特朗普和美联储威胁拉丁美洲的发行增长 - 彭博社
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对预算赤字日益增长的担忧从巴西蔓延到哥伦比亚，席卷了市场。
摄影师：达多·加尔迪里/彭博社
拉丁美洲借款人以过去三年来最快的速度涌入全球市场的债务销售繁荣即将在2025年消失。
政府债券的创纪录销售、大量首次借款人以及阿根廷企业交易的回升推动了去年1270亿美元的海外发行，比2023年增长了42%。这些交易的主要承销商预计今年的数字将相似，甚至略高。
然而，前方有关于美联储利率削减方向的疑虑、唐纳德·特朗普重返白宫的可能性以及对中国经济的担忧。巴西和哥伦比亚等国政治风险的加剧，以及一系列选举，也可能对债务发行水平造成影响。
这是所有新兴市场共同面临的一系列挑战。但根据法兰克福Union Investment Privatfonds GmbH新兴市场企业债务负责人谢尔盖·德尔加切夫的说法，拉丁美洲的发行对经济前景和美国利率更为敏感。
“拉丁美洲将继续发行，但会更加选择性，”他说。该地区“必须在特朗普的新经济和地缘政治政策以及美联储的反应功能之间航行。环境可能变得更加动荡。”
主要催化剂是美联储降息的速度，当交易员最近将今年的降息预期减少到仅两个时。他们将密切关注特朗普政府计划的措施——从关税到大规模驱逐——是否会加剧通货膨胀，这将导致降息减少，并缩小债务出售的窗口。
投资者已经开始从新兴市场的债券中撤回资金，集中在强势货币工具上的资金流出在2024年超过了150亿美元，根据摩根士丹利收集的EPFR数据。
拉丁美洲国际债券销售在去年恢复
来源：彭博社
这与一年前形成鲜明对比，当时美联储自2020年以来首次降息的前景促使政府和企业试探市场，在那里他们发现了来自现金充裕的买家的强劲需求。
墨西哥和巴西在一月份创下了交易纪录。那些从未在国际上借款的公司经历了其发行的超额认购。而所谓的“跨界”投资者在美国信贷利差收窄时寻求在拉丁美洲的交易。
“我们处于历史最低的利差，但我们正在受益于美国发生的事情和跨界投资者的影响，以达到这个水平，而不是依靠我们自己的优点，”摩根大通拉丁美洲债务资本市场负责人Lisandro Miguens表示。
一切都加入了自2021年以来最强劲的销售潮流，花旗集团拉丁美洲债务资本市场负责人阿德里安·古佐尼（Adrian Guzzoni）表示，这是一个“奇妙的年份”。
花旗和摩根大通（JPMorgan）都预计，2025年的交易量应该大致与去年持平，甚至略高于去年的数字，尽管可能仍低于2021年记录的1530亿美元。
根据高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的说法，主要催化剂将是寻求再融资的借款人。根据策略师纳森·法比乌斯（Nathan Fabius）上个月在一份报告中写道，未来24个月内将有约520亿美元的债券到期。
销售放缓
大约一半的发行将来自企业。美国银行（Bank of America Corp.）预计，今年企业债务销售将达到600亿美元，其中近四分之一将来自巴西。然而，该银行指出，考虑到为了应对通货膨胀而可能提高利率，销售在年内可能会放缓。
该预测还假设墨西哥国有企业墨西哥石油公司（Petróleos Mexicanos）——该地区最大的借款人之一，也是全球负债最多的石油公司——将继续不进入市场。
“大多数企业提前进行了借贷，因为他们不知道特朗普会带来什么，”巴林投资服务（Barings Investment Services）新兴市场企业信贷负责人奥莫图德·拉瓦尔（Omotunde Lawal）表示。“如果在特朗普政府下利率保持较高并且波动性增加，那么我们可能会看到更低的交易量。”
各国政府，传统上首先寻求市场，将不得不应对特朗普总统任期的影响，不仅在全球利率方面，还包括美元。2024年，美元经历了近十年来的最佳年份，而彭博社追踪的23种新兴货币中，仅有三种在年末对美元略有上涨。
国内政治风险也层出不穷。对 预算赤字 的日益担忧从巴西蔓延到哥伦比亚，而墨西哥则通过了一项广泛的 司法系统改革，一些人，包括穆迪评级公司，认为这可能会削弱其制衡机制。投资者还将关注智利的总统选举和阿根廷的立法投票，这一切都可能带来波动并削弱信心。
“关于新兴市场仍然存在疑虑，”摩根大通的米根斯表示，“尤其是在拉丁美洲，涉及基本面时。”
原始备注：特朗普、联邦储备被视为在拉丁美洲冒险1270亿美元的债券狂潮
-翻译编辑：保利娜·斯特芬斯