关于大规模DeepSeek抛售的17个想法 - 彭博社
Joe Weisenthal, Tracy Alloway
DeepSeek人工智能网站的标志在一台笔记本电脑上。
摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社 你好，欢迎来到新闻通讯，这是来自Odd Lots宇宙的每日内容的混合包。有时是我们，乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威，带给你我们对市场、金融和经济最新发展的看法。有时则是我们专家嘉宾和消息来源网络的贡献。无论是什么，我们保证它总是会很有趣。
如果你喜欢和我们聊天，可以查看 Odd Lots Discord，在这里你可以随时和我们以及其他听众交流。
乔今天在想什么
上周在新闻通讯中，我写到我从使用ChatGPT切换到DeepSeek是多么简单，用于我在一天中进行的随机AI查询。
对我来说，目前最大的收获就是这些聊天机器人完全没有锁定效应。我想不出我一生中使用过的任何科技产品能如此快速地被商品化。即使是像日历应用或记事本应用这样微不足道的东西，其切换成本也高于AI聊天机器人。
无论如何，今天我们在这里，市场正在经历DeepSeek的抛售，由于这个便宜的中国制造AI模型的到来，所有高飞的科技公司股票价格普遍下跌。
所以没有特别的顺序，这里是我一些零散的想法：
- 如此强大的模型从中国出现，有可能巩固“AGI”（无论这意味着什么）是一个与核弹发展相当的国家项目的叙述。更不用说没有人能真正阐明AGI是什么，或者为什么它如此重要，或者实现AGI在战略上意味着什么。每个人都在接受全球正在进行的竞争这一概念，而我们不能输。这当然在DeepSeek炒作之前就已经开始出现。这也是为什么特朗普和少数科技公司在谈论对一个名为Stargate的新实体进行五千亿美元投资。虽然这些公司的股票今天可能下跌，但你可以想象在未来几年，很多公共资金将流向他们，以“赢得”这场竞争。
- 在周五的播客中，我们与Kevin Muir有一集精彩的对话（也就是 The Macro Tourist），讨论了如今主要股市指数中令人难以置信的集中风险。好吧，今天投资SPY或QQQ的投资者无疑感受到了这种集中风险的下行影响。任何投资于广泛美国指数的人今天都意识到，他们实际上是在对少数大型科技公司进行巨额押注。
- 不仅仅是聊天机器人容易切换。我在将我正在构建的语言学软件连接到DeepSeek API时没有遇到任何问题。大约花了我五分钟。这里有两点值得注意。在我的小实验中，输出是糟糕的。我对它输出的答案并不满意。另一方面，它是便宜的。使用它的成本实际上只是使用OpenAI API的一小部分。 我在这里发了一些关于它的小推文，你可以看到我正在进行的小爱好项目。
- 回到军备竞赛的想法。一种可能性是，它确实巩固了主要AI实验室的“AGI或破产”叙述。也许AI的基本日常使用最终会完全免费，并且完全商品化，而现在唯一重要的事情是实现超级智能。
- 突然间，大家都在谈论杰文斯悖论。这通常与能源市场有关。基本上，当你变得更节能时，你并不会减少能源来源的使用。你只是利用你的效率提升去做新事情，需求持续增长。如果你是Nvidia或任何构建基础AI基础设施的公司，这当然是希望，大家都会使用DeepSeek的突破，并且以更快的速度竞争，而对计算的总需求没有影响。我们拭目以待。当我在打字时，Nvidia的股价已经下跌了大约13%。显然，投资者现在对杰文斯悖论并没有太多安慰。
- 无论这一切如何发展，投资者抛售一切并不令人惊讶。确实有一些基本面推动这些股票上涨。但这里也有很多的追涨和恐慌心理。任何人都能看到这一点。也许有些婴儿被和洗澡水一起扔掉，但今天并不是考虑这个的日子。
- 芯片抛售的另一个可能性是，中国不仅在AI模型方面变得非常出色。也许人们还需要更加认真地看待他们在半导体方面的进展？（说到这一点，有一本关于华为的新书我刚开始读，迄今为止真的很好）。
- 我真的不喜欢人们讲述的关于中国和美国资本主义及市场运作的所有“恰如其分”的故事。公众叙述是DeepSeek是中国一家量化公司作为副项目创建的。这个故事的吸引力在于，中国的系统并没有像美国那样奖励金融化，因此创造者必须构建一些实质性的东西。也许这个故事甚至是真的，但我认为人们应该对那些过于令人满意的叙述保持警惕。我认为关于美国制造业巨头（如波音和英特尔）因为过于关注股东而跌倒的流行故事也有些令人不满意。
