BC必须遵循指导方针并保持5月的开放态势 - 彭博社

加布里埃尔·加利波洛，在12月的通货膨胀季度报告发布会上。来源：托尼·莫利纳/彭博社市场预计中央银行将在新任主席加布里埃尔·加利波洛的首次会议上连续第四次将Selic利率提高1个百分点。分析师表示，中央银行将在3月发出遵循指导方针——两次相同幅度的加息——的信号，并在5月之后的步骤仍未确定。

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彭博社调查的经济学家一致预计中央银行将把Selic提高到13.25%。期货利率合约也反映出同样的走势，预计3月将以相同的速度上升。到5月，利率曲线预计收紧速度将放缓至0.75个百分点。

市场曾预计在2024年底会有新的货币政策收紧加速，当时美元超过6.30雷亚尔，利率因国内财政风险和美国总统唐纳德·特朗普所作的关税承诺而飙升。

在汇率压力减小和货币当局声明的背景下，市场的押注有所缓解。加利波洛上个月表示，改变指导方针的门槛很高。经济政策主任迪奥戈·吉伦在本月中旬强调了这一信息，表示政策是紧缩的，并且正在朝着非常紧缩的方向发展。

看看分析师们怎么说：

Mario Mesquita，Itaú银行首席经济学家

• 更严格的货币政策预计将在2025年第二季度对经济产生更大影响
• “面对这样的风险，在高度不确定的情况下，我们评估货币当局最可能的反应是不会指明未来会议的行动幅度”

Cassiana Fernandez及JPMorgan团队

• 在他们少数的公开评论中，Galípolo和Guillen都承认了通胀的挑战前景，但暗示不达标的上限很高
• 声明可能会继续暗示3月份增加1个百分点，并以足够激进的措辞表明第二季度继续加息的可能性

Alberto Ramos，Goldman Sachs拉丁美洲首席经济学家

• 声明应承认通胀预期的进一步恶化，可能还会提到服务价格的动态，但也应承认活动放缓的初步迹象
• 中央银行可能不会给出5月份的指导，或者表示周期将以数据为依赖延续

Claudio Ferraz及BTG Pactual经济学家

• 自上次会议以来，中央银行的沟通是“12月会议上发布的指导”仍然有效，并且变动的门槛很高
• 银行预计3月份将再加息1个百分点，并在5月和6月的会议上各加息0.50个百分点

莱昂纳多·波尔图，Citi Brasil首席经济学家

• 中央银行坚持认为，1个百分点的指导方针在1月和3月的变更门槛非常高
• 然而，货币政策委员会应该在声明中“提升语气”

米莱娜·兰德格拉夫，Jubarte Capital的合伙人和宏观首席投资官

• 中央银行应该调整沟通，仅承诺下一次会议，而不再是“接下来的两次会议”，暗示3月将进行1个百分点的调整
• 因此，后续的加息节奏将保持开放，取决于情景的发展

布伦丹·麦肯纳，富国银行外汇策略师

• 货币政策委员会应该将Selic提高1个百分点，并暗示另一次相同的加息
• 中央银行仍然应该表明其关注财政风险和市场波动性

塞西莉亚·马查多，BOCOM BBM首席经济学家

• 考虑到国内和国际情景的不确定性，结束当前前瞻性指导后不应暗示调整的节奏，仍将依赖数据和情景的发展
• 中央银行应强调利率将保持在限制性水平，直到向目标的收敛得到巩固

费利佩·西切尔，Porto Asset首席经济学家：

• 指导方针应改为单数，并承诺在3月会议上再加息1个百分点，保持进一步加息的可能性
• “中央银行应保持对通胀高于与目标相符的水平的评估，并认为需要采取限制性货币政策”

安德烈·瓦莱里奥，Inter高级经济学家

• 委员会显示出不太倾向于超出已经承诺的14.25%
• 因此，他们应该在此时尽量保持选择的开放，等待新数据的发布以制定更明确的指导