数据中心的狂热在DeepSeek之后开始减退：信用周报 - 彭博社

自从ChatGPT在2022年首次亮相以来，对人工智能的兴趣激增，引发了全球数据中心的建设热潮。

摄影师：Jasmin Merdan/Moment/Getty Images

这场由 市场动荡 引发的 DeepSeek的聊天机器人 在过去一周让一些人重新思考围绕人工智能的信贷狂潮。

企业巨头本周告诉资金管理者，中国初创公司的更便宜模型只会进一步刺激对该技术及其所需庞大基础设施的需求。尽管像 黑石集团 总裁Jon Gray表示“数字基础设施仍然至关重要，”但在幕后，房东和信贷提供者表示情况更加复杂，一些人开始感到担忧。

一家主要数据中心房东的高级执行官预计，由于贷款人将寻求保护自己免受DeepSeek式颠覆者使物业变得过时的风险，该公司的借贷成本将增加。另一家同时收购和提供房地产信贷的资产管理公司表示，在市场恐慌后，他们的贷款雄心现在变得不那么确定。那个人表示，危险在于人工智能可能模仿绿色投资热潮，当大量资金迅速涌入清洁能源时，造成了资产的过剩。这两位高管要求不公开身份，因为他们没有被授权公开发言。

“市场仍在探索新人工智能模型的影响，但这可能是一次健康的修正，”ABN AMRO银行高级项目和基础设施融资总监Timo Buijs表示。“即使它对人工智能数据中心的需求产生影响，仍然预计会有增长，”他补充道，并指出这可能是“略微降低的增长。”

观看：本周的嘉宾是查尔斯·施瓦布固定收益策略师Collin Martin，阿穆迪固定收益负责人Amaury D’Orsay，富国银行全球高级债务承销负责人Maureen O’Connor和巴克莱全球债务资本市场负责人Meghan Graper。

建设热潮

自2022年ChatGPT首次亮相以来，对人工智能的兴趣激增，引发了全球数据中心建设热潮，这些数据中心容纳了推动该技术的服务器和芯片。私募股权、房地产公司和主权财富投资者已承诺为这些设施投入巨额资金，使其成为全球经济增长的核心组成部分。例如，Apollo Global Management Inc.预计在未来五年内，数据中心及相关基础设施将带来超过2万亿美元的机会。

尽管DeepSeek的出现，Meta Platforms Inc.首席执行官马克·扎克伯格预测他的公司将在人工智能领域迎来“非常重要的一年。”Khazna，一家隶属于阿联酋科技集团G42的数据中心开发商，告诉彭博社，DeepSeek的出现“进一步强调了对这些设施日益增长的需求。”

更广泛的信贷市场对本周的动荡也相对乐观，这表明他们认为这些问题对他们来说并不是像股票投资者所认为的那样存在生存风险。“股权和信贷估值之间的一个重大差异被强调，许多公司失去了显著的市场价值（博通和英伟达是最大的），但债券利差的扩大仅限于10个基点或更少的狭窄范围，”彭博情报高级信贷分析师罗伯特·施弗曼在周二写道。

下行风险

在商业抵押贷款支持证券市场，巴克莱银行的策略师表示，与股票相比，证券化数据中心的下行风险较低。“我们观点的最大风险是围绕数据中心的范式转变，这可能会显著改变投资者情绪，类似于过去几年办公部门发生的情况，”他们写道。

如果DeepSeek关于其支出的声明是准确的，这家初创公司表明它可以以Meta、OpenAI和其他主要开发者支出的很小一部分来训练一个AI模型。然而，这些模型仍然需要数据中心和设备来制作人们使用的功能性聊天机器人或公司购买的AI工具。

在这个阶段，即使是像DeepSeek这样的开发者也需要在芯片和计算资源上大量支出，纳里·辛格，咨询公司AlixPartners的执行合伙人说。

“我认为这个想法会大幅抑制基础设施需求的说法充其量是站不住脚的，”他说。

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关注事项

* 预计2月份美国高等级债券 销售 将达到约1750亿美元，M&A和债务再融资的活动将增加。 * 在欧洲，80%的专业人士 调查 预计下周将有超过300亿欧元（312亿美元）的销售。 * 彭博经济学预计1月份非农 就业人数，将于2月7日公布，净增幅在190,000到260,000之间。 + 它还预计1月份的ISM制造业采购经理人 指数 将在2月3日的报告中小幅上升。 + 12月份的职位空缺总数 可能 从11月份的近810万小幅下降至805万。报告将于2月4日公布。 + 预计2月3日公布的欧元区HICP 通胀 年率在1月份将大致稳定在2.4%。核心通胀也可能保持在接近2.7%不变。 + 英格兰银行可能将在2月6日将 利率 下调25个基点至4.5%。经济停滞和劳动力市场放松可能被视为这一举措的主要理由。 + 有关可能影响未来一周市场的全球数据和事件的深入分析，请参见彭博经济学的 全球经济周展望。

