大浪即将来临，中央银行正适应一个新时代 - 彭博社

中央银行面临的新纪元可以称为“大浪潮”。

摄影师：历史图片档案/Corbis历史/Getty Images

在疫情开始前的几十年里，经历了一些艰难时刻，但回顾起来却获得了宁静的声誉。这一时代主要以温和的通货膨胀和相对较小的增长波动为特征——被次贷危机打断——如今已让位于一个不适的时期。官员们似乎花费了几乎同样多的精力来定义这些时代，而不是调整政策以适应它们。投资者需要为意外做好准备。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔豪用一些引人注目的文字勾勒了这个新时期。与所谓的大温和相比，如今的氛围更像是大波动，他说。去年底，他曾表示，决策者已经离开了一个“伊甸园。” 日本银行副行长日野良三也进行了自己的探索。在上周的一次演讲中，他表示这个新阶段可以称为大浪潮。

彭博社观点中国的电动车制造商有充分理由推迟支付账单特朗普严重滥用了他的赦免权。拜登也沉溺其中台湾应该如何与特朗普达成协议上周美国证券交易委员会很忙在提到德加尔豪的工作之前，日野向著名艺术家葛饰北斋致敬，他在一次地区贷款机构的会议上发表讲话，为可能的加息奠定了基础。这让人感到意外；在12月，日本银行官员曾建议采取缓慢的方式。通过迅速重新校准预期，日野阐明了他的观点：中央银行家可能像被波浪冲击的渔民，任凭自然的摆布。信息是，我们认为过去的确定性可能已经消失。

这不仅仅是七国集团的问题，尽管最强大的中央银行正在努力应对一些波动的水域。美国经济的意外韧性、非常强劲的美元，以及当然还有唐纳德·特朗普，都是其中的一部分。华尔街上一个小而嘈杂的群体正在押注，不仅美联储将搁置今年预计的降息，而且实际上会加息。

上周亚洲的两个决定让投资者感到震荡。在每种情况下，政策制定者对他们的意外判断都有相当有力的理由——同时也有理由采取相反的做法。他们的注意力存在竞争。在印度尼西亚，官员们在过去两个月里告诉任何愿意倾听的人，他们的优先事项是货币稳定，但银行意外地降低了其主要利率。印度尼西亚银行一直在外汇和债券市场上进行大量干预，以支撑以卢比计价的资产。降低借贷成本往往会削弱卢比。更令人震惊的是，印度尼西亚银行的评论称，它正在朝着一个新方向发展，并强调增长。

在韩国，弹劾总统与议会之间的长期对峙既影响了韩元，也削弱了经济增长，预计当局会放宽政策。但他们却选择了维持利率不变。是的，韩元一直承受着压力。但失业率的急剧上升——整整一个百分点——支持刺激经济，尤其是在11月意外减息的情况下。如果在经济一般的时候可以减息，那在经济明显不景气的时候为什么不呢？但是韩国银行出乎意料地没有降息，同时为未来几个月的降息留出了可能性。

你可能会认为政策完全混乱。这也让人联想到著名的日本画作。“北斋的作品描绘了小人类面对自然的巨大力量，我们的祖先在小船上共同经历波涛汹涌的海洋，”日野对银行家们说。“我不知道未来会是什么样的时代，但即使是大浪时代，我希望我们能够一起坚定地站立。”

他有些宿命论。中央银行积累了巨大的权力，他们有责任传达超越可爱轶事的政策方法。至于波动性，值得注意的是，三十年来被人们怀念的确定性时期也经历了剧痛。虽然美国和西欧在1990年代末享受了强劲的增长，通货膨胀得到控制，但大型新兴市场在1990年代末经历了一系列痛苦的危机。日本则在与通货紧缩作斗争。美好的旧时光并不总是那么美好。

当前一代官员确实必须应对不平衡的全球经济、供应链冲击和气候变化——此外还要努力实现价格稳定和适度增长。当他们被期望比以往任何时候都更加透明地表达他们的意图时，这真是一个复杂的局面，这是在更简单的时代作为政策工具采用的增强沟通的副产品。格林斯潘时代中央银行家所展现的全能感——前美联储主席本人被称为“大师”——似乎已经离开了他的一些继任者。这可能是件好事。

更多来自彭博社观点：

• 莫迪的 增长神话 需要重启：安迪·穆克吉
• 贝森特也能打破中国的 顽固中央银行：任舒丽
• 飙升的债券收益率为 财政理智 提供了理由：克莱夫·克鲁克

想要更多彭博社观点？ OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日通讯**。**