里夫斯发现英国增长之路可能有多艰难 - 彭博社

北海油田本周遇到麻烦，这可能对英国财政大臣瑞秋·里夫斯来说是个坏消息。

摄影师：哈孔·莫斯沃尔德·拉尔森/NTB scanpix 你好，我是梅林·萨默塞特·韦伯，彭博社英国财富的特约编辑。欢迎订阅梅林谈钱的通讯。每个星期六，我将为您带来关于您的钱和投资的微观到宏观的思考。我欢迎您的反馈。

“没有新的石油和天然气！这将改变游戏规则。”

这是绿色和平组织英国在周四发布的庆祝社交媒体帖子，当时苏格兰法院裁定，两个新的油气田的许可是非法授予的，其所有者必须重新向英国政府申请。

至少目前，杰克道天然气田——原定于明年开始生产——以及设得兰的罗斯班克油田中超过3亿桶的石油将继续埋藏在海底。一些人将与绿色和平一起庆祝，但上周的梅林谈钱播客嘉宾，潘穆尔·利伯姆首席经济学家西蒙·法伦，可能不会是其中之一（收听这一集以了解原因）。

另一个几乎肯定不会欢呼的人是英国财政大臣瑞秋·里夫斯。上周在瑞士达沃斯，她明确表示她的首要“使命”是增长，她准备好“战斗”，而对一个提议的促进增长的项目的回答“不能总是是否定的”。

本周可能让里夫斯清楚她面临的挑战。在列出她想要的一些大型基础设施项目（“在这个议会中开工”）后的24小时内，里夫斯收到了来自北海的坏消息。早些时候，我们对增长涉及与某些事物作斗争而不是让路的想法有些轻视。也许里夫斯是对的：也许财政大臣需要让路的不是她，而是英国的活动家和法官。

但对里夫斯来说也有好消息：轻松的人工智能。在本周的播客节目中，我们有幸邀请到了蓝鲸的斯蒂芬·姚，因此我们提前了解了DeepSeek事件可能意味着什么。最大的收获是，DeepSeek的工作——如果成功——可能会使使用人工智能变得更便宜且能耗更低，这对能源成本非常高的国家（例如英国）是好消息。如果这是真的，它的成功将使竞争环境更加公平，并为该行业打开竞争， “加速人工智能的采用和渗透，”姚说。这正是一个缺乏生产力的英国需要听到的消息。

观看中国的DeepSeek如何崛起于大型人工智能来自彭博原创DeepSeek的到来对硅谷来说并不一定是好消息。关于这是否意味着英伟达将销售更多或更少芯片的讨论将持续进行（确保你了解杰文斯悖论）。但有几点值得指出。新技术的成本和能量密集度随着时间的推移而降低是完全正常的。资源较少的人更有效地利用他们所拥有的东西也是很常见的（需求是发明之母等等）。而且，高利润率吸引竞争也是完全正常的。这样看，DeepSeek承诺的廉价、开源的大型语言模型确实“代表了资本主义的巅峰”，耶尔丹研究说。

但资本主义的巅峰并不等同于股市回报的巅峰。DeepSeek革命的潜力应该提醒投资者，新技术的赢家并不总是你认为的那样。他们也不会在你预期的时间框架内获胜。

还记得第一批铁路投资者是失败者吗？而且，花了十年时间才有人弄清楚如何从互联网中赚钱？美国的人工智能股票长期以来被视为城里唯一的赢家。它们几乎肯定不是。

顺便说一下，谈到人工智能泡沫让约翰·斯特佩克（彭博社的Money Distilled）和我谈论其他行业或迷你泡沫。我们在过去几年中一直被它们包围。想想可再生能源泡沫和新冠泡沫（Zoom、Peleton、Moderna等）。

但我们也对较早的泡沫感兴趣。个人最喜欢的是1970年代的美国养老院泡沫。这是一个经典的案例，承诺过多，投资过多，兴奋过多，最后还有一点欺诈。我还想指出，市场给这些股票起了个集体名称，“狂热50”，并提出一个新的泡沫理论：如果你喜欢的股票组有一个名字，那就不会有好的结局（看着你，辉煌七巨头）。

本周财经动态

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• 加拿大将资本利得税变更推迟至2026年，以应对不确定性。

三件需要关注的事情

**低效市场：**回想达沃斯，你会记得它全是关于人工智能的。一位与会者说，没有其他话题“在同样的方式上主导了身体和心理空间”。而“在科技企业家和人工智能推广者之间的主要故事之一是突破性的开源DeepSeek模型，”BCA研究表示。但市场直到上周一才做出反应。毕竟并不是那么高效。

独裁者的羡慕：最近的一项调查显示，超过一半的英国Z世代会 更愿意被独裁者统治。这似乎很奇怪，直到你想到完成任何事情是多么困难。再说一次，见上文。也许只有独裁者才能跳过法院，让英国重新运转。

生育率下降，人口上升：本周来自英国自然统计局的数据告诉我们， 英国人口的自然增长率为零。出生人数与死亡人数相抵消。它还告诉我们，由于移民，英国人口在10年内仍将增加500万。共识是，由于出生率如此之低，移民是必要的，但换个角度看呢？生育率是否部分 由于移民而降低？你也可以问，增长的人口是否 真的必要。这篇 论文 提供了另一种观点：如果英国想要尽可能高的生活水平，就需要一个 更小的 人口。

本周书籍

幸运的失败者：特朗普如何挥霍父亲的财富并创造成功的幻觉

作者：拉斯·伯特纳和苏珊娜·克雷格**企鹅出版社（2024）

斯蒂芬·尤推荐了上述关于新美国总统多彩过去的书籍。但如果你觉得自己已经对唐纳德·特朗普了解得够多，还有一本经典之作与今天的另一大热门话题紧密相关。海峡之间的道路：巴拿马运河的创建 1870年至1940年。阅读它，你将能够对运河应该如何拥有和管理形成全球少数基于事实的观点之一。

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