周回顾

• 一 handful 的蓝筹公司 推迟 在美国出售公司债券，原因是 DeepSeek 最新的 AI 模型引发了 1 万亿美元的美国和欧洲科技股暴跌，债券相对于基准的表现也减弱。周四，包括甲骨文公司和下一时代能源在内的公司 进入 高级市场，因为对 AI 估值的不确定性显示出减弱的迹象，而美联储在周三维持利率不变。
• 得益于马斯克与总统唐纳德·特朗普的独特关系以及这位科技巨头与白宫的新近接近，摩根士丹利发现 投资者被吸引 到现在称为 X 的公司的债务，因为它在营销一项 30 亿美元的发行中领先于银行。
• 中国万科企业股份有限公司获得了 救命稻草 来自国家当局，这是一种罕见的支持，表明该开发商可能太大而无法倒闭，即使在中国严峻的房地产萧条中，数十家房地产公司违约。
• 为私募股权公司提供服务的投资银行家们正在提供 免费交易，因为全球反弹推动了对杠杆贷款的强劲需求。
• 以富国银行为首的公司在周五完成了一项 94 亿美元 的垃圾债务销售，以帮助融资建筑材料制造商 Quikrete Holdings Inc. 收购 Summit Materials Inc. 的 115 亿美元交易，此前投资者排队希望参与这一罕见的支持收购的交易。
• 摩根大通本周的大 优先股 发行使销售部门进入了最佳状态。他们的推销很简单：显著的票息跳升——这使得这些次级证券成为信用市场中最热门的交易之一。
• 梦幻游戏，一家土耳其开发商，开发了包括皇家匹配在内的热门手机游戏，正在与投资者洽谈，筹集约 25 亿美元 的新债务和股权，这一轮融资将使公司的估值在不到三年的时间里几乎翻倍。
• 投资者正在对高收益公司债券 ETF 进行做空， 100 亿美元 的做空押注，这是自 2023 年以来的最高水平。
• 希望 减少其对商业房地产担保贷款义务的敞口的资金经理们发现，在二级市场上很难找到买家。
• 纺织公司 Lycra Co. 达成了一项协议， 出售自己 给一家未披露的中国国有公司，这笔交易将偿还其所有现有债务。
• IM3NY，试图成为美国主要的锂离子电池制造商， 申请破产，几个月前澳大利亚证券监管机构指控该公司的多数股东未能披露纽约生产设施的问题。

动态更新

• 黑石公司 聘请 马特·布鲁姆担任其流动信用策略业务的信用研究负责人。布鲁姆之前是古根海姆投资公司的高级董事总经理和企业信用的共同负责人之一。
• TD证券从库瓦雷资产管理中挖来了杰森·鲍尔斯担任结构性信用负责人。
• 另类信用贷方安泰资本聘请奥尔加·科斯特斯领导信用二级市场部门。科斯特斯之前在阿波罗全球管理担任类似职位。
• 杰夫·伊吉，高盛集团公司在欧洲的杠杆融资交易负责人，预计将加入银点资本担任欧洲交易负责人。斯蒂芬·卡特拉，西瑞斯资本集团的资本市场负责人，也将加入银点，担任资本市场和融资团队的董事总经理。
• 杰富瑞金融集团公司 聘请 蒂姆·凯里从巴克莱银行担任EMEA杠杆融资的共同负责人。他将与巴拉·拉梅什共同管理该部门，后者也是固定收益领域EMEA债务资本市场的负责人。
• 橡树资本管理公司正在增强其资产基础融资团队，新增拉纳·米特拉来自阿塔拉亚资本管理，斯蒂芬妮·马斯特斯曾在瀑布资产管理工作，以及马修·谢尔来自高盛资产管理。与此同时，詹妮弗·马尔凯斯被提升为橡树资产基础融资的战略与结构负责人。
• 法国农业信贷银行CIB在其位于伦敦和巴黎的分销和资产轮换团队中进行了高级任命，包括塞巴斯蒂安·皮特里克担任全球信用风险保险和全球二级贷款交易的负责人。

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