- 话虽如此，你知道人们在谈论杰文斯悖论，但另一个可能适用的能源类比是荷兰病，以及经济如何因瞬间的资源财富（如发现石油）而受损。不过在这种情况下——在这里我在想量化交易公司——有趣的是，美国的量化交易者被加密货币的瞬间财富所吸引（你好，山姆·班克曼-弗里德）。你不得不想知道，过去几年技术型人才在加密货币中看到的巨额收入是否造成了一定的人才流失或分散了注意力。
- 除此之外，嘲笑美国科技并谈论他们如何变得肥胖懒惰而不认真对待竞争是很容易的。但我真的看不出这有什么道理。AI领域的许多重大突破都是来自像Alphabet这样的公司的纯研究。他们显然在很大程度上重新投资他们的利润。因此，我再次认为，过于简单的叙述在这里并不太有帮助。
- DeepSeek的应用在周末迅速跃升至苹果应用商店的第一位，立刻就有很多关于“好吧，我们会像对待TikTok那样禁止这个吗？”的讨论。这个问题完全无知。DeepSeek是开源软件。当然，从技术上讲，你可能可以禁止它在应用商店中，但你无法阻止任何人在自己的计算机上运行该技术或访问其API。所以这只是死胡同的思维。在这方面，它与TikTok并不相同。
- 关于DeepSeek聊天机器人的审查问题引起了很多讨论。是的，它不会回答你关于天安门广场或各种相关问题的提问。但另一方面，软件的开源版本——如果你愿意，可以在自己的计算机上运行——并没有被审查。因此，你可以问它所有你在中国互联网或官方应用的版本中无法问的问题。但归根结底，这并不会有太大影响。如果你只考虑AI的商业应用，涉及询问中国政治历史的问题的AI软件商业用途非常少。这一维度可能让很多人感到不安，但在这里的商业现实中不太可能改变太多。
- 关于广泛的科技抛售，我在想，显然如此强大的开源软件对封闭源模型制造商（如OpenAI）构成了威胁。但并不是所有这些公司都在花钱构建（和销售）封闭源模型。Meta自己的AI软件Llama是开源的，部分原因是Meta被视为AI的用户，并希望其自身需求的成本低廉。同样，也许在某个时候会有一定程度的区分，谁真的受到伤害，谁没有。
- 无论如何，我认为关于美国经济的一个重要宏观事实是，我们有一个事实上的社会契约，即金融资产预计会随着时间的推移而上涨。资产上涨是我们支付大学学费、退休金等的方式。在过去几年中，关于与中国在制造商品方面的竞争有很多焦虑，但制造业并不是推动美国股市上涨的因素。当我们谈论大型科技和软件时，现在我们正触及人们如何资助生活的核心。这是个大问题！
- 我最喜欢的Tracy Alloway的一句话是，只有在你无法用钱解决问题时，这才是一个“危机”。新冠疫情是一个危机，因为仅靠金钱不足以解决它。供应链冲击是一个危机，因为仅靠金钱无法解决问题。在这里，没有保证仅仅向美国科技公司投入更多资金就足以让他们在AI（更不用说芯片）方面保持竞争力，如果被认为他们正在落后。人力资本（人才）需要多年才能发展。正确的激励机制不是你可以一夜之间轻松实现的事情。这些都是缓慢而重大的事情。
- 社交媒体上（可能在你的收件箱中）关于这个故事有很多噪音。我认为值得注意的是，有一些知情观察者并不一定认同DeepSeek所取得的成就是一些超乎寻常的成就。ChinaTalk有一个很好的论点，认为中国（或DeepSeek具体来说）可能正处于你根据该国拥有的硬件技术和技术控制的滞后效应所期望的地方。此外，质疑他们是如何以量化公司副项目的方式如此便宜地构建它的官方故事并不疯狂。我对这一切没有看法。有些人会称之为“应对”，但这一切只是姿态和人们试图显得比其他人更有准备和现实。
- 再说一次，我认为这里可能的警醒是，这不仅仅是关于软件。看低利润的汽车或太阳能电池板，并不太担心中国在这些领域的主导地位是一回事。但如果华为被视为对Nvidia的竞争者，那么这将引发警报。
现在就这些。令人兴奋的时刻。他们现在甚至在CNN上谈论这个。
在播客中
今天的节目中我们邀请了传奇人物 **霍华德·马克斯，Oaktree Capital Management的联合创始人和联合主席。**这次对话——非常及时——是关于泡沫的。我们讨论了如何识别泡沫，更重要的是，当你看到泡沫出现时该怎么做。有趣的是，他 并不认为我们现在处于AI泡沫中，他认为我们所看到的热情程度并没有达到那个水平。
来自彭博社的更多内容
喜欢 Odd Lots 吗？查看这些新闻通讯：
- 市场日报，了解股票、债券、外汇和商品的动态
- 早间简报，了解你需要知道的一切
- 晚间简报，了解当天最重要的故事
- 交易，从IPO到创业投资的交易和分析
- 财经杂谈，彭博社意见的马特·莱文关于华尔街和金融的每日通讯
您可以独家访问其他仅限订阅者的新闻通讯。在这里探索所有新闻通讯以充分利用您的彭博订阅。