Deepseek对英伟达股票的影响，纳斯达克100指数未对非科技市场造成影响 - 彭博社

DeepSeek 应用程序。

摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社几项股市健康指标表明，周一的突然下跌实际上主要是对全球最大科技公司和与人工智能相关股票的孤立打击。

纳斯达克100指数下跌3%，英伟达公司暴跌17%——在历史上最大的一次抹去中损失了近6000亿美元的市值。这发生在中国初创公司DeepSeek的最新模型动摇了只有拥有巨大预算的大型科技公司才能在人工智能领域竞争的信念——质疑了有利于市值高的最大参与者的投资案例。

然而，深入观察，周一的情况并没有那么戏剧化：大多数标准普尔500指数股票在当天收盘时上涨，上涨-下跌指数——衡量上涨股票减去下跌股票——即使在美国基准下滑1.5%的情况下，仍显示出199的正值。这在过去20年中是前所未有的。

“迄今为止的抛售并不是无差别的，市场区分了赢家（软件）和输家（半导体），”巴克莱银行的策略师斯特凡诺·帕斯卡尔在一份报告中写道。“然而，美国股票的高度集中导致了指数层面的巨大损失。”

标准普尔上涨-下跌指数显示异常读数

自2000年以来，在1.5%或更大幅度下跌的情况下，广度从未为正

来源：彭博社

另一个迹象表明，抛售仅限于美国最大的科技股票，标准普尔500指数等权重指数当天收盘几乎没有变化。即使在欧洲，像Stoxx 600和德国DAX这样的基准也回到了接近纪录的水平。

未来和现金交易量激增，标准普尔500综合成交指数达到了期权到期之外的最高读数之一。然而，交易台的活动似乎并未反映出市场处于全面抛售的状态。“我们的交易大厅在整体活动水平上是1到10的7分，”高盛集团的交易员们写道。

“这就是为什么你要建立一个多元化的投资组合。将全部资本投入七只股票并不好，因为这样的事情可能会发生。干扰是会发生的，”联邦赫尔墨斯的多资产解决方案负责人史蒂夫·基亚瓦罗内在彭博电视上说道。“价值股看起来好多了，小盘股看起来也好多了，只有在下雨时你才需要屋顶。”

在下行对冲和风险规避指标方面，VIX指数迅速从7点的激增回落，仅收盘高出3点。该指标的未来曲线变化仅适度，并未暗示出更深层次的市场不安，超出了自去年夏天以来持续的高水平。

市场行动表明，投资者接受了更便宜的人工智能将加速其实施和应用案例，但这将伤害到在过去两年中受益最多的高估值股票，从而推动美国股市上涨——例如英伟达。

“这并不意味着所有的资本支出都是浪费。杰文斯悖论将意味着它会被更有效地利用，”阿兹姆·阿赫尔在他的《指数视野》通讯中写道。“在人工智能领域仍然有更多的技术创新空间，无论是提高能力还是效率。”

大型科技股对标准普尔500指数的沉重影响可能迫使投资者重新考虑他们的被动投资策略，甚至呼吁改变指数规则，以最终限制这些大盘股的影响。

Tier 1 Alpha的策略师写道：“DeepSeek仍然‘潜在令人担忧，因为SPX在对人工智能行业有重大曝光的公司中高度集中。’加上包括特朗普政府下的第一次FOMC会议在内的几个关键经济事件，为本周的股票市场增添了不稳定的背景。”