伊塔乌·热内罗，来自塞拉，在巴西的评级为“轻微”后出现恶化 - 彭博社

摄影师：Lucas Landau/BloombergO Itaú Janeiro，由前中央银行行长Bruno Serra管理的Itaú资产的多元化基金，表示2025年初在巴西资产上持有轻仓，提到国内市场“流动性和波动性极度恶化”的情况。

“我们更倾向于在巴西资产上相对轻仓开始新年，利用市场的过度反应进行机会性投资，”根据 管理信函的内容。

该基金采取了在名义利率下降时建立头寸并出售与通胀挂钩的NTN-B债券的策略，文件中提到。

信函中提到，中央银行在现货市场上于12月进行的“显著”美元销售“可能是一个例外”。

美元

作为投资组合中的保护工具，该基金倾向于购买美元对抗雷亚尔，并且还购买巴西的CDS，这是一种信用衍生品，相当于对该国外币违约的保险。

由于11月财政公告的失望，资产价格遭受了严重恶化，因此流动性条件受到很大影响，信函中提到。不同市场因此定价不同的风险溢价水平，基金在信函中评估。

随着美元在6雷亚尔左右，通货膨胀超过6.0%是不太可能的，而市场预期接近7.5%。

中央银行也不太可能认为有必要将Selic利率提高到超过15%，而年初时曲线预期为17%。

该基金预计Selic利率将在15%左右结束加息周期。