AQR提高60/40预测，预计债券市场回报上升 - 彭博社

量化巨头AQR资本管理公司已提高对未来几年60/40投资组合表现的预期，称这一经典投资方法将受益于债券市场回报的上升。

这家管理着1140亿美元资金的公司现在预计，全球60/40策略的实际回报——将投资组合分为60%的股票和40%的债券——在未来五到十年将达到3.5%，高于之前的3.2%的预测。

虽然这低于自1900年以来大约5%的长期平均水平，但远高于2021年创下的历史低预期。

这一升级在AQR最新的资本市场假设中列出，该年度报告展示了其对中期投资视野下多种资产的预测。今年，该公司提高了对债券和美国信用的回报预期，同时略微下调了对美国股票、现金和新兴市场股票的预测。

AQR更新的资本市场假设。来源：AQR对主要资产类别的资本市场假设，2025年。该报告回响了一年前的情况，当时AQR同样提高了对债券回报的预期，并下调了对股票表现的预期。从那时起，国债市场经历了巨大的波动，而股市则上涨至多个历史新高。

后者帮助经典的60/40投资策略在2024年实现了两位数的收益，但使得股票看起来价格昂贵。由于股票的预期回报保持相对稳定，这意味着“AQR写道，2025年初将是一个风险溢价压缩的世界。”这在美国尤其如此。

“根据我们的框架，美国在其他发达国家中具有相当大的增长优势，但远没有市场所定价的那么多，这使得其预期的实际回报和超额回报最低，”这家位于康涅狄格州格林威治的公司写道。

AQR的盈利增长假设与市场的对比。来源：AQR的资本市场假设由克利夫·阿斯内斯创立的资产管理公司引用的研究显示，2019年前的三十年中，一次性减税和利率降低几乎解释了近一半的盈利增长——这些因素在未来可能不存在。

“一些顺风可能会继续存在（各种关于美国例外主义的论点，加上减少股份数量的回购普遍存在），而其他因素可能刚刚开始（例如人工智能的影响或高增长科技集团的主导地位），但不清楚它们会持续多久，”AQR表示。

AQR强调，其估计高度不确定，旨在帮助投资者设定中期预期，而不是用于投资时机的把握。