中国的DeepSeek是真正威胁美国科技股估值的因素，交易员表示 - 彭博社

DeepSeek 应用程序的图标。

摄影师：Lam Yik/Bloomberg中国的 DeepSeek 的到来引发了投资者对美国科技股是否值得其高估值的担忧。

Nvidia Corp. 和 ASML Holding NV 的股价下跌超过 10% 是许多交易者准备兑现收益而不是等待结果的迹象。其他投资者，如法国资产管理公司 Prevoir AM 的 Fares Hendi 表示，他们正在持有 Nvidia 股票，并等待有关 DeepSeek 技术前景的更多信息。

“如果他们真的需要更少的芯片来运行他们的模型，那么威胁确实存在，这将对增长和估值产生影响，”Hendi 说。“但目前，我们将花时间真正研究一下。”

纳斯达克 100 指数的交易估值为预计未来收益的 27 倍，显著高于其 10 年平均值 22 倍。引领 AI 技术的 Nvidia 的估值倍数为 32。

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过去两年，AI 热潮推动了美国股票的创纪录反弹。对美国在 AI 主题中的主导地位的怀疑，加上对利率走向和唐纳德·特朗普政策的不确定性，给美国股票的前景蒙上了阴影。本周所有的焦点将集中在 微软公司和苹果公司等公司的财报公告上，以恢复对所谓的“七大巨头”公司的信心。

这是市场参与者对人工智能抛售的最新反应：

MFS投资管理公司的策略师和投资组合经理Rob Almeida：

“关于DeepSeek，我认为这是大量资本流入一个正在生产供应的行业的症状。从投资的角度来看，最终重要的是投资回报率（ROI）。现在，投资回报率非常低。”

“在某个时刻，对这些（Nvidia）芯片的需求会减少，无论是因为人工智能的扩展，还是因为应用提供商的风险投资资金开始撤回，因为回报并不存在。某些事情会在某个时刻减缓这一进程。”

Lombard Odier投资管理公司的宏观研究负责人Florian Ielpo：

“你可以在美国以外找到人工智能，而纳斯达克一些公司的估值相当高，使它们对一些非常难以预料的事情相当脆弱”，但市场反应不成比例，显示出“几乎没有区分”。

“我们需要认识到，在中国你可以找到一些与纳斯达克公司相当的公司，只是它们的倍数不是40，而更像是10，这是一种显著的估值差异。”

Optigestion的基金经理Nicolas Domont：

“我们相信市场对这一公告反应过度，主要是由于当前的高估值。如果出现长期的修正，我们将看到有吸引力的入场机会。”他并不打算出售或减少在Nvidia的持仓。

“这一公告在科技行业引发了恐慌，并质疑美国巨头在人工智能方面的大规模投资。然而，我们相信这一进展不会扰乱人工智能价值链。”

卡伦·卡尔曼达里安，Thematics AM 的人工智能与机器人投资组合经理

“对于很多从未听说过他们的人来说，这是一大惊喜，因此一些投资者倾向于先行动，事后再问问题”

“我们处于一个估值高企的背景下，关于大规模资本支出计划以建设基础设施的回报问题，以及大型科技公司即将发布的财报，因此可以理解为什么一些人在此之前减少他们的持仓，以便稍后重新整合”

“就我们而言，我们不是卖方，因为我们对公司的订单和增长有良好的可见性，并且较低的模型训练成本并不意味着较低的计算需求。如果抛售极端，这甚至可以成为加强某些持仓的机会”

“总的来说，关于 DeepSeek 实际需要多少时间、芯片、资金和资源，以及他们在最终结果中在多大程度上利用现有的 LLM，仍然有很多问题需要回答”

诺里·丘，White Oak Capital Partners 的投资总监：

“小型模型确实引起了关注，但技术突破并不像看起来那么具有颠覆性。也就是说，市场情绪的热度和影响是非常真实的”

“今天，市场更可能找到卖出的好理由，尤其是在最近由美国强劲的人工智能投资推动的反弹下，通过 星际之门，以及上周五超出预期的 Meta 资本支出”

帕特里克·阿姆斯特朗，Plurimi Wealth LLP首席投资官：

“DeepSeek可能揭示了‘裸帝’，显示巨额的人工智能预算可能并不保证卓越的结果”

“DeepSeek可能会留在投资者的脑海中。盈利季节的结果可能是对超出预期的温和收益和对未达预期的严厉惩罚”

马尼什·卡布拉，法兴银行美国股票策略负责人：

建议购买标准普尔500等权重指数，这样可以稀释科技巨头的影响

“责任可能在于超大规模云服务商来证明他们的资本支出预测，但从整体来看，我们看到如果更多公司创造出有效利用人工智能的方式，超大规模云服务商也应该从中受益”

阿提夫·马利克，花旗集团：

“美国公司在最先进的人工智能模型上的主导地位可能会受到挑战。也就是说，我们估计在一个不可避免的更具限制性的环境中，美国获得更先进芯片的机会是一种优势”

“因此，我们不认为领先的人工智能公司会放弃更先进的GPU，因为这些GPU在规模上提供更具吸引力的$/TFLOPs”

辛耀·吴，abrdn的基金经理：

“美国人应该意识到他们不能自满，”因为中国被迫以更少的资源做更多的事情，他们将继续寻找最佳捷径

“问题是，围绕人工智能投资的所有重大期望是否可能比我们想象的更高效，如果从DeepSeek中学到了一些东西，那么整个人工智能技术供应链必须重新审视假设”

本·乌格洛在Oxcap Analytics：

多个较小的公司将尝试DeepSeek的完全开源产品。它是完全免费的，这对现有模型的成本提出了质疑。此外，像DeepSeek这样的初创公司能够利用他人的资本训练自己的模型

对人工智能的投资是“人类历史上最大的消费狂潮之一”，但生成性人工智能的商业用例仍未得到验证

Ipek Ozkardeskaya，瑞士报价银行的高级分析师：

“这不是关于美国科技主导地位，”这是要说的。“这是关于美国科技的高估值”

“科技公司必须向投资者证明，投入数百亿美元到这些工具中是值得的”

黄国雄，马银行证券机构股票销售交易负责人：

“很长一段时间以来，科技股的反弹是由NVDA和人工智能概念股主导的。DeepSeek，一个开源模型，似乎能够在低规格的GPU上运行，可能对NVDA的主导地位以及其他流行的人工智能提供商如ChatGPT构成挑战”