特朗普的关税威胁对你的钱意味着什么 - 彭博社

美国总统唐纳德·特朗普。喜欢关税，或者我听说的。

摄影师：尤里·格里帕斯/阿巴卡欢迎订阅获奖的《货币提炼》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这对你的钱意味着什么。

唐纳德·特朗普风格的创造性破坏

事实证明，唐纳德·特朗普——新的美国总统——充满惊喜。哪里有迹象？有什么能让投资者为非交易时间内不可预测的政策制定风险做好准备？如果之前有过某种干跑，过去四年的时间——哦，等等。

无论如何，把这当作另一个有用的提醒，市场对历史的感觉没有什么比这更短暂的半衰期，让我们来看看特朗普最新关税谈话的影响。

如果你还没听说，美国将于明天午夜（星期二）对来自加拿大和墨西哥（其两个最大贸易伙伴）的商品征收25%的关税。对中国征收10%的关税。（而对加拿大能源“仅”征收10%。）

这些关税不是关于经济的，而是关于政治的。你可能相信或不相信加拿大和墨西哥可以做更多来遏制非法毒品和移民跨境流动，但这就是特朗普提出的理由。

所以抱怨这些政策的“非理性”是可以的，如果你喜欢思考经济学，但这有点偏离了要点。特朗普这样做是为了取悦他的选民，他这样做是为了重申美国的自信，他也可能真的认为关税可能是一种可行的筹集资金方式，而不是国内税收。

市场并没有欢迎这个消息。特朗普可能在虚张声势，很多人认为他确实如此。归根结底，我们无法知道。加拿大已经承诺会进行报复，而特朗普也承诺对欧盟征收关税。也许在截止日期之前会达成协议，也许不会。

然而，有一些事情我们可以猜测。首先，正如Spectra FX的布伦特·唐纳利所指出的，这些关税比2018年提议的要大得多。你可能现在已经忘记了——那是很久以前的事，疫情前的世界——但2018年是全球股市的糟糕年份。

那一年，标准普尔500指数从1月1日到12月31日下跌了7%（不包括股息）。从9月中旬的峰值到12月底的低谷，它下跌了19.8%，几乎是一个（短暂而浅显的）熊市，具体取决于你是否想四舍五入。

所以如果关税——或者至少是关于关税的讨论——持续下去，那么合理的预期是会出现动荡。因此，唐纳利认为投资者对股市影响“过于自满”。

关税的长期影响

其次，尽管今天早上为了安全而迅速降低了债券收益率，但这可能不是长期的效果。归根结底，关税可能会导致通货膨胀。征收关税的原因是为了提高进口价格，从而使本国生产商在比较中更具竞争力。

现在，上一次并没有导致通货膨胀。但正如唐纳利所指出的，自2018年以来发生了一些变化——消费者现在预期会有通货膨胀。因此可以说，这次公司将像以往一样把损失转嫁给消费者，就像他们一直在处理疫情后增加的成本一样。

一个抵消的力量是关税可能通过在系统中引入更多摩擦来减缓全球增长。但增长放缓并不一定意味着价格降低——相反，风险是你可能会遭遇滞涨，这对所有人来说都是坏消息（尽管如果你恰好是工资增长速度与通货膨胀率持平甚至超过通货膨胀率的劳动力的一部分，情况可能就不一样了）。

我想，关键在于我们不能确定这将如何发展。这引出了一个关键问题。正如梅林和我在最近的 梅林谈钱 的最新一期中讨论的那样，对美国股市的主要风险不是DeepSeek，甚至不是关税。是估值。

几乎在任何你关心的历史指标上，估值都非常高。换句话说，股票正在定价一组狭窄且有利的未来情景。

然而，无论特朗普还有什么，创造不确定性是他的关键策略之一。至少在他目前的身份下，他是创造性破坏的引擎。有些人会争辩说，在经历了15年的智力（在大多数国家，经济）停滞后，这并不是坏事——尽管当你没有承受其冲击时，这样说要容易得多。

无论如何，这又是一个理由，预期美国股市至少会有某种修正。更便宜的市场（即英国）会被 spared 吗？今天的表现几乎不令人鼓舞——在我写这篇文章时，FTSE 250 下跌了大约 2%。

但从长远来看，这对我来说是有意义的，这可能是美国与世界其他地区之间的估值差距随着时间的推移而缩小的一种方式。

说到这个，英国可能免受关税的想法令人感兴趣。 一个（并不特别令人愉快）的原因是，英国的优势更多体现在服务而非商品上，因此在美国国内商业竞争中，我们并不在竞争者的高位名单上。

如果英国以一种完全非正式的方式与美国达成事实上的贸易协议，恰好是因为没有像其他美国伙伴那样受到严厉对待，并且不属于欧盟，那将是有些讽刺的。这甚至是脱欧的一个好处。

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我今天早上读的内容

• 特朗普威胁对已经停滞不前的欧盟经济征收关税，然而欧洲中央银行却表现得好像没有什么好担心的。马库斯·阿什沃斯说，这是个大错误。
• 挪威选民厌倦了为了保护其他欧洲国家免受其自身不充分的备用政策而支付更高的能源价格。这可能会让每个人都陷入麻烦，哈维尔·布拉斯警告说。
• 英国财政大臣瑞秋·里夫斯的增长追求并没有一个好的开端，北海的两个新油气田计划在她重新启动演讲后的第一天就被法院搁置。但对于可怜的瑞秋来说，并不是所有的消息都是坏的，梅里恩在她最新的通讯中说。

北海受挫。摄影师：卡里娜·约汉森/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场——FTSE 100指数下跌1.4%，约为8,550。FTSE 250指数下跌2.1%，为20,500。10年期国债收益率为4.46%，当天大幅下降，基本与其德国和法国的同类产品持平。

黄金上涨0.4%，每盎司2,810美元，布伦特原油上涨约1.8%，每桶77.00美元。比特币下跌2.0%，每枚95,080美元，而以太坊下跌10.8%，为2,590美元(关于这次暴跌的更多信息)。英镑对美元下跌0.4%，为1.234美元，对欧元上涨0.5%，为1.202欧元。

关注 今日英国市场 以获取最新的新闻和分析，推动市场变化。

今日名言

“全球范围内对拥有俄罗斯国籍的人施加的压力正在加大。每个人现在都意识到，保留资本最安全的地方就是自己的国家。”

叶卡捷琳娜·鲁缅采娃

创始人，莫斯科奢侈房地产经纪公司Kalinka Ecosystem

对俄罗斯拥有资产的广泛金融制裁的一个副作用是，富有的俄罗斯人正在将他们的钱带回国内，并花费在莫斯科的高端房地产上。### 给…省小钱，花大钱下个定义？

• 4.5亿英镑 原计划在利物浦建立的疫苗中心投资已被制药巨头阿斯利康取消，因为工党政府减少了提供的资金水平由前保守党政府提供。

在你离开之前…

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周二需要关注的主要故事包括：

• 在经济新闻方面，我们将获得 美国职位空缺 和 耐用品订单。
• 在企业方面，预计将有来自房屋建筑商 Crest Nicholson Holdings、电信巨头 Vodafone Group 和饮料巨头 Diageo 的报告，等等。

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