力拓与嘉能可就潜在交易进行了数月的讨论 - 彭博社

2016年南非的一家嘉能可煤炭加工设施。摄影师：Waldo Swiegers/Bloomberg当嘉能可公司在十年前提出与力拓集团合并时，后者在短短几天内就拒绝了。 本周的消息显示，去年下半年两家公司进行了几个月的谈判，显示出形势的变化，正如全球矿业行业掀起了大型交易热潮。

力拓在2014年对本将成为全球矿业史上最大交易的坚决拒绝，引发了一场持续数月的公开争执，清楚地表明了两家公司文化之间的巨大鸿沟。 嘉能可首席执行官伊万·格拉森伯格指责力拓误解了铁矿石市场，而力拓的首席执行官则批评嘉能可的交易员短视。

但当嘉能可去年联系力拓时，得到了截然不同的回应。这一次，力拓愿意进行谈判。 根据知情人士的说法，随后在两家公司高层之间进行了长时间的探索性讨论。 他们表示，参与的圈子非常小，但力拓首席执行官雅各布·斯托斯霍尔姆和嘉能可的加里·纳格尔进行了多个月的对话，始于秋季。 力拓董事长多米尼克·巴顿也直接参与其中，一些人表示。

雅各布·斯陶斯霍尔姆摄影师：加利特·罗丹/彭博社目前讨论并未活跃，尚不清楚是否仍有可能恢复。两家公司都未对此情况发表评论，并且都拒绝对此报道发表评论。知情人士表示，尽管格伦科尔的股价下滑，但仍坚持要求高额溢价。

尽管如此，力拓愿意进行长期讨论表明情况已经发生变化。

在经历了十多年的观望后，最大的矿业公司热情地重返交易市场，争夺市场地位，并急于在铜和锂等能源转型金属领域扩大规模。对于力拓来说，关键时刻出现在其最大竞争对手必和必拓去年提出收购英美资源公司时，给行业带来了震动。

这一收购提议在矿业界引发了连锁反应，董事会和首席执行官们开始适应新的超级交易时代。行业内部人士描述了幕后的疯狂对话，竞争对手们在寻找潜在目标或合并伙伴，并推测彼此的下一步行动。

然而，到目前为止，他们的努力大多未能成功。必和必拓未能说服英美支持其提案，最终选择放弃。一年前，格伦科尔试图收购特克资源有限公司，但不得不接受这家小公司的煤炭业务。

“整个行业已经讨论了几年来主要公司如何整合的问题，”九十一区有限公司的投资组合经理乔治·切维利说。“人们还没有完全弄清楚该如何做到这一点。”

根据熟悉此事的人士透露，里约与嘉能可之间的近期讨论是受到必和必拓（BHP）行动的催化，但它们也发生在两家公司及更广泛行业内巨大变化的背景下。

里约终于克服了自2007年收购加拿大铝业公司Alcan以来困扰它的大型交易恐惧，而董事长巴顿是这一转变的关键推动者。这位前加拿大外交官和麦肯锡全球管理合伙人坚持公司在交易方面要更加开放，公开表示其不情愿导致了错失机会。

加里·纳格尔摄影师：何塞·森登/彭博社嘉能可也发生了变化，逐渐变得更像一家传统矿业公司，远离其高风险商品交易的根基。

至关重要的是，世界及其消费的商品也在变化。里约和嘉能可在推动中国工业化的散装商品——铁矿石和煤炭上积累了巨额财富。随着这一过程的放缓，矿业高管及其股东越来越希望获得铜，这种金属是推动全球经济脱碳所需的关键金属，这给必和必拓和里约带来了从其主要利润来源铁矿石多元化的压力。

对于里约来说，公司愿意与嘉能可进行对话标志着第二大矿业公司对待交易的看法发生了重大变化。

十多年来，大型并购一直是一个禁忌话题，这是其灾难性Alcan收购的遗留问题。常被描述为矿业历史上最糟糕的交易，因全球金融危机期间铝需求下滑和中国供应涌入市场而恶化。这迫使里约进行近300亿美元的减记，并最终使当时的首席执行官失去了工作。

里约在BHP收购安哥拉之前已经开始走出阴影。该公司近年来完成了一系列小规模的收购，增加了更多的铜和锂，并重建了其交易能力。

但BHP的大胆举动引发了对里约增强竞争对手形象的紧张感，同时也传达了一个信息：不再坐视不理已不再是一个选项。

在过去十年中，嘉能可也发生了变化。

该公司对冒险交易的重视程度下降，使其看起来越来越像其他矿业公司。这一演变早在许多年前就开始了，当时格拉森伯开始大量投资煤炭、铜、锌和铬矿，并在2013年通过收购姐妹公司Xstrata加倍下注。

但这种转变在近年来加速。一系列针对非洲和拉丁美洲国家腐败的调查使公司损失超过17亿美元，并迫使其推动清理交易文化。

一些嘉能可的老兵表示，该公司现在很难被认出——他们说公司缺乏创业文化，风险偏好降低，对公司内部律师的尊重程度提高。

关键是，该公司还表明愿意分拆其庞大的煤矿业务，这一直被视为与已退出该燃料的竞争对手如里约达成交易的障碍。

虽然嘉能可的投资者去年决定不分拆这一高利润业务，但公司准备这样做使其成为一个更具吸引力的目标。与里约的讨论中包括了分拆煤炭部门的潜在可能性，一位知情人士表示。

里约长期以来一直渴望获得Collahuasi，这个在智利的主要铜矿，Glencore拥有44%的股份。但据一些人说，它对其较小竞争对手的兴趣不仅仅限于此，董事长巴顿推动公司要有雄心和创造力。

两家公司都没有对谈判发表声明，这使得它们可以保持选择的灵活性，以便在未来想要恢复谈判时可以选择。根据英国收购规则，关于交易的声明通常要求潜在买方在一个月内提出报价，否则需等待六个月。

无论接下来发生什么，关于讨论的消息只会加剧人们对矿业即将迎来一波大交易的期待。在所有大型矿业公司中，周五股价上涨最多的是潜在的BHP目标安哥拉。

RBC资本市场分析师本·戴维斯表示，关于Glencore和里约讨论的消息“提高了已经炙手可热的并购环境的温度”。