人工智能的狂欢拯救了科技巨头免于平庸的收益 - 彭博社

大型科技公司在人工智能梦想上获得了怀疑的好处

摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社 要直接将约翰·奥瑟斯的通讯发送到您的收件箱，请注册 这里。

今天的要点：

• 特斯拉 宣布利润非常令人失望，去年售出的汽车比2023年还少；
• 但当埃隆·马斯克谈论人工智能、机器人和机器人出租车时，其股价上涨；
• 在科技领域的其他地方，微软遭遇重创，但向大家保证了DeepSeek的情况。Meta表现尚可;
• 美联储既没有说也没有做任何有趣的事情 — 杰伊·鲍威尔确保没有人感到兴奋；
• 但加拿大确实降息，而巴西则加息100个基点;
• 还有：关于如何生存的提示被推入地铁轨道。

谈论大型人工智能的收益

周三来自三大巨头——微软公司、特斯拉公司和Meta平台公司的财报一直都是一件大事。美联储的一次相当平淡的会议帮助确认了这一点。然后，DeepSeek的紧缩预算人工智能聊天机器人带来的冲击，给一些美国科技股造成了巨大损失，进一步提高了赌注。这些科技巨头的市盈率高得离谱；这并不新鲜。它们真的能证明这些市盈率吗？

市场的初步判断是他们可以——但这似乎值得怀疑。微软和特斯拉是最早的参与者，两者都报告了混合的收益。微软的萨提亚·纳德拉提供了一个令人安心的评估，关于DeepSeek将对其商业模式产生的影响：

我们将看到这一切都被商品化，并且将被广泛使用。在任何这样的软件周期中，最大的受益者是客户。人工智能将变得更加普遍，因此对于像我们这样的超大规模公司、像我们这样的PC平台提供商来说，这都是好消息，就我而言。

这些可能是有效的观点，但它们并未弥补微软的Azure云计算业务在上个季度的缓慢增长，这与持续的大规模基础设施支出以支持其人工智能产品形成对比。这些巨额投资的利润不会立刻显现，但公司估值中内嵌的期望几乎没有失望的余地；股价在盘后交易中受到了打击。与此同时，特斯拉和Meta Platforms在盘后报告后，因投资者对其结果持乐观态度而股价上涨。在当前主导的Magnificents集团之外，IBM公司强劲的收益使其成为盘后交易中表现最好的公司之一，IBM多年来一直是全球最大的科技公司。这四家公司在发布结果时的股价走势如下：

混合大型科技公司财报

微软因业绩不佳而暴跌；特斯拉的前景弥补了糟糕的结果

来源：彭博社

注意：数据在2025年1月29日1600ET时以100为基准进行标准化

特斯拉的收益远非出色。可以说，它们简直糟糕。各种基本指标——营业收入、利润和每股收益（EPS）——均未达到分析师的预期。埃隆·马斯克在上一次财报电话会议上预测的20%到30%的增长目标将预期设定得过高。这解释了股价在盘后交易中的立即下跌。但这种暴跌是短暂的，随着财报电话会议的开始，股价反弹并转为上涨，因为马斯克和他的投资者关系负责人特拉维斯·阿克塞尔罗德轮流谈论公司的前景（同时放弃了20%的增长目标，甚至没有提到CyberTrucks）。

显然，如果你是埃隆·马斯克，能够通过言辞摆脱如此糟糕的表现是可能的。自美国总统唐纳德·特朗普连任以来，特斯拉股价飙升的假设与马斯克而非其核心业务的关系似乎愈发强烈。在亮点中，他认为特斯拉有望成为全球市值最大的公司，甚至超过接下来五家公司的总和；自动驾驶汽车将在6月在奥斯汀开始试点运行；而新的王牌是机器人，它们的手灵巧得可以穿针引线。

特朗普的关税威胁和反绿色政策对特斯拉的电动车业务帮助最小，穆斯克自己也承认这一点。将这些逆风与令人失望的收益相结合，股价本应大幅下跌。穆斯克关于全面部署全自驾汽车和机器人出租车作为特斯拉前景核心的谈话虽然令人兴奋，但并没有什么新意。

尽管如此，特斯拉首席执行官让投资者忽视过去的表现，拥抱所谓的由人工智能增强的自动驾驶汽车的“史诗”力量。可以理解，并不是每个人都被穆斯克的计划所说服。Gerber Kawasaki的罗斯·格伯告诉彭博电视，特斯拉昂贵的其他业务几乎没有什么可展示的：

毫无疑问，它是一家科技公司。它专注于软件和为机器人及自动驾驶汽车开发软件。他们的核心业务是销售汽车和能源存储及充电。使命是推进可持续交通和能源。在他们转向这些业务之前，他们做得非常出色。我们不确定他们将如何发展，但我们确信会有机器人和网络出租车。这不会很快到来。在这些技术成熟之前，未来几年增长来自哪里？

与此同时，对微软失误的反应说明了该公司所面临的标准。投资者希望看到人工智能帮助企业赚钱的迹象，风险很高。RBC资本市场的Rishi Jaluria简洁地表达了这一点：

微软在投资者社区中被低估，但客户理解它，推动了相关服务的采用，甚至是Office，使他们能够在这个领域共同受益。它们之间的相互作用非常良好。人工智能可以融入现有的微软… 它的位置非常好。它是一家在各个领域都有武器的巨型投资组合公司。

