中国实现5% GDP目标，但关税威胁增长 - 彭博社

bloomberg

2025-01-17

中国经济在去年增长超过预期，尽管面临着迟来的政策攻势和出口繁荣。现在的危险是，习近平主席可能在美国关税临近之际减少刺激措施。

国内生产总值在过去三个月同比增长5.4%，超出了大多数分析师的预期，标志着六个季度以来的最快增速。这一跃升使得年度增长达到5%，确认了中国领导人在新年前夕宣布的预估。

然而，即使在最后一个季度刺激措施的推动下，年度消费增长仍低于疫情前的水平，房地产投资收缩至历史最低，且通缩持续了第二年。经过价格调整后，2024年名义GDP仅增长4.2%，是自1970年代末经济开放以来的最慢增速，除了疫情危机外。

“复苏在一个仍然脆弱的模式下暂时维持，”法国外贸银行的经济学家魏瑶和米歇尔·林在报告中写道。“中央银行的领导人需要在2025年采取更强有力的财政刺激，以确保增长的稳定。”

在数据公布后，人民币在岸和离岸市场对美元升值0.1%，随后回落。中国股市基准指数CSI 300收盘上涨0.3%。

预计今年中国的财政政策将是刺激努力的主要焦点，政府将在三月份宣布其预算赤字和债券发行计划。

这些数字将表明政府打算花费多少资金来推动增长，以应对与美国可能爆发的第二场贸易战，但上周五发布的乐观官方数据引发了对自满的担忧。

“更好的数据可能降低了北京的紧迫感，政策在住房和社会福利方面可能继续滞后，”摩根士丹利的经济学家，包括罗宾·兴在一份报告中写道。

经济学家估计，约60%的年度经济增长复苏是由于中国推动消费和制造业投资的政策，而其余部分来自提前发货。然而，他们警告说，这一改善可能是“暂时的”，并预计随着出口下降和房地产行业持续疲软，动能将在今年第二季度减弱。

财政政策尤为重要，因为货币政策的灵活性受到人民币贬值压力和资本外流担忧的限制。

中国领导人计划将预算赤字提高到GDP的4%，并将特别国债的销售量增加三倍，路透社上个月报道。

工厂门价格和更广泛的物价指数连续第二年下降

来源：中国国家统计局，彭博经济学

中国将在3月的年度 parliamentary 会议上宣布2025年的增长目标，这个目标可能与去年的目标相似，甚至相同，基于各省已经宣布的目标。

然而，对于世界第二大经济体来说，今年实现5%的增长可能会更加困难。美国当选总统唐纳德·特朗普下周将重返白宫，他威胁对中国商品征收高达60%的关税。这可能会摧毁与这个亚洲国家的贸易，并损害一个贡献了2024年约四分之一增长的增长引擎。

“去年经济的最大亮点是出口，尤其是在排除价格因素的情况下，出口非常强劲，”BNP Paribas的中国首席经济学家Jacqueline Rong表示。“这意味着今年最大的问题将是美国的关税。”

“政府一再暗示将提供重大支持。我们认为这是一种迫在眉睫的需求，因为周五的数据加强了这一紧迫性。如果更高的关税显著影响出口，这一迫切性可能会变得更大，”彭博经济学的Chang Shu和David Qu表示。

该行业的创纪录收缩抵消了制造业和基础设施支出

来源：国家统计局

注：所有数据不包括农村家庭。

尽管政府已表示有充足的空间来刺激经济，但公共支出的有效性在过去几年中有所下降。

当局在寻找合适的基础设施项目进行投资方面面临困难，而私人投资则在收缩。工业的新动力可能会加剧工厂的产能过剩，以及贸易伙伴对该国以廉价产品冲击全球市场的抱怨。