企业内部人士在标准普尔500指数反弹期间以创纪录的速度抛售股票 - 彭博社

纽约证券交易所

摄影师：迈克尔·M·圣地亚哥/盖蒂图片社美国公司的股票本周飙升至创纪录水平，似乎对关税、移民和通货膨胀的担忧不以为然。然而，公司高管们的举动却明显不那么乐观——他们以快速的速度出售自己的股票。

根据华盛顿服务公司汇编的数据，1月22日之前的这个月，仅有98家公司至少有一位内部人士购买了公司的股票，而至少有一位内部人士出售的公司则有447家。在1月剩下不到一周的交易时间里，这一买卖比率为0.22，目前有望成为自1988年以来的最低水平。

如此大量的出售通常不会让投资者感到信心，因为这表明管理公司的人对自己的股票缺乏信心。然而，考虑到可能导致出售的许多因素，包括整体市场表现、股票价值和高管的个人原因，这些信号应谨慎对待。

除了内部销售模式的自然季节性外，这次的销售集中在2023年和2024年获得巨大收益的大型科技公司，国家保险公司的首席市场策略师马克·哈基特表示。

“在股票市场经历了两年的巨大增长后，特别是在大量出售的领域，出现销售激增是很自然的，”哈基特说。“重要的是要观察，因为这可能表明对高估值股票组的风险/回报特征的信心减弱；重要的是不要做出反应，因为这可能是风险控制的一部分，并不一定反映缺乏信心。”

企业内部人士以创纪录的速度抛售股票

来源：华盛顿服务

注意：数据截至2025年1月22日

这解释了为什么另一组数据有助于描绘公司对自身股票的情绪——企业回购。

来自Birinyi Associates的数据表明，1月份的回购达到了自1999年以来的最高水平。包括通用电气公司、花旗集团和奈飞公司在内的主要美国公司已宣布计划在本月回购股票。

根据Birinyi的研究主管Jeff Rubin的说法，美国公司截至1月22日已宣布超过480亿美元的回购，预计将成为自1999年以来最强劲的1月，这是数据所能追溯的最远时间。

此外，由于正在进行的第四季度报告季节，许多美国公司目前处于回购股票的禁售期。然而，华盛顿服务表示，这通常不会在实质上改变公司内部人士的买卖比例。

“尽管同样的人在两者上做出决策，但内部活动和公司活动之间往往存在很大差异，”Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley说。公司回购也可能是看跌的，因为有理论认为，自信的管理层通常更愿意将资金再投资于业务并发展，而不是将现金返还给投资者，”他说。

“然而，当内部人士决定出售股票时，这很少是一个好兆头，”他补充道。

股市目前处于一个奇怪的交汇点。一方面，股票指数因对通胀走向正确的乐观预期以及美联储能够继续降低利率的信心而不断创下新高。然而，潜在的关税战争、大规模驱逐努力和不确定的地缘政治等重大风险正在逼近，这些都可能再次推动价格上涨。

估值，尤其是科技公司的估值，也在高位运行，这让许多人担心当前反弹还有多少动力。

不过，目前投资者选择关注积极的一面。周四，标准普尔500指数创下历史新高，在经历了多年的科技巨头主导后，基准中的越来越多股票也开始参与到上涨的行列中。市场专业人士预计这种趋势将在今年继续改善。

尽管如此，公司内部人士大量抛售股票的高水平仍然令人担忧，因为他们在多年来提供市场方向的早期信号方面有着良好的记录。内部买卖比率在2015年8月和2018年底激增，前者预示着市场底部，后者则与另一个底部同时出现。在2020年3月，企业内部人士的购买正确地预示了熊市暴跌的底部。

“回购的增长可能更多是一种长期趋势，”互动经纪公司的首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示，他指出，随着基于股票的员工薪酬变得越来越流行，许多回购旨在抵消这种稀释。他补充道，回购也是保持股价高企的一种工具。

然而，“内部人士卖出对我来说更像是一个看跌的数据点，”索斯尼克补充道。