油市多头人群在特朗普交易和技术面推动下，开始2025年 - 彭博社

随着技术信号促使算法交易者抛售空头头寸，基金经理们在2025年初对石油的看涨情绪日益增强，对冲基金则为特朗普第二任期的制裁和通货膨胀做好准备。

根据商品期货交易委员会的数据，基金在西德克萨斯中质原油上的多头合约上周激增至247,113手，过去三周增长了41%。同期，空头押注下降了33%，使净多头头寸达到自八月以来最看涨的水平。

在原油上周突破100日移动平均线后，算法交易者成为这一趋势的主要推动力，促使基金转向看涨头寸。对于更多的基本面交易者来说，特朗普对伊朗的鹰派立场使得他们不愿意做空，而他可能引发通货膨胀的关税则推动了多头押注的使用作为对冲。

“基本面确实支持市场收紧，”BOK金融证券交易高级副总裁Dennis Kissler表示，引用了接近峰值的二叠纪产量、不太可能进一步恶化的中国需求、季节性低库存的库欣（俄克拉荷马州）储存中心，以及在特朗普预期的政策变化前的布局。

原油市场依然强劲，WTI和布伦特期货均以看涨的反向结构交易，这表明近期供应紧张，并为投资者在合约从一个月滚动到下一个月时提供了获利的机会。

“价格大致符合我们的预期，但正向收益使得在面对各种风险时，拥有这样的对冲变得更加容易，无论是地缘政治风险，还是通货膨胀风险，”帮助管理近200亿美元的Pimco商品投资组合管理团队负责人Greg Sharenow表示。

在经历了极端看跌的布局后，看涨的趋势正在形成。9月份，资金经理首次在超过十年的数据中对布伦特期货采取净空头头寸，原因是美国和中国需求疲软的迹象以及对2025年供应过剩的预期增加。投资者对WTI保持净看涨，但将这一看涨头寸压缩至自2月份以来的最低水平。

尽管资金经理从那时起对布伦特的看涨情绪稳步上升，但WTI的头寸在上个月开始反弹之前未能持续恢复。WTI期货目前已从9月份的低点反弹超过10%，其中大部分涨幅发生在过去一个月，尽管对今年供应过剩的预期依然存在，以及中国消费信号混杂。

原油甚至在 连续五个交易日上涨后，于周一回落，因为技术指标显示涨幅有些过度。

市场展示了“在没有来自东部国家如此强劲的需求侧顺风的情况下平衡自身的能力，”TD证券的商品策略师丹尼尔·加利说道。

尽管如此，原油期货的反弹仍依赖于OPEC在恢复生产方面的克制，以及对非OPEC供应上升和中国需求减弱的预期依然根深蒂固。其他看跌的可能性包括特朗普推动美国生产商增加石油产量，以及他承诺的关税可能对全球石油需求产生压力。

“在特朗普政府中将会发生什么并不清楚，”DWS集团商品部门负责人达维·孔说道，他管理着约20亿美元的资产。“最有可能的是，我们将经历一段市场调整观点的波动期。”