投资者关注特朗普在新兴市场的“朋友和敌人” - 彭博社

并不是所有市场都在因唐纳德·特朗普重返白宫而受到影响——基金经理表示，与美国的关系在投资决策中扮演着越来越重要的角色。

尽管哥伦比亚和墨西哥等国因关税担忧而受到冲击，但由于与美国领导人关系更紧密的国家，如阿根廷和厄瓜多尔，资产获得了额外的推动。虽然在拉丁美洲尤其如此，因为大多数国家将世界最大经济体视为关键贸易伙伴，但特朗普的“朋友或敌人”因素已影响到全球的新兴市场，从印度到越南。

“这里的赢家并不是我们传统上会想到的国家——将会出现一组新的国家作为赢家，”贝莱德新兴市场固定收益董事总经理Amer Bisat在最近的一个小组讨论中表示。在当今世界，一个“在政治上与美国对齐的国家最终会成为赢家——这变成了一种更加交易性的关系，”他说。

由资深投资者罗伯特·科尼格斯伯格于1998年创立的Gramercy基金管理公司也分享了这一观点，表示美国新政府的开始应该以更强的双边关系为特征，而不是多边关系。

根据Gramercy的说法，阿根廷和萨尔瓦多等国的债务证券可能因其领导人与特朗普的良好关系而在年初享有“某种溢价”。土耳其、印度和匈牙利也可能受益。

自从特朗普保证重返白宫以来，阿根廷、厄瓜多尔和萨尔瓦多的美元债券为投资者提供了至少11%的收益，依据彭博社汇编的数据。这与新兴国家信用基准指数的2.3%的回报率相比。

人们担心特朗普的经济措施可能会加强美元并推动全球最大经济体的通货膨胀，从而减少美联储降息的空间，这使得新兴市场的前景变得模糊。特朗普的关税计划缺乏明确性，可能对某些国家产生毁灭性影响，这也给这一资产类别增加了不确定性，该类别已经遭受连续的年度资金外流。

与其他新兴市场相比，亚洲经济体的表现更差，面对与美国的高贸易顺差以及中国贸易措施的副作用，这些措施可能会扼杀该地区的增长。越南、马来西亚和泰国是一些面临更大风险的国家，如果特朗普实施普遍关税，这些国家对美国的出口占其GDP的比例在两位数范围内，依据彭博社汇编的美国政府数据。

“识别特朗普的朋友和敌人非常重要。与美国的明显挑战是中国，以及随之而来的所有问题，”伦敦的景顺资产管理全球市场策略师阿尔纳布·达斯（Arnab Das）表示。“关税将在不同国家之间针对各种违规和不当行为进行调整。”

作为避免与特朗普发生任何冲突的更广泛战略的一部分，印度已经在考虑减少与美国的贸易顺差的选项，可能通过贸易协议、降低关税或增加从美国进口更多产品来实现。该国还愿意与特朗普政府合作，识别并遣返所有非法居住在美国的居民。

潜在赢家

在拉丁美洲，预计萨尔瓦多、阿根廷和厄瓜多尔将在特朗普任期内获得美国的强力支持，瑞卡多·佩恩福德（Ricardo Penfold）表示，他是Seaport Global的总经理。

由于米莱（Milei）实施的严格紧缩计划，阿根廷的美元债券飙升，而他与特朗普的亲密关系——他是少数几位外国领导人之一参加美国总统就职典礼——可能帮助该国规避关税，避免对其货币施加额外压力，Aegon资产管理公司的新兴市场债务负责人杰夫·格里尔斯（Jeff Grills）表示。

萨尔瓦多已经开始接收满载被驱逐移民的美国军用飞机，并与特朗普合作制定庇护协议。纳塔莉·马尔希克（Nathalie Marshik）表示，丹尼尔·诺博阿（Daniel Noboa）对跨国帮派的强硬政策以及他对在厄瓜多尔驻外军事基地的支持——如果他赢得即将到来的选举——也将取悦特朗普，马尔希克是汇丰银行纽约的总经理。

动荡

与此同时，特朗普迄今为止追逐的国家，其资产价格承受了强大的压力。由于移民争端导致了一场短暂但意外的关税争端，投资者在本周初对哥伦比亚变得更加谨慎——使得该货币在一天内下跌了多达2%。

巴拿马，其领导人对特朗普重申对巴拿马运河的控制威胁进行了谴责，看到摩根大通下调了对该国债券的评级。市场必须更加认真地对待风险，并且“对游戏的结束几乎没有清晰的认识”，包括戈尔卡·拉拉古纳（Gorka Lalaguna）在内的策略师在上周的一份报告中写道。

在墨西哥，投资者正在等待特朗普是否会在2月1日实施计划中的25%关税。周四，墨西哥比索再次下跌，因为特朗普表示他将兑现他的威胁。

与墨西哥不同，土耳其与美国的关系相对平衡，因为290亿美元的贸易额几乎在出口和进口之间均匀分配，根据美国政府2024年的数据。然而，这并没有使该国在2018年免受影响，当时特朗普对土耳其政府的高级官员实施制裁，并因长期拘留一名美国公民而提高了一些进口的关税，导致当地市场动荡不安。

尽管与美国的良好关系可能有所帮助，但并不能保证优于其他国家的表现。当地因素——从厄瓜多尔的选举到阿根廷与国际货币基金组织的协议——仍然是支撑收益的关键。

“教训是，特朗普愿意非常激进地使用制裁和关税威胁来实现他的政治目标，”欧亚集团分析师丽莎·格雷斯-塔戈说。“该地区有一系列国家最终将屈服。”