一张图表解释利率的大幅波动 - 彭博社

Tracy Alloway, Joe Weisenthal

2025-01-11

美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上发言。

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社你好，欢迎来到我们的通讯，这是来自奇异批量宇宙的每日内容的混合包。有时是我们，乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威，带给你我们对市场、金融和经济最新发展的看法。有时则是我们专家嘉宾和消息来源网络的贡献。无论是什么，我们保证它总会很有趣。

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目前美国经济中最重要的事情是，它仍然看起来不像我们处于衰退中，或者即将进入衰退。这与过去夏天的情况形成了鲜明对比，当时失业率在上升，新职位创造的速度显然在放缓。

今天早上我们收到了最新的非农就业报告，新职位创造远超预期，失业率意外下降至4.1%。

在报告发布后，我们看到利率在整个曲线上跳升，30年期收益率短暂达到5%。当然，利率的跳升在全球范围内都是一个大新闻（正如今天的播客中讨论的那样），长期利率自九月份以来几乎一直在直线上升——正好是在联邦储备委员会首次降息50个基点的时候。

利率的变动带来了各种影响。这自动扩大了赤字，随着债务的再融资，票息支付将会上升。这对依赖廉价杠杆的商业模式（例如房地产：请关注住房活动、多户住宅开发或办公房地产投资信托基金的动态）也是有害的。

本周早些时候，彭博情报的艾拉·杰西发布了下面的图表，我认为这是整个故事最清晰的总结。

它显示10年期收益率大致与市场对美联储终端利率的预期上升同步（换句话说，就是美联储停止进一步降息的水平）。

在九月份，市场预计美联储将把利率降至3%以下。而现在，利率接近4%。换句话说，在过去大约四个月里，经济表现得比市场参与者预期的要好得多，因此进一步降息的需求迅速减少。

所以我们今天看到的只是更大故事的一个缩影。经济持续显示出意想不到的韧性。因此，对美联储降息周期的预期也相应变得更加浅薄。就目前而言，这持续推动利率上升。

我想到的两个问题是：我们可以期待看到多少进一步的加强？以及在什么情况下，约5%的利率会再次抑制活动？

今天我们发布了一集 更多内容 的播客，嘉宾是J**ay Barry，现在是摩根大通全球利率策略的负责人。**你可能还记得我们在2023年末与他讨论过大规模债券抛售的事情。在这一集中，我们与他讨论了目前正在进行的大规模债券抛售。

我们请教了 Colette Shade，我们周一节目的嘉宾以及 Y2K：2000年代如何成为一切 的作者，给出了一些阅读推荐。

她建议：

新经济之后：狂欢…和不会消失的宿醉y 由 Doug Henwood 著。这是我找到的对互联网泡沫和90年代末经济的最佳回顾之一。充满了令人瞩目的引用和搞笑的轶事，还有有用的数据。
顽皮的90年代：美国欲望的胜利 由 David Friend 著。这本深入报道的书是对Y2K早期性文化的概述，涵盖了从互联网色情和克林顿弹劾到丁字裤、伟哥和肉毒杆菌的所有内容。
祖国：美国生活中的反恐战争 由 Richard Beck 著。这本雄心勃勃的巨著是我见过的对9/11后文化和政治的最全面的研究。来看看对 钢铁侠 的分析，留下来看看广泛（且有争议）的历史论点。写得也很美。
为什么白人孩子喜欢嘻哈：混混、假小子、想要者，以及美国种族的新现实 由 Bakari Kitwana 著。在Y2K时代，嘻哈完全融入了主流流行文化，白人孩子们爱它。前《The Source》主编提出了一个深思熟虑的论点，同时也作为文化景观的时间胶囊。
另外，作为一个额外推荐： 无标志：瞄准品牌霸凌者由 Naomi Klein 著。这本书包含了大量关于从特区到潮流猎人再到反血汗工厂运动的所有信息。那些没有随着时间推移而变得更好的部分（例如庆祝 Adbusters 和文化干扰）提供了对当时左翼文化的洞察。

当然，你也应该看看科莱特自己的书！

来源：亚马逊，出版商来源：亚马逊，出版商### 更多来自彭博社

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