大型石油公司盈利下滑给投资者分红带来压力 - 彭博社

墨西哥湾的一座深水石油平台。

摄影师：卢克·沙雷特/彭博社全球最大的石油公司在分红和回购方面面临压力，第四季度利润暴跌，唐纳德·特朗普总统的回归增加了不确定性。

根据彭博社汇编的数据，五大全球石油巨头在本周开始报告时预计将公布三年来最低的季度利润。原油价格的下跌是主要原因，但炼油、交易和化工的疲软也有所贡献。

1月初，油价反弹，埃克森美孚公司、雪佛龙公司、壳牌公司、道达尔能源公司和英国石油公司在繁荣时期增强了财务韧性，但不确定性依然存在。特朗普上任初期市场波动，可能会对伊朗、俄罗斯和委内瑞拉实施更多制裁，广泛关税的威胁可能抑制经济增长，以及总统重新介入石油输出国组织政治。

行业展现了“出色的财务纪律、低廉的估值、强劲的资产负债表和自由现金流，”皮克林能源合伙公司的联合创始人、美国页岩革命的关键融资者丹·皮克林表示。即便如此，“能源股票仍然受到商品价格的影响，而商品价格现在越来越多地受到特朗普的意外因素和地缘政治不确定性的影响。”

大型石油公司的利润减少

预计第四季度净收入将是自2021年以来的最低水平

来源：彭博社，公司文件

慷慨的股息和股票回购已成为大型石油公司战略的基石。随着新冠疫情结束和俄罗斯入侵乌克兰后商品价格的上涨，创纪录的利润为吸引对该行业失去信心的投资者提供了机会。这在很大程度上奏效，五大石油公司中的四家在2022年至2024年间达到了历史最高点。

但在经历了两年的天文数字收益后，该行业在2024年迅速回落。到年底，布伦特原油价格从3月份的高点下跌了约18%，而燃料和化学品的利润率也崩溃了。

根据彭博社汇编的数据，大型石油公司的自由现金流预计将在第四季度下降近三分之一，降至219亿美元。预计股息和回购将达到287亿美元，其余部分将通过借款来资助。

大型石油公司在资金回报方面面临困难

自由现金流预计将远低于股息和回购

来源：彭博社，公司文件

注：数据为埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源、BP的合并数据

“商品价格以及炼油利润的连续下降将给各方带来一些阻力，”达拉斯的亨尼斯能源转型基金经理本·库克表示，该基金管理约50亿美元。

大多数大型石油公司债务水平相对较低，这意味着它们可以轻松借款以维持股东回报。然而，BP已表示可能会减少其回购，可能在2月11日发布财报时或在2月26日更新其战略时宣布。

“BP的债务水平一直顽固地保持在高位，这既是由于回购的激进性，也与最近的收购有关，”RBC分析师Biraj Borkhataria在一份研究报告中表示。“尽管管理层对这些担忧不以为然，并向分析师指出其信用评级指标，但我们认为BP相对于同行的高杠杆使其股东回报框架在潜在的下行周期中显得不够防御。”

特朗普的变数

能源价格的回升可能会缓解对回购的担忧，而布伦特原油今年迄今上涨了约3%。这种上涨是否可持续在很大程度上将取决于新特朗普政府的优先事项，该政府有一系列能源政策，这些政策可能对全球石油市场产生深远的看涨或深度看跌影响。

“在我们最近的对话中，炼油商对未来的前景更加乐观，”摩根士丹利的分析师在一份研究报告中表示。然而，特朗普威胁对加拿大石油征收关税，而根据能源信息署的数据，加拿大在2023年占美国原油进口的60%，这对国内炼油商具有破坏性潜力，该银行表示。

对哥伦比亚的关税威胁在周日被总统迅速撤回，也会给美国炼油商带来麻烦。

即使是特朗普的“钻吧，宝贝，钻吧”口号，旨在让石油和天然气行业更容易开展业务，也不一定符合投资者的利益。

“生产商并不会对每个政府做出反应，他们是为股东工作的，”位于丹佛的Janus Henderson的首席能源研究分析师Noah Barrett表示，该公司管理着约3800亿美元。“如果有任何人全力以赴追求增长，我预计股价会出现显著的负面反应。”

皮克林表示，在特朗普直接要求石油输出国组织增产并降低原油价格后，股东们也会三思而后行。

壳牌将在周四公布收益，随后是埃克森美孚和雪佛龙在周五公布。