中国的石油需求消失得比看起来更快 - 彭博社

中国石油需求的前景不稳。

摄影师：Qilai Shen/Bloomberg中国仍然是持续原油需求的最佳理由，还是最糟糕的理由？

尽管世界大多数地方仍然专注于其房地产行业的缓慢崩溃，石油高管似乎并未受到影响。“我们对中国非常看好，他们的需求正在回升，尤其是大规模刺激计划即将出台，”沙特阿拉伯国家石油公司首席执行官阿敏·纳赛尔在新加坡的一次会议上表示，时间是十月。

主要国际预测机构有类似的看法。去年增长远低于过去十年平均每日约60万桶的年增幅——但根据他们的估计，仍然是正增长。根据石油输出国组织的数据，消费每天增加了约30万桶，而国际能源署则看到更温和的每日20万桶的增长。

彭博社观点监禁伊姆兰·汗无法解决巴基斯坦的问题上田的日本央行理论终于浮出水面坏兔子的票房大获成功是选票箱的崩溃对特朗普的内阁人选要保持警惕中国的海关和产出数据描绘了截然不同的图景。将国内炼油厂的加工与汽油、柴油等的净出口结合起来，石油消费量比2023年低约30万桶/日*。*如果这个国家仍在吸收原油，很可能是因为它在增加一个相对较少的库存，这在其他石油进口国的标准下仍然相对较少。2024年用于填充库存的燃料本质上是从未来提前拉动的消费，因此如果你在投资一个15年的石油项目，这并不是你想依赖的东西。

另一种提前拉动的消费将给石油生产商带来进一步的头痛。我们看到的那项刺激计划的主要元素之一，本月浮出水面——北京的汽车以旧换新政策延长了810亿元人民币（110亿美元），以促使消费者升级旧车和家电，换成更节能的变种。

正如摩根士丹利的前首席经济学家 斯蒂芬·罗奇 指出的那样，这不会导致消费者支出总额的增加，而是改变支出的时机，让人们比他们原本会做的更早购买新的耐用消费品。但它对燃料消费的影响将更持久，因为提前购买电动车意味着对汽油的需求将更快下降。

去年在该计划下购买的车辆中约有60% 配备了插头，而中国的汽车市场已经处于一个临界点：电池和插电式混合动力车，通常称为新能源车（NEVs），在12月份占汽车销售的49.4%，全年占46.8%。传统和普通混合动力车将在今年成为市场的少数，唯一的方向就是下降：彭博情报预计，新能源车在2027年将达到68%的市场份额，2030年将达到81%。

在中国，汽车的典型使用寿命大约为13年，因此传统汽车车队的规模可能在过去几年里一直保持平稳，并且越来越多地被更高效的最新车型所主导。没有任何数学公式能够从这样的市场中挤出进一步的需求增长。

值得给予纳赛尔一些赞誉，他对中国需求的伟大希望并不那么关注道路燃料，而是石化产品。但将其视为国家增长故事的一部分越来越困难。正如我们所写，中国已经积极将其石化产业本土化多年，拥有几座专门生产聚合物和其他有机化学品的大型炼油厂。大部分产品最终又被出口，无论是以原料形式还是作为比亚迪电动车的仪表盘，因此可以说最终用户是否真的是中国人。

以塑料制品为例，如袋子、餐具、廉价家居用品、织物和大宗批发材料。该类别的出口从2018年的800亿美元增加到2023年的1320亿美元，其中大部分流向南亚和东南亚国家，这些国家正日益成为中国出口的加工厂。很难确切说这代表了多少石油，但如果假设它以高于聚乙烯（最常见的塑料原料）现行价格50%的加价出售，它仍然代表着每天约60万桶，约占中国在此期间石油消费增长的五分之一。

这些产品及其化石原料正在被使用，无论是在中国还是世界其他地方。但依赖北京刺激措施来激发对其产品需求的石油生产商需要认真思考他们的最终消费者生活在哪里。在一个对中国产品提高关税壁垒的世界中，过于依赖一个新的、激进的出口部门作为原油的主要客户看起来是鲁莽的。

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