2024年最后一周，美国20年期国债交易失败激增 - 彭博社

20年期美国国债再次让回购市场的交易者感到困扰，在这里，参与者借贷国债。

截至12月25日的一周内，涉及20年期国债的未完成交易——或称为失败——超过210亿美元，数据显示，该数据由纽约联邦储备银行于周四晚些时候发布。虽然低于三个月前创下的229亿美元的历史最高纪录，但这是该期限历史上第二高的金额，美国在2020年重新引入了这一期限。

失败交易的激增证明了20年期国债的短缺，交易者借用这些债券来覆盖卖空交易和对冲其他工具的头寸。在每三个月的间隔中，这种短缺变得更加严重，因为20年的新发行供应减少。

2024年最后一周20年期国债的失败交易激增

主要交易商未能交付特定的票息

来源：纽约联邦储备银行，彭博社

这个问题出现在美国财政部在2021年开始削减该期限拍卖的相对规模，以应对投资者需求疲软，这导致20年期国债的收益率高于风险更高的30年期国债。

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最新的激增突显了财政部在制定2024年2月至4月季度融资计划时面临的难题，该过程将于1月17日开始，届时将发布针对主要交易商的调查问题。

“可以合理地说，失败将继续，直到财政部通过更大的拍卖规模增加20年期供应，我们预计这可能会在今年晚些时候开始增长，”德意志银行的利率策略师史蒂文·曾说。

增加20年期拍卖规模可能会缓解季度短缺，但也可能会侵蚀相对于其他到期日更好定价的进展。最新的20年期债券收益率约为4.83%，比30年期债券高出约七个基点，低于2022年的30多个基点。

在过去三年中，只有另外两个案例的每周失败超过150亿美元，涉及任何其他财政部到期日——这一组包括两年、三年、五年、七年和10年期票据以及30年期债券。20年期债券已经出现四次。

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