法国银行面临关键一年，因落后于同行 - 彭博社
Claudia Cohen
巴黎的一家法国巴黎银行分行。
摄影师：内森·莱恩/彭博社在法国银行业经历了几年的遗忘之后，法国巴黎银行和法国兴业银行希望他们的股票在2025年能缩小与同行的差距。
周一，财政部长埃里克·隆巴德在当地广播中表示，他计划降低政府强制银行向消费者支付的一种特殊存款利率，即Livret A。
这一举措反映了通胀放缓，将有助于银行收益。杰富瑞分析师在11月的一份报告中估计，降低0.5个百分点的利率可能会使法国兴业银行的零售部门税前利润增长7%，而法国巴黎银行的相应部门增长5%。
这一罕见的好消息与与欧洲同行相比的滞后股价表现形成对比，后者在过去几年中因利率上升而获得了更大的提振。法国的政治动荡，源于总统埃马纽埃尔·马克龙去年夏天决定提前选举，进一步加剧了该国贷款机构的困境。
自2022年初以来，法国兴业银行和法国巴黎银行的股价均有所下跌，而这一年欧洲中央银行在经历近十年的负利率后开始加息。该股价的发展远远落后于同期欧元区银行指数接近50%的涨幅。
BNP和法兴银行落后于同行
2022年至2024年间的股票价格表现
来源：彭博社整理的数据
之前表现不佳的很大一部分与法国最大银行的净利息收入几乎没有增长有关。相比之下，彭博社的计算显示，在过去三年中，这一指标在它们最大的同行中可能增长了超过40%。
欧洲银行业的双速发展 - 一方面是 法国，另一方面是意大利、西班牙或葡萄牙等国 - 与该国的规则中的一个怪癖有关，这限制了法国银行从更高利率中获得的好处。
但根据法国银行的建议，预计Livret A利率的下调可能有助于扭转这一局面。
“我们现在处于周期的另一端，”德意志银行研究分析师Sharath Kumar表示。“这种环境似乎适合法国银行在2025年超越欧洲银行。”
法国银行的利息收入停滞不前
年度净利息收入总额
来源：彭博社MODL整理的数据
注：2024年的数值基于1月6日的共识预测；包括的银行有BNP巴黎银行、法国农业信贷银行、法兴银行、桑坦德银行、意大利联合信贷银行和德意志银行
自2022年初以来，Livret A利率一直保持在3%，而下调将是五年来的首次下降。根据法国家庭存款机构的数据，截至11月底，法国消费者在这些账户上存有4270亿欧元（4450亿美元）。
投资者已经开始对法兴银行持更积极的看法，因为在首席执行官Slawomir Krupa的领导下，转型似乎终于开始生效。这家贷款机构的股票自8月初的低点反弹了超过30%，因为迹象表明其国内业务的最糟糕时期已经过去。
“2025年应该是法国银行更好的一年，”波士顿咨询集团的高级合伙人奥利维尔·桑皮耶里说。贷款人将受益于过去几年固定利率贷款的优势，“而许多欧洲同行由于其资产负债表上浮动利率贷款的比例较高，现在利率下降时将会遭受损失，”他说。
法国银行准备扩大利息收入
预计2025年净利息收入同比增长
来源：彭博社整理的数据
注：比较截至1月6日的2024年和2025年的MODL共识预测
尽管如此，法国的政治和经济不确定性可能仍将继续对该国的银行造成压力。这种情况对投资者对法国股票（包括银行）的整体看法产生了负面影响，并且还侵蚀了商业信心和投资。
这可能会抑制贷款需求，从而影响银行收入。
该国经历了一系列首相，他们迄今为止未能在缩小不断扩大的预算赤字方面取得成功，这让债券投资者感到不安。
法国和德国10年期债务收益率之间的利差一直徘徊在80个基点左右，而在马克龙于6月呼吁提前选举之前，这一利差不到50个基点。
包括BNP巴黎银行和法国农业信贷银行在内的几家法国银行上个月因该情况被穆迪公司下调评级。
该国最新的总理——弗朗索瓦·巴伊鲁——正在寻求在下个月中旬之前完成今年的预算。关于他的政府希望在增税和公共支出削减之间找到的平衡仍然存在不确定性。
KBW分析师安德鲁·斯廷普森表示，法国“微妙的政治局势”可能导致银行融资成本上升和增长放缓。