财政部利用缓解措施进行强劲的固定利率拍卖 - 彭博社

财政部在本周四进行了近一年来最大的固定利率债券拍卖，以利用2025年初看到的未来利率的缓解，并在1月1日到期的债券到期后进行。

共售出1905万LTN，提供量为2000万，这是自2023年12月以来提供给投资者的最大量。财政部还售出了500万NTN-F。上一次出售数量超过这些债券是在2024年1月。利率约为15%。

自年初以来，未来利率下降了约70个基点。2029年1月到期的DI合约，在12月30日达到了15.705%，现在在15%左右——未来利率是公共债务发行的基准。这一下降是在2024年底看到的利率上升之后发生的，当时巴西的财政不确定性和外部风险导致国内资产的抛售。在12月中旬，危机的高峰期，财政部甚至取消了拍卖，并进行了债券的回购提议。

经过动荡后，该机构的胃口可能代表了对债务状况恶化的担忧的缓解，如果继续大量发行与Selic利率挂钩的工具——LFTs，这些工具支付Selic的变动。在不确定性较大和利率上升的时期，投资者会要求更高的固定收益债券的溢价，如LTN和NTN-F。

“LFT在债务组成中的比例已经相对较高。因此，财政部不能继续采取去年那样的政策，”Kinea Investimentos的固定收益经理Leandro Teixeira说。“考虑到他去年过度使用了这一工具，今年必须回归其他工具，”他表示。

周四的巨大成交量对在B3交易的未来利率施加了压力，利率再次上升，打断了由对美国联邦储备委员会降息的预期和巴西经济活动放缓信号所推动的连续三天的缓解。

在上周的今年首次拍卖中，财政部已经提高了固定利率债券的供应，但市场对此反应积极，因为此次销售的利率低于预期。

“在最近的拍卖和利率持续收窄的背景下，增加供应在某种程度上是可以预期的，”Inter Asset的主动固定收益经理Ian Lima表示。财政部正在“利用机会来平衡债务结构，因为目前仍然高度集中于浮动利率债务，”他表示。

财政部还利用了对固定利率债券的需求，因为在1月1日到期的这些债券中，有R$ 1939亿的到期，其中R$ 1099亿为NTN-F，R$ 840亿为LTN。