市政债券买家寄希望于“1月效应”，因债券支付到期 - 彭博社

北卡罗来纳州罗利的一名建筑工人。

摄影师：艾莉森·乔伊斯/彭博社债券市场在2024年以低迷的状态结束。但是，至少在州和地方政府债务方面，投资者有一个理由认为一月份会更好。

这是因为市政债券在年初表现良好——这一点足够可预测，以至于它被称为一月效应。

根本原因是简单的供需关系：在年末假期之后，政府机构往往在出售新债券时起步缓慢，而投资者通常会寻求投资他们的利息和本金支付。

根据彭博情报汇编的数据，今年再次发生这种情况，投资者准备将近430亿美元的市政债券支付转入新债务，这远远超过了预计在接下来的30天内出售的约90亿美元的证券。

新年收益

稀缺的供应和债务支付为一月的积极回报奠定了基础

来源：彭博市政债券指数

“你手里有一堆现金需要投资，由于供应低于预期，你被迫购买市场上现有的债券，这实际上有助于市场，”巴克莱银行的市政策略师米哈伊尔·福克斯在一次采访中说。

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这种现象当然不是确定的。市政债券——像其他固定收益证券一样——在很大程度上受到国债的影响，而国债又受到对美联储将如何推动利率的投机驱动。

但根据彭博社的指数，免税债务在过去11个一月中有8个月实现了正回报，而国债则为7个月。而且在过去8个月中，市政债券的回报在5个月内优于联邦政府债务，这为供需动态在年初提供支持的理论增添了一些可信度。

福克斯表示，发行速度应与过去的放缓相符，政府可能会等待市场在经济数据发布和美联储召开下次会议时的表现。他和巴克莱的其他分析师在给客户的报告中写道，这应该“让一些发行者保持观望。”