然而，微软在一个重新进入剧烈增长阶段的情况下受到了惩罚，而特斯拉则因未能提高利润而被放过。当然，公司的股价不仅仅与去年的收益有关。但将两者并排放置是显而易见的：

找出股价上涨的股票

特斯拉在没有利润增长的帮助下继续获利

来源：彭博社

对 Meta表现的反应略好于微软。诚然，Meta的收益相当不错，这在其承担尚未盈利的宏伟项目（如Reality Labs，亏损接近50亿美元，收入仅约1亿美元）的情况下显得尤为令人印象深刻。但 首席执行官马克·扎克伯格有一个激动人心的故事，讲述了他计划开发一种能够编写代码并部署的AI工程师。他还承认，他不知道这是否会盈利。这是一个前景，而公司甚至不确定其时间表。但不知为何，投资者更喜欢大型科技公司在AI方面大谈特谈，即使他们的项目看起来比现实更具幻想性。在实际收入增长方面，特斯拉——自第三季度收益以来股价上涨了约90%——与Meta相比毫无竞争力：

两个增长故事

迄今为止，特斯拉的销售增长与Meta不匹配

来源：彭博社

确实，当你购买一家公司股票时，你是在购买其未来的收益。但令人惊讶的是，竟然可以如此信任。即便在强大的DeepSeek冲击之后，投资者似乎仍然愿意给予大型科技公司怀疑的好处。

—— 理查德·阿比

FOMzzzz…

中央银行家通常不想制造新闻。偶尔，他们可能会通过故意制造惊喜来引发反应，但那通常是在风险很高的时候。大多数时候，他们的目标是融入背景。在周三的联邦公开市场委员会会议之前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的目标就是这一点，他达到了目标。在华盛顿政治波涛汹涌之际，就在科技巨头们即将登台之前，他提供了一个平静而迟缓的萨尔戈索海。

每个人都知道美联储不会改变利率。他们也没有改变逐步减少资产负债表的政策。相反，他们的公报中最大的兴奋来自于关于通货膨胀和失业率的语言略微调整。上个月，FOMC声明说：

劳动力市场条件总体上有所缓解，失业率上升但仍然较低。通货膨胀朝着委员会2%的目标取得了进展，但仍然略高。

本月的表述变为：

失业率在最近几个月保持在低水平，劳动力市场条件依然稳固。通货膨胀仍然略高。

所以如果劳动力市场是稳固的而不是放松的，并且美联储不再说它在朝着2%目标取得进展，这听起来像是向鹰派的明显转变——倾向于将下一个举措定为加息。然后鲍威尔被问到在他的问答中似乎是一个关键信号。他的回应：

如果你只看第一段，我们在这里做了一些语言清理……我们只是选择缩短了那个句子。

对于联邦基金利率期货，最终结果是略微降低了美联储在6月会议或之前降息的可能性。这一概率从110%降至95%，然而，这意味着它仍然被视为几乎是确定的：

利率市场的宁静下午

在FOMC之前，6月降息几乎是确定的。现在仍然如此。

来源：彭博全球利率概率

美联储的语言清理效果——以及鲍威尔随后试图清理人们对其解读的尝试——在更广泛的金融市场上显而易见。美元、黄金价格、10年期国债收益率和标准普尔500指数都大幅波动。这些波动在鲍威尔的澄清后完全逆转。最终分析，美联储成功地说服人们它想要降息，但并不急于这样做：

语言清理推动市场

美联储的用词推动了市场，但持续时间不到一个小时

来源：彭博

他的邀请与鹰派站在一起因此被拒绝，鲍威尔继续拒绝回答有关特朗普政府的问题。关税可能会影响抗击通货膨胀的斗争，而美联储在知道关税具体情况之前不会发表任何意见。

这样的限制不适用于加拿大银行，该银行在当天早些时候宣布将基准利率下调25个基点，然后由于美国关税的政治不确定性（国内也存在相当大的政治不确定性），拒绝对未来利率的走向提供任何指导。该银行行长蒂夫·麦克勒姆表示：

我们不知道美国将会做什么。即使我们知道，我们还需要做更多的工作来弄清楚这将如何在经济中发挥作用……如果实施广泛且显著的关税，加拿大经济的韧性将受到考验。

加拿大的通货膨胀正在下降，但强势美元是一个风险，而特朗普2.0保护主义的可能性，渥太华显然需要做出回应，这大大增加了风险。因此，中央银行无法告诉我们它接下来将走向何方。

在巴西，情况更简单。通货膨胀正在上升，因此中央银行刚刚将基准Selic利率提高了一个百分点。问题在于糟糕的财政状况，但强势美元和贸易不确定性并没有帮助。我们可以预期中央银行将在3月的下次会议上再次加息。而一段全球趋同的短暂时期，在这一时期，新兴市场通过更早和更有效地抗击通货膨胀而领先于其发达市场同行，似乎已经结束：

通货膨胀分歧，再次

巴西在加息，而加拿大在降息，因为价格压力的分歧

来源：彭博社

接下来，法兰克福。

生存技巧

这一次，这一部分名副其实。在新年前夜，约瑟夫·林斯基被 推入纽约地铁轨道，在一列即将到来的火车面前。生存的几率微乎其微。他活下来了。现在他在《纽约时报》上讲述了这个故事，你可以在 这里 阅读。

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