DeepSeek 正在瞄准萨姆·阿尔特曼的核能公司 - 彭博社

Liam Denning

一次突袭。

摄影师：迈克尔·M·圣地亚哥/盖蒂图片社

如果OpenAI LLC是一家上市公司，周一将是非常糟糕的一天对于该股票。但首席执行官山姆·阿尔特曼恰好也是另一家不太知名的上市公司的董事长，该公司是一家开发核小型模块反应堆（SMR）的公司，名为Oklo Inc. 周一是该股票的非常糟糕的一天。

颠覆者被颠覆

Oklo的股价

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即使市场的本能反应往往容易被过度解读，Oklo在中国竞争对手推出类似ChatGPT的聊天机器人消息后股价下跌26%也提醒了人们核能的重大脆弱性。

彭博社观点RFK Jr.正在改变他的反疫苗立场。不要上当。路易威登需要千禧年的怀旧和泰勒·斯威夫特对伊朗的压力是必要的。战略也是如果高盛是多样性的未来，我们就有问题了深度寻求的洪流淹没了科技股，也冲击了一些电力生产商的股票，原因类似。人工智能领域的竞争催生了对英伟达公司芯片的无限需求的牛市预期，这种需求延伸到了为这些芯片提供电力所需的电力。拥有核电站的康斯特ellation能源公司是这一热情爆发的典型代表，过去一年其股价的飞速上涨部分得益于利润的增长，但主要是由于乐观情绪的高涨：其市盈率大约翻了一番，甚至超过了英伟达。现在，深度寻求以开发可以与OpenAI等公司竞争的AI模型的声明打破了AI电力派对，声称这些模型只需使用一小部分硬件，因此也只需消耗少量能源。

星座的乐观激增

前瞻性市盈率倍数

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需要明确的是，DeepSeek所宣称的效率提升尚未得到验证，尽管Altman本人承认这家中国初创公司的R1模型，正是引发所有关注的原因，确实“令人印象深刻”。更重要的是，正如任何技术繁荣所应预期的那样，但却总是没有，颠覆已经显现出来。这将我们引向Oklo和核能。

小型模块化反应堆（SMRs）被宣传为应对传统反应堆建设成本高昂的一种方式，通过引入系列生产。但核能的另一个大问题与时间有关。

在美国，漫长的规划和建设时间表，有时延续十年或更长，往往意味着当反应堆启动时，世界已经向前发展。尽管1979年的三哩岛事故被指责为使核能繁荣停滞，但事实是，由于一个更平常的原因，它已经在减弱：1960年代的高电力需求增长，刺激了最初的核能繁荣，在1970年代急剧放缓，之后进一步减弱（见这个）。两个更近期的反应堆项目在南卡罗来纳州也遭遇了类似的命运，这些项目是在乐观预测中构思的，最终在2017年被放弃（现在希望在人工智能的推动下复兴）。

小型模块反应堆（SMRs）应该更快建成，但即使是支持该技术的大型科技公司也不指望在2035年前看到太多的产能。Oklo计划在2027年启动其在爱达荷州的第一个项目，容量仅为15兆瓦，需获得监管批准。与几家同行一样，它已与多个潜在客户签署了一些协议，尽管这些协议往往是非约束性的，并且关于时间的细节很少。上个月与数字基础设施公司Switch达成的一项潜在巨大（非约束性）协议设想部署12吉瓦的电力——相当于当前美国核电舰队总量的10%以上——“直到2044年。”

这里的问题类似于任何持有债券的人都非常熟悉的：久期风险。债券的久期越长——持有人收回本金所需的时间越长——对利率变化的敏感性就越高。同样，对于新核电厂，尤其是新SMR设计的看涨案例，与数据中心对无碳电力的需求的长期预期以及愿意为此支付溢价的意愿密切相关。正如本周所示，周末之间可以发生很多变化，更不用说十年了。例如，尽管数据中心的需求预测呈上升趋势，但范围很广。最新的国家评估绘制了2028年的潜在需求，仅三年后，范围从325到580太瓦时。这一差异相当于佛罗里达州的全部电力消费。

这并不意味着DeepSeek完全抑制了对电力需求的增长。然而，如果这种冲击的后果持续存在，它可能会导致大型科技公司及其背后的投资者重新考虑其巨额资本支出计划的规模或至少是时机。这反过来可能意味着更多的非约束性核协议将保持未绑定状态，或者以低于本周之前模型中乐观价格的价格达成。

与此相关的是不可预见的竞争威胁，正如DeepSeek所体现的。2000年代初期另一个被提及的核复兴曾被廉价页岩气冲击。如今，大型科技公司可能在大力宣传核能，但实际上却与燃气发电厂签署协议，因为市场速度是优先考虑的。埃克森美孚公司意识到深厚的资金需求和速度需求，正在宣传专用燃气发电厂，作为核能的更快替代方案，而竞争对手雪佛龙公司在周二宣布了类似计划。与此同时，公用事业公司NextEra Energy Inc.正在与涡轮机制造商GE Vernova Inc.合作，提供以燃气发电为支持的可再生能源数据中心供应。

这最新的潜在美国核复兴仍然有很多优势，尤其是政治支持（即将上任的能源部长克里斯·赖特最近还在Oklo的董事会中）。由于距离实现还有几年时间，服务于一个似乎可以在周末内被颠覆的行业，它将需要这些支持。更多来自彭博社观点：

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