投资者对印度影子银行在债务狂潮后变弱感到谨慎 - 彭博社

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投资者对印度影子贷款机构的债务变得越来越挑剔，这对市场上较小的参与者来说是个麻烦，因为该行业在2024年的外债销售达到了多年来的高点。

塔塔资本有限公司最近发行的美元债券就是这一趋势的一个例子。该公司获得了BBB-的投资级评级，在其首个 债券（到期于2028年7月）中，订单超过了4倍的4亿美元发行规模，票息为5.39%。

这比类似到期的 债务（由垃圾评级的 IIFL金融有限公司发行）低336个基点，该债务仅获得了超过两倍的投标。

在印度储备银行 收紧规则后，非银行金融公司在本地借款变得更加困难。如果海外投资兴趣开始减弱，信用评级较低的小型公司可能面临更大的融资困难。由于债务到期潮的前景令人担忧，金融机构需要在今年偿还3.2万亿卢比（370亿美元）的所有货币债券，这是两年来的最高水平，数据由彭博编制。

“我们在很大程度上对最佳和较大的公司感到满意，”新加坡的亚洲固定收益和股票首席投资官Dhiraj Bajaj说，Lombard Odier投资管理公司。他表示，降低质量标准的主要风险是由于资产质量差、社会经济条件恶化、融资渠道有限和借贷成本上升而导致的更高违约率。

印度影子银行美元债务销售在2024年触及多年高点

来源：彭博社，印度储备银行

注：2024年的贷款销售截至11月

由于非银行金融公司在经济中发挥着关键作用，从路边小贩到房地产大亨的贷款，任何对其融资的压力都可能加剧印度面临的挑战，而印度在本财政年度已经面临其 最弱的经济扩张。

印度储备银行采取措施限制贷款机构和影子银行的无担保贷款，旨在遏制 风险债务的激增，促使金融机构在2024年通过外币债券销售筹集了45亿美元，为五年来最高，彭博社的数据表明。

根据最新的印度储备银行数据，他们还在1月至11月期间通过海外贷款借入了205亿美元，为至少2018年以来的最高水平。领先的是Shriram Finance Ltd.，其出售了13亿美元的多币种债务。这是 印度影子金融机构有史以来最大的离岸贷款，吸引了包括国际金融公司在内的十几家银行。

“经济的基本面良好以及企业的健康资产负债表提高了投资者对印度公司债务的兴趣，”Bike Bazaar的首席财务官Kalpesh Ojha表示。该公司为两轮车购买提供融资，目前正在与银行洽谈其首笔3000万美元的贷款，并预计将在本季度完成交易，他说。

对于投资者来说，投资印度的债务提供了一个机会，可以接触到全球增长最快的经济体之一，获得更高的收益，并从中国的投资中分散风险。然而，监管机构对影子银行的日益审查使一些投资者变得谨慎。高盛集团公司，例如，偏好印度可再生能源部门的债务，分析师Kenneth Ho和Sandra Yeung在他们的2025年亚洲信贷展望中表示。

阅读更多：战略转变即将来临：印度非银行金融公司准备迎接2026财年的挑战

良好的机会

根据标准 Chartered Plc的信用分析主管Bharat Shettigar的说法，尽管一些发行者将面临资产质量和监管风险的审查，但印度影子银行的离岸债务为投资者提供了良好的机会。

自2024年以来，六家高收益评级的非银行公司已发行美元债券，其2028年到期的收益率差约为300个基点。“投资者显然在区分大型信用和小型信用，”Shettigar说。

根据Crisil Ratings Ltd的高级董事兼首席评级官Krishnan Sitaraman的说法，已观察到无担保贷款的逾期率上升，特别是在个人贷款和小额信贷等领域。“这些并不构成非银行金融公司行业整体管理资产的显著部分。”

与此同时，预计会有更多的新借款人进入美元债券市场，因为他们寻求多样化资金来源。

“一些非银行金融公司将寻求从海外借款，”Crisil的Sitaraman说。“这不仅仅是关于降低融资成本——利用替代融资来源和新的流动性池对未来的增长至关重要。”