维亚纳，来自Kapitalo，认为卢拉对其受欢迎程度的反应存在风险 - 彭博社

卡洛斯·维亚纳，来自Kapitalo，2018年。

摄影师：安德烈·科埃略/彭博社经济条件恶化的前景将影响总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦的受欢迎程度，并带来关于政府应对措施的不确定性，Kapitalo投资的经济研究负责人卡洛斯·维亚纳表示。

维亚纳曾在2016年至2019年担任中央银行行长，他表示，经济将因利率上升而趋于放缓，通货膨胀在最近的汇率贬值面前将显示出更糟糕的动态。

“形势令人担忧，”维亚纳在瑞银和瑞银BB举办的会议上表示，关于政府可能采取经济刺激措施的可能性。维亚纳提到财政措施的风险，以及规避财政规则的准财政措施。

“主要议题是受欢迎程度以及政府的回应将如何发生，”他表示。

在更负面的前景下，他认为市场进入了一个二元场景。

在2026年政府更替的环境中，“市场将会振奋，风险溢价将下降，”维亚纳说。“在另一个极端，如果连任的局面得到巩固，形势将大大恶化。”

中央银行

来自Kapitalo的维亚纳评估称，中央银行将面临“自主权的考验”，如果经济确实放缓，可能会在下半年受到政府的政治压力。

伊比乌纳投资的创始合伙人、2004年至2007年间的前中央银行行长罗德里戈·阿泽维多评估称，通货膨胀预期是一个令人担忧的问题，自上次货币政策委员会以来，通货膨胀预期与目标相差甚远，而高通货膨胀正在“影响卢拉的受欢迎程度”。对他而言，中央银行不应“束缚”于未来两次会议的指导方针，并可以根据数据调整新的加息节奏。

布鲁诺·塞拉（Bruno Serra），现任伊塔乌里约基金的管理者，曾被加布里埃尔·加利波洛（Gabriel Galípolo）替代了巴西中央银行的货币政策职位，他表示对政府扭转经济放缓的能力持怀疑态度。对他而言，巴西中央银行在货币政策的管理上可以“保持冷静”，将利率“维持在接近15%”的水平相当长一段时间。

财政主导

伊比乌纳（Ibiuna）的阿泽维多（Azevedo）指出，巴西尚未进入，但正在朝着财政主导的情景发展——即通货膨胀停止对货币政策作出反应，而更多地反映对公共债务规模的担忧。

阿泽维多在活动中表示：“如果不采取任何措施，巴西正指向财政主导。”如果财政主导的风险实现，“目前巴西的一切都非常昂贵”，他谈到资产价格时说道。

塞拉表示，巴西在2026年选举之前不会走向“财政主导的极端”。因此，对他而言，“货币政策在某种程度上会发挥作用”。