项调查中，惊人的58%的参与者预计美国将成为今年表现最佳的市场，而日本则远远落后，仅为13%。去年，美国科技股的反弹 推动了整个亚洲对冲基金的回报。
极度看涨
高盛客户预计美国将在2025年成为最佳市场
来源：高盛
注：该调查每年1月进行
但美国例外主义，即这些美国资产将继续表现优于其他资产的观念，上周遭遇了现实的考验，因为一家鲜为人知的中国公司以极低的成本创建了几乎与OpenAI一样强大的人工智能模型。DeepSeek不仅提出了大型科技公司数十亿美元资本支出是否具有经济意义的问题，还引发了关于全球基金经理对美国的信心是否 被误导的辩论，尤其是考虑到估值已经处于高位。
彭博社观点新加坡在中国+1桌上找到了自己的位置德克萨斯州诱惑Meta主权财富基金对美国来说行不通交易卢卡·东契奇是否像过早出售英伟达一样？不幸的是，特朗普总统在周末对加拿大、墨西哥和中国征收的新关税正在结束关于美国股票和货币收益可持续性的健康讨论。恐惧和流动性现在比市盈率更重要。
从利率差异到相对财政稳健性，许多因素可以影响外汇波动。但当世界陷入贸易战时，美元成为一种单向押注，特朗普的关税可能对其他经济体造成的伤害远大于美国。
统计数据无疑对白宫有利。虽然最新的关税可能使美国国内生产总值下降1.2%，但对加拿大和墨西哥的威胁要大得多。大约14%和16%的GDP依赖于对这个更大邻国的出口。至于中国，10%的关税可能使0.9%的GDP面临风险，根据彭博经济学的说法。但北京可能不会那么幸运；特朗普在竞选期间曾威胁征收60%的关税。
美元之王
特朗普的关税将对其他经济体造成的伤害远大于美国
来源：彭博社
任何天真地认为关税只是谈判工具的人都感到失望。特朗普的第一枪是在他上任不到两周后发出的。它的范围也更广。根据资本经济学的数据，加拿大、墨西哥和中国共同占美国商品进口的43%，大约是2018年对中国进口征收的25%关税的三到四倍。
根据Gavekal Research的Louis-Vincent Gave，另一个同样重要的问题是，如果不是美国例外主义，市场的下一个驱动力将是什么？
其他地方真的没有大的催化剂。那些希望从中国国家主席习近平那里获得大动作的人可能需要等待很长时间。中国自九月底以来一直在谈论刺激经济，但言辞并没有与行动相匹配。地方政府支出，作为经济的重要贡献者，一直不足。除了财政健康，官员们不敢行动，因为北京的反腐败运动和公务员减薪的压力。
相比之下，美国可能是唯一一个投资者可以期待重大政策红利的大市场。根据高盛的说法，其例外主义部分源于企业投资的规模。特朗普宣布的1000亿美元星际工程项目将建设包括OpenAI数据中心在内的基础设施，这将保持资本支出处于高位。与此同时，关税可能有助于抵消减税的成本，这往往让股票投资者感到满意。
毫无疑问，在世界舞台上，特朗普是一个不顾盟友或敌人的激进霸凌者。但他能够用强大的美国经济来支持他的严厉言辞和行动。最终，全球投资者对美国例外主义的信心是对习近平关于平等和有序多极世界的愿景的屈服和冷落